A股为何长期被低估？解析中国GDP与股市表现的关系及国际资本动向

有人说A股的表现配不上中国的GDP。这种说法合理吗？为什么我们的大A常年在底部徘徊，呈现牛空熊多的走势？我们是否被低估了？

中国目前的GDP约为132万亿元人民币，折算成美元约为美国的70%，约占全球的17%。美国目前约占世界GDP的23%。不过，大A目前占全球股市总市值的比例不到10%，而美股则高达60%。

这样看来，大A似乎被低估了。但要知道，这是全球资本的时代，任何风波都逃不过资本的法眼。如果真的有被低估的资产，那么资金闻讯就会行动。但我们的大A十几年来一直在3000点徘徊。为什么国际资本在低谷时不来收购我们？

唯一合理的解释是，它根本不是底部。如果从GDP角度来看，我们确实被低估了。但其实你看看我们上市公司的盈利能力，看看我们A股的融资分红比例，你就差不多明白了。

如果排除银行等金融公司的话，我们大A的盈利能力确实很弱。截至三季度，我们5000多家上市公司利润总额为4.41万亿元。但其中42家的利润总额超过1万亿。我们现在的市盈率还不到20倍，而美国股市是30多倍。

但如果你这样算，单纯地认为我们被低估了，那你就大错特错了。美国股市有很多科技公司，这些科技公司拥有更好的市盈率是非常合理的。但我们的大A主要是制造业和地方垄断企业。这些公司的市盈率相对较低。我们不能要求中石化的市盈率与苹果一样。我们不能说市盈率30倍的苹果公司比市盈率10倍的中石化更被高估。从某种意义上说，中国石化可能被高估了。

此外，美股每年的分红是融资的十倍以上。但去年，Big A的股息仅为其融资的1.2倍。对于很多上市公司来说，融资金额远远超过分红。事实上，大A的分红主要集中在金融领域，其他很多公司已经很长时间没有分红了。

美股能够长期稳定上涨的核心原因是美股公司盈利能力持续上升，分红金额稳定增长。

如果这样算的话，你可能不会觉得大A被低估了。这个世界的存在是合理的。你可能会被低估一时，但如果不存在，你就会永远被低估。如果你总是被低估，那只能证明你只值这个价。

美国股市可以占全球的半壁江山。关键是美元的优势，没有美国GDP的支撑。美股的流动性实在是太大了，全球资金不断涌入这里。同时，美国股市的上市公司仅由美国拥有。仅在美国上市的优秀企业就有很多。如果美股流动性好，就可以吸引世界各地的优秀企业到美国上市。

就连我们中国自己的企业也去美国上市了。我们大A一直无法上市也是很正常的。同时，A股从一开始就被设计为融资市场，而不是股息市场。 A股的目的是企业融资，而不是为投资者赚钱。这样的定位也决定了大A目前的发展。

过去30年，我们的GDP能够快速增长，靠的是我们强大的制造业。美国的优势是金融。目前我们在国际金融领域与我们的差距不是一丁点。所以我们不要说大A配不上我们的GDP。大A并没有被低估，目前的价格只是正常表现。接下来，如果大A进入上升通道，那将不是因为完全反弹，而是因为中国经济复苏和货币政策变化的影响。大A本质上还是大A，这就是为什么每次牛市之后，大A都会被打回原形。