鸿海精密2024年财报解析：AI服务器成增长亮点，摆脱苹果依赖症

首批多元化转型显成效的果链头部企业已尝到甜头。

苹果 iPhone 在过去一年的市场表现较为平淡，不过部分果链龙头的业绩却呈现出良好的增长态势，这种情况主要是因为非果链业务起到了推动作用。

近日，果链巨头富士康的母公司鸿海精密（以下简称“鸿海”），其主要业务是代工组装 iPhone 产品。鸿海交出了一份年度成绩单，这份成绩单颇具张力。鸿海发布的 2024 年第四季度及全年财报表明，全年公司的营收和净利润都实现了增长，并且营收达到了历史新高。

《中国经营报》记者留意到，鸿海在 2024 年全年达成了营收和净利润的双增长。然而，其第四季度却进入了“增收却不增利”的奇特状况。在这家代工巨头的业绩情况当中，AI 服务器成为了表现最为突出、最为亮眼的增长极，不过，这里也隐藏着利润博弈的相关问题。

已走出苹果依赖症？

过去一年，苹果 iPhone 的市场表现较为平常。市场研究公司 Canalys 所公布的数据表明，在 2024 年，全球智能手机市场呈现出 7%的增长态势，其总量达到了 12.2 亿部。而在此之前，全球智能手机市场已连续两年出现下滑，如今实现了反弹。然而，在同一时期，iPhone 的出货量却下降了 1%，降至 2.259 亿部。iPhone 在 2023 年的全球市场份额为 20%，到 2024 年下滑到了 18%。并且在 2024 年，iPhone 在中国市场的份额降到了 15%。

富士康是 iPhone 主要的组装代工商。它的业绩高度依赖于 iPhone 系列的市场表现。在过去的一年里，iPhone 产品出货量和销量表现乏力。从鸿海的财报中可以看出这一点。

鸿海的业务营收构成包含“消费智能产品”“云端网路产品”“电脑终端产品”“元件及其他产品”等几大类别。记者梳理鸿海去年的财报后得知，在鸿海公司的几大品类业务里，以智能手机、电视、游戏机等产品作为主要部分的“消费智能产品”业务呈现出疲软态势，该板块的营收从 2023 年的 3.35 万亿元新台币下降到 2024 年的 3.17 万亿元新台币。

鸿海整体业绩表现较为良好。财报表明，在 2024 年全年，鸿海的营收达到了 6.86 万亿元新台币，相较于去年同期增长了 11%，创造了历史新高。同时，其净利润为 1527.1 亿元新台币，同比增长了 7%。

过去一年，AIGC（生成式 AI）芯片需求呈现狂飙态势。在此情况下，英伟达的业务得以快速扩张，并且带动了相关产业链。鸿海拿到了 AI 服务器大单，所以其业绩表现也受到了外界的广泛关注。

鸿海的财报表明，其亮眼的业绩主要是由“云端网路产品”所带动的。“云端网路产品”以服务器、网通产品为主。该板块的营收在 2023 年是 1.38 万亿元新台币，到 2024 年大幅增长到 2.06 万亿元新台币，增幅接近 50%。营收占比从 2023 年的 22%上升到了 2024 年的 30%。“消费智能产品”业务的营收占比在 2023 年为 54%，到 2024 年下滑到了 46%。

鸿海董事长刘扬伟称，2024 年全球大型云服务商（CSP）以及品牌客户对 AI 服务器的需求呈现出明显的上升态势。这使得 AI 服务器业务的营收同比大幅增长了 150%，同时整体服务器的营收也同比增长了 78%。他明确提及，鸿海充当着“AI 服务器共同开发伙伴”的角色。鸿海参与了客户下一代产品的研发工作。当下，AI 服务器的市占率已经超过了 40%。并且他着重强调，“四成仅仅是一个保守的目标”。

值得留意的是，目前“消费智能产品”这一业务，在鸿海的营收中仍占据首位，是其营收的第一大板块。

此前，鸿海预估在 2025 年，其“云端网路产品”业务有望与 iPhone 制造部门的销售规模持平。关于 iPhone 制造部门的销售规模届时是否会被“云端网路产品”业务赶超，记者将会持续予以关注。

鸿海在 iPhone 组装市场的份额面临着挑战，这一点是不可忽视的，并且这种挑战来自竞争对手。

彭博行业研究的分析师 Steven Tseng 称：可预见的情况是，鸿海依旧会是最大的 iPhone 组装商。然而，它的市场份额正在逐渐被立讯精密以及塔塔集团等竞争对手所侵蚀。鸿海的销售呈现增长态势，且与电子制造业的同行保持一致。在云计算领域，其增长态势强劲，从而抵消了消费电子领域的疲软态势。然而，由于受到 iPhone 组装业务的拖累，公司的盈利能力以及估值都低于行业的平均水平。

代工产业链人士对记者进行分析，未来，苹果一直是鸿海的重要客户，尤其在 iPhone、Mac 等高端产品的代工方面。苹果对鸿海的影响主要体现在“季节性波动”上，而非对长期增长存在依赖。然而需要警惕的是，苹果对供应商的议价权以及库存转嫁策略，就像 2018 年 iPhone X 订单砍单事件那样，仍然有可能给鸿海的业绩带来短期冲击。

净利润和毛利率下滑的隐忧

鸿海全年业绩亮眼，然而 2024 年第四季度呈现出“营收增长、利润下滑”的分化态势。该季度实现营收 2.13 万亿元新台币，与去年同期相比增长了 15%。但归母净利润同比下降了 13%，达到 463.26 亿元新台币。这是鸿海自 2023 年第二季度起首次出现净利润下滑的情形。鸿海 2024 年第四季度的净利率有所变化。上年同期的净利率为 2.87%，而 2024 年第四季度的净利率收缩至 2.17%。

鸿海财务长黄德才指出，营业外收益减少是利润下滑的主要原因。2024 年第四季度缺少了 2023 年同期的“活化资产一次性利益”。同时，还受到“权益法投资认列损失”以及汇率波动的影响。

可以看到，所得税费用与去年同期相比增加了 25%。这使得鸿海的利润空间进一步被压缩。

鸿海获得了大量的 AI 服务器订单，这成为推动其营收增长的关键因素。不过，AI 服务器的单价较高，原因是制造和采购成本上升，这给毛利率带来了压力。从财报来看，鸿海 2024 年的毛利率为 6.25%，比上年 6.3%的毛利率稍微下滑了一些。黄德才直接说道：“服务器产品销售增多，对毛利率的表现产生了影响。”

这折射出 AI 服务器行业的一个矛盾。一方面，GB200 这些产品的单价是传统服务器的数倍；另一方面，其采用的系统级代工模式（包含机柜、液冷等整合方案），利润率却低于标准化产品。在问答环节，刘扬伟坦言：“AI 服务器的门槛在于研发投入和全球交付能力，而鸿海的优势在于提前卡位下一代产品的开发。”

刘扬伟预估，未来 AI 服务器的单价会一直上升，这或许会对公司毛利率产生更进一步的影响。然而从长远的角度而言，公司的整体盈利能力将会得以增强。他还指出，AI 技术的广泛普及与应用正在促使各行业的产品结构发生变革，特别是生成式 AI 的出现，极大地提升了 AI 产品的效率与价值。AI 技术的应用价值在不断增加，这使得客户对高端 AI 产品的需求持续增长，进而带动了毛利率的提升。为应对此挑战，鸿海会加强垂直整合，会扩大规模效应，还会优化产品组合，以此进一步提升毛利率。

2025 年的业绩走势方面，鸿海给出了乐观信号。刘扬伟称，AI 服务器将会步入“逐季增长”的阶段，全年的营收有望突破万亿元新台币，其在服务器总营收中所占比重将超过 50%。当下，鸿海正在加快量产英伟达 GB200 等这些高端机型，同时在 GTC 大会上展示了最新的 AI 解决方案。

TrendForce 集邦咨询进行展望。2025 年的时候，AI 服务器的产值有机会增长到接近 2980 亿美元。并且，AI 服务器产值占整体服务器产值的比例会进一步提升到 70%以上。

AI 服务器需求爆发后，越来越多的电子制造企业开始涉足 AI 服务器市场。像广达、英业达、纬创等企业，都在不断加大对 AI 服务器的研发力度，同时也在增加生产投入。它们这样做是为了满足市场需求，并且能够抢占市场份额。这显示出整个行业都在主动向 AI 相关领域进行转型，以此来适应市场的变化，同时获取新的增长机会。Steven Tseng 称，鸿海未来的增长会越发依赖于 AI 服务器。并且在该领域，它正在与广达、英业达以及纬创等其他原创设计制造商进行竞争。