特朗普执政百日宣称黄金时代到来，现实却让投资者几家欢乐几家愁？

唐纳德·特朗普在正式就任美国第47位总统之际，发表声明称，一个全新的“黄金时代”即将降临。

如今他登台已满百日，是否真的迎来了“黄金时代”？这取决于如何诠释，若仅从字面意思来分析，那些投资黄金的人确实获得了丰厚的回报。

那些对经济“黄金时代”抱有深切期望的人并未能享受到好运。他们纷纷大量购入美国股市和美元，却遭遇了令人沮丧的回报率。而投资美国债券的人同样未能从中获利，甚至美债的避险属性也开始受到人们的怀疑。

市场的影响力和经济衰退的压力让他不得不屡次妥协，而最近的让步发生在4月30日。

特朗普在密歇根州举办了一场集会，以庆祝他执政满100天。值得一提的是，密歇根州是美国著名的汽车工业基地。

活动启动数小时前，特朗普对汽车关税政策作出调整，决定不对进口汽车额外征收铝和钢铁的独立关税，此举旨在防止因重复征税而导致的税收累积效应。

特朗普表示，这项措施旨在为企业提供充足的时间将生产线转移至美国本土，并且向那些可能还在寻找进口零部件的汽车制造商发出了令人胆寒的警示：“在我们彻底淘汰他们之前，我们已给了他们些许喘息之机。”

这句话是说给汽车制造商的，对于资本市场同样适用。

在集会上，他依旧高谈阔论自己的经济策略和关税体系，公然对美联储进行指责，尽管并未直接指明具体个人。他提到：“美联储中存在一些表现不尽如人意的成员”，并深信自己“对利率的了解远超他们”。

由此可见，特朗普在压力之下做出了让步，然而关税政策的不确定性仍旧持续存在。

那些寄望于特朗普能够提振市场的人，或许应当回忆起，在竞选期间，特朗普曾誓言，新政府将借助大刀阔斧的减税政策和监管的放宽，来进一步巩固美国在经济社会领域的领导地位。

特朗普上台100天之际，轱辘慧带大家回顾主要市场的表现。

美国股市创疫情以来最大震幅

自特朗普总统就职至今，标普500指数累计跌幅已达到约8%，这一跌幅预计将成为自1974年福特总统上任百日以来历任总统上任后的最差业绩，而1974年正值理查德·尼克松总统辞职后的政治动荡时期。

华尔街人士鲜有预见到这种形势。在连续两年涨幅超过20%的背景下，市场对新政府上台后实施促进增长的计划充满期待。然而，特朗普对几乎所有美国企业涉及的国家实施了关税，随后又暂停了部分措施，并为特定行业提供了豁免，这一系列复杂多变的行为引发了市场的剧烈波动。

政府主动驱逐非法入境者、大幅减少联邦政府工作人员数量，导致投资者对未来发展感到忧虑重重，而标普500指数的下跌速度更是自1929年以来位居第七位之快。

当前市场的波动情况与以往任何时期均有显著差异，它不受行业和资产类别限制，迅速扩散开来，就像肆虐的野火，不断受到无序言论及政策调整的推动。

比特币较大选前高出逾30%

特朗普在竞选期间对加密货币表示了强烈的支持，然而，在他上任之后，比特币并未维持其强劲的增长势头。

起初市场情绪热烈，然而，依据彭博社整理的数据显示，自特朗普上台以来，比特币的价值已下跌超过7个百分点，即便在此期间政府推出了多项对行业有利的政策，这一下跌趋势仍未得到有效遏制。

在竞选阶段，特朗普曾承诺要确保所有未使用的比特币均产自美国，并计划建立相应的比特币储备。在此过程中，他从一个对加密货币持怀疑态度的人转变为该领域的坚定支持者，同时，多个加密资产组织也通过向政治领域提供大量捐款，积极参与了美国的政治活动。

特朗普如约履行了其对加密货币的支持承诺，政府已在关键职位上指派了倾向于加密货币行业的监管人员，同时，证券交易委员会亦已取消了一些重要的加密货币相关案件。

关税政策接连发布，比特币的价值因此受到了股市及债市不振的影响，尽管如此，其价格依旧较大选之前的水平上涨了超过30%。

美元指数累计下跌约9%

自特朗普回归总统宝座之后，美元指数总计下滑将近9%，预计将创下自20世纪70年代初美国废弃金本位制、实行美元自由浮动政策以来的最大单月跌幅。

在过去的数十年间，每当新总统履新，其任期内前一百天内的美元走势往往表现出强劲态势。从1973年尼克松总统开始第二任期，到2021年拜登总统就职，这一期间美元在总统上任初期的一百天内，平均增值幅度达到了约0.9%。

在特朗普执政期间，那外汇市场，其日平均交易额高达7.5万亿美元，却因关税政策的频繁变动以及特朗普发布的各类帖子，出现了剧烈的波动现象。自特朗普上任起，美元兑几乎所有主要货币的汇率都出现了上涨趋势，其中瑞典克朗、瑞士法郎以及欧元表现尤为突出，涨幅领先。

墨西哥比索与加元自1月20日起对美元汇率呈现上涨趋势，这或许与特朗普总统多次推迟对两国实施贸易制裁有关。

美国国债：全球“无风险资产“地位动摇

在过去的三个月里，美国国债市场，其规模达到约29万亿美元，遭遇了数十年来最为剧烈的波动。

特朗普宣布对所有主要美国贸易伙伴实施关税措施之后，市场参与者普遍感到避险需求增强，导致4月初10年期美国国债的收益率降至3.86%的低点。

华尔街对贸易战可能引发美国经济下滑的忧虑不断扩散，导致投资者对美债的青睐急速减弱，美债市场遭受大规模抛售，其10年期收益率在一周内创下自2001年以来的最大涨幅，最高点甚至达到了4.59%。

特朗普对美联储主席的严厉批评导致市场波动加剧，同时，这也进一步削弱了美债在全球范围内作为“无风险资产”标杆的地位。

信用市场：遭遇疫情以来最严重的一轮抛售

特朗普上台初期，美国信用市场呈现出一片繁荣景象。然而，去年11月，美国优质公司债的风险溢价已降至自1998年以来的最低点。然而，这种局面并未持续太久，随着特朗普推动关税政策的全面实施，债券市场遭遇了自疫情爆发以来最为严重的一次抛售潮。

4月2日，关税政策公布之后，美欧企业债市场的风险指数在短短数日内急剧上升，其涨幅与2023年3月地区性银行业危机以及瑞士信贷破产期间不相上下。与此同时，全球垃圾债券的风险溢价达到了自2020年3月以来的最高点。

美国企业接连数日无法进入债市，导致债券价格大幅下跌，同时交易成本急剧上升。彭博公司发布的全球不良债务规模衡量指数，更是达到了自过去15个月以来的最高涨幅。

此次经济波动剧烈，以至于市场纷纷揣测美联储是否会对市场进行干预。然而，90天的关税暂停措施使得债券投资者暂时得以喘息。从华尔街的顶级银行到全球最大的零售企业，众多借款者都在窗口尚未完全关闭之际，抓紧时间进行融资。

尽管众多垃圾债和杠杆贷款市场的交易被暂停，银行却仍持有大约57亿美元的“滞销”贷款，然而近期市场展现出回暖的端倪。一家银团近期成功将大约12.3亿美元的贷款与X Holdings Corp.的收购案相关联的部分出售。

石油大幅下挫

油价在贸易战冲击下大幅下挫，经济前景的暗淡起到了重要作用。

与此同时，OPEC+着手提升产量，此举似乎旨在对那些未履行产量配额规定的国家施加压力。

在4月初，布伦特原油期货的价格曾降至每桶58.40美元的水平，而如今它已经反弹，达到了大约65美元。

特朗普上台前夕，布伦特原油价格一度逼近81美元每桶。若油价持续下跌，将助力特朗普实现其竞选期间提出的削减通胀和降低燃油成本的目标。

黄金连续28次创下历史新高

在这场动乱之中，黄金成为了少数从中获益的资产之一，自去年11月5日特朗普成功当选总统以来，其价格已连续28次刷新了历史最高纪录。

起初，市场对黄金可能被纳入特朗普的关税清单存在忧虑，导致美国黄金期货价格急剧攀升，进而推动了全球金价的上涨。在此背景下，交易员纷纷抢在征税之前，将黄金运回美国。

该交易在黄金享受关税豁免的利好消息后突然停止，然而，随着黄金作为避险工具的固有角色再次受到重视，其价格迅速回升。

在本月初，金价一度触及每盎司3500美元的高点，尽管目前金价有所下降，但仍旧是近五年来表现最为出色的资产类别之一。