王一鸣：中国经济回升向好但有效需求不足，如何应对供需失衡挑战？

王一鸣

中国经济正在复苏但有效需求仍不足

中央经济工作会议指出，当前外部环境变化负面影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战，主要是内需不足，部分企业生产经营困难，人民群众生活困难。就业增收压力较大，风险隐患仍较大。许多。同时必须看到，我国经济基础稳定、优势多、韧性强、潜力大。长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。我们必须正视困难，坚定信心，努力把一切积极因素转化为发展成果。今年以来，我国经济总体呈现回升态势。前三季度经济增长4.8%，全年预计实现5%左右增长。与此同时，经济运行呈现供给强于需求、供需失衡的局面。从主要指标看，高于GDP增速的指标大多集中在供给侧。前三季度，工业增加值增长5.8%，高于GDP增速4.8%。工业的强劲增长很大程度上得益于出口。以人民币计价，前三季度外贸出口增长6.2%，明显高于GDP增速。可见，经济增长很大程度上是由工业和出口拉动的。需求方面，固定资产投资和社会消费品零售总额增速明显低于GDP增速，分别为3.4%和3.3%。随着全球贸易格局发生变化，特别是美国新政府加征关税政策，中国外需和出口增速可能放缓，工业生产也将受到影响，从而加大经济下行压力。

当前，经济运行有效需求不足主要表现在消费需求不足。需求不足导致价格持续走低，需求端的疲软可能传导至供给端。

从更长的时间跨度看，我国经济自2012年进入“三相叠加”和经济发展新常态以来，逐步转向调整中的动态平衡新格局，经济增长的主要制约因素发生了变化。 。过去，“新常态”主要指供给侧潜在增长率下降导致的经济下行。当前，总需求不足正成为经济增长的重要制约因素。近三年来，疫情对需求端影响较大，进一步强化了需求不足对经济增长的制约。

供需失衡是由于过去长期主要依靠投资和出口拉动增长的发展模式造成的。当面临外部冲击和经济下行压力时，往往会发行债券来为项目融资，通过扩大投资和产能来刺激经济增长。当基础设施和生产能力存在较大差距时，这种模式非常有效。但随着基础设施投资空间缩小、地方债务压力累积加大，投资边际效率下降，这种模式拉动经济增长的效率逐渐下降。投资最终会转化为供给能力。过去，制造业规模较小时，可以通过扩大出口来平衡供需。由于中国制造业占全球份额30%以上，扩大出口的外部压力将会加大。

外部环境变化和经济运行面临新挑战

2025年是“十四五”收官之年，保持经济平稳运行具有重要意义。一揽子增量政策扭转经济低迷，提振市场信心；资产市场回暖有助于修复资产负债表，改善市场预期。落实党的二十届三中全会改革举措，建设高水平社会主义市场经济体制。有利于增强经济增长的内生动力。与此同时，明年中国经济也将面临新的挑战。

首先，特朗普新一轮贸易战带来的不确定性。目前，特朗普加征关税的方式、时间、范围和持续时间仍存在不确定性。特朗普近期提出的对中国商品加征10%关税的提议，与原来提出的加征60%关税并取消我国最惠国待遇的提议，目前尚不明朗。这些变量可能对中国经济贸易增长产生影响。考虑到特朗普政府中鹰派内阁成员可能加大对华施压，不仅在贸易领域，而且在科技、金融领域，明年外部环境将面临更大的不确定性。性别。

其次，出口增速回落加上内需低迷可能会加大经济压力。今年前三季度，外贸出口快速增长带动工业经济增长，净出口对经济增长的贡献率高达23.8%。如果特朗普明年实施额外关税，中国对美国的出口将大幅下降。即使考虑到中国产品的价格竞争力、人民币潜在贬值以及对非美国市场的出口增长，外贸出口增速仍有可能下降。如果消费和投资需求持续低迷，三大需求压力将产生叠加效应。可见，随着外需不确定性增加，扩大内需变得尤为迫切。

三是房地产市场深度调整的溢出效应或仍将持续。房地产市场深度调整是导致投资、消费、地方财政和金融信贷增速放缓的重要因素。前三季度，房地产投资拖累固定资产投资3.3个百分点。今年以来，房地产指标仍大幅回落。 10月份，部分指标降幅仍在扩大，房价仍处于探底过程中。因此，明年仍需关注房地产市场调整可能对消费和投资产生的溢出效应。

用强有力的宏观经济政策扩大内需，进一步深化改革促进经济转型。

2025年宏观调控任务依然艰巨，必须坚持稳中求进总基调，保持战略定力，努力办好自己的事，统筹扩内需、稳增长、促转型，运用积极的宏观经济政策扩大内需。以进一步深化改革推动经济转型，以高水平开放应对外部环境不确定性，推动经济持续复苏，确保经济社会大局稳定。

1.实施积极的宏观经济政策，扩大内需。面对内需不足和经济下行压力，短期内需要采取更大的宏观经济政策。通过更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，有效扩大内需，促进经济持续复苏，继续推进一揽子增量政策启动的新一轮宏观调控。

积极的财政政策更加积极主动。积极财政政策的核心实质是对总需求产生积极拉动作用，确保广义财政支出增速大于名义GDP增速。今年二季度以来，一般财政收入下降，导致广义财政支出未能实现预期目标。因此，明年赤字率需要适度提高。 2020年，由于COVID-19疫情造成经济下行压力加大，赤字率设定在3.6%以上。 2023年10月将增发1万亿元国债，当年财政赤字率将增至3.8%。明年赤字率是否超过3.8%值得进一步研究。明确加大政策力度，有利于提振信心、改善预期。同时，为补充全国性商业银行资本，还必须扩大特别国债规模。如果考虑每年安排新增地方专项债券资金8000亿元，连续五年置换隐性债务4万亿元，专项债券规模也可以适当扩大，专项债券的使用范围也可以扩大。扩展，包括收集和存储。土地和现有商品房，以及支持前瞻性、战略性新兴产业发展。

实行适度宽松的货币政策。保持流动性合理充裕，推动物价合理回升作为重要考量。注重发挥利率等价格调控工具的作用。当条件满足时，利率和存款准备金率将下调。同时，货币政策传导效率将进一步提高。

2.进一步深化改革推动经济转型。推动经济转型的关键是从传统的投资和出口拉动增长模式转向政府促进消费、消费引导投资的新模式。消费是最终需求，扩大内需必须以拉动消费为重点。要优化财政支出结构。增加公共服务支出，促进扩大消费。目前，大宗商品消费已相对饱和。积极扩大服务消费，放宽中高端医疗、休闲度假、养老服务等领域的准入限制和价格管制，促进社会投资进入，满足中高端人群的需求。高收入群体多元化服务消费。主要消费群体是年轻人，可以考虑生育补贴等方式鼓励年轻人增加消费。加快落实党的二十届三中全会提出的“户口所在地基本公共服务制度”。中央财政对常住地政府对社会保险、住房保障、流动子女教育等给予补助。释放近3亿农业转移人口的消费潜力。

3、以高度开放态度应对外部环境的不确定性。应对明年外部环境的不确定性，我们需要加强应对特朗普发起的新贸易战的政策储备，研判贸易战走势，采取及时有效的应对措施。应对特朗普“拉起吊桥”最有效的办法就是坚持扩大对外开放，加强与欧洲、日韩的经贸合作。同时，进一步扩大制度性开放，主动对接国际高标准经贸规则，在产权保护、产业补贴、环境标准、劳动保护等方面实现法规、管理、标准的一致性和兼容性。 、政府采购、电子商务、金融领域营造更加透明、稳定、可预期的制度环境。

（作者为中国国际经济交流中心副理事长）