赛力斯港股IPO：去年扭亏为盈净利59亿，上市与销量面临挑战

专题：赛力斯港股IPO：去年扭亏为盈净利59亿元

赛力斯宣布拟赴香港联交所主板上市，时间不到一个月，在4月28日，它正式向港交所递交了上市申请书。

然而，上市进程中出现的利好情况并没有在股价方面体现出来。截止到4月29日收盘的时候，赛力斯A股的股价下跌了0.36% 。

赛力斯在问界的助力下，于2024年首次实现扭亏为盈，新能源汽车销量增长了182.84%。然而今年赛力斯的销量增长势头有所停滞，1至3月销量下跌了46.31%，一季度营收也下降了两成多。与此同时，赛力斯存在“华为依赖症”的情况仍在持续，还面临着来自界字“兄弟”的资源竞争。

对赛力斯来说，机会和压力同在。

资产负债率高，海外求增量

赛力斯起初是做零部件起家的，2003年它与东风合资从而进入汽车制造领域。2016年它进军新能源汽车领域，然而其市场表现不尽如人意，财务状况也不容乐观。2021年赛力斯选择和华为合作，并发布了问界品牌。2022年，公司从“重庆小康工业集团股份有限公司”变更为如今的“赛力斯集团股份有限公司”。

新京报贝壳财经记者梳理后发现，2020年赛力斯的营收仅为143.02亿元，归属母公司股东的净利润亏损了17.29亿元。自2021年获得华为加持后，其营收开始一路爆发式攀升。到2024年，赛力斯实现营收1451.76亿元，归母净利润59.46亿元，同比增幅都超过了3倍，并且在连续亏损4年后首次实现了盈利。今年一季度时，赛力斯营业收入为191.47亿元，与去年同期相比下降了27.91%，净利润为7.48亿元，与去年同期相比增长了240.6%。

赛力斯近五年主要业绩。新京报贝壳财经记者王琳琳 制图

今年3月底宣布启动港股上市，赛力斯方面称，这么做是为了深入推进全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，提高综合竞争力。招股书显示，赛力斯会把募集资金的70%投入研发，其余资金用于海外销售渠道建设等 。

深度科技研究院院长张孝荣认为，资产负债率高，这或许也是其谋求港股上市的原因之一 。

招股书表明，2022年赛力斯资产负债率为79.2%，2023年赛力斯资产负债率为85.9%，2024年赛力斯资产负债率为87.4%。负债过高在一定程度上加大了企业财务成本，压缩了利润空间。业内人士认为，汽车企业资产负债率处于40%至70%之间较为合适。

实际上，赛力斯在资本市场的动作颇为频繁。3月底，传闻已久的赛力斯赴港上市消息有了结果。4月1日，赛力斯完成了81.64亿元的定增融资，还抛出了不超过50亿元的增资计划。

4月29日，赛力斯方针对港股上市，对新京报贝壳财经记者表示，具体上市计划不太方便对外公开，后续会根据最新进展情况，第一时间进行公告。

销量增长“刹车”

赛力斯2024年新能源汽车销量为42.69万辆，同比增长182.84%，这是在问界“托举”下取得的成绩。问界M9全年累计交付超15万辆，问界新M7全年交付20万辆。这带动赛力斯毛利率达到23.8% 。

2025年初，赛力斯集团董事长张兴海（创始人）对外表示，赛力斯有计划，要在未来三年内，达成新能源汽车百万量级的目标。

但要达成这个目标并非易事。今年以来，赛力斯销量的增长势头出现了停滞。在1月至3月期间，赛力斯新能源汽车销量同比下降了46.31%。其月度销量分别是17906辆、17841辆和18805辆，同比降幅分别为51.39%、41.04%和32.19%。

张孝荣认为，赛力斯销量下滑。这与赛力斯产品跟不上市场节奏有关，也和其竞争力不足有关。另外，华为的技术被分散到其他品牌，且赛力斯自身的技术研发不够快 。

赛力斯的新能源核心产品，除了今年4月刚上市的问界M8，还有问界新M7、问界M9以及问界M5 。问界新M7被视作销量增长的核心拉动力 ，然而今年表现未达预期 ，前3个月销量分别是8443辆 、5204辆和6512辆 ，其中1月销量下跌超过72% 。问界M9所处的高端市场，规模相对不大，并且还遭遇奔驰、宝马、奥迪等其他品牌的竞争 。

问界M8背负着让赛力斯销量停止下跌并开始回升的使命。华为常务董事、终端BG董事长余承东称，全新问界M8小订量突破15万辆，创造了鸿蒙智行单车型的预订纪录。

不过，问界M8处于30万元至40万元的价格区间，其性价比比问界M9高，在一定程度上“抢走”了问界M9的业务。

4月29日，新京报贝壳财经记者就整体销量下滑问题联系了赛力斯，截至发稿时赛力斯尚未回复。

“华为光环”褪色？

赛力斯是华为“智选车”模式的首个合作伙伴，长期以来，赛力斯获得了较多的资源倾斜，这也使得赛力斯的发展对华为高度依赖。

2024年，赛力斯拿出25亿元用于收购“问界”品牌，还花费115亿元收购华为子公司引望的股权，其目的在于进一步强化绑定关系，持续和华为展开深入合作。

华为不满足只与赛力斯合作 ，赛力斯面临来自其他品牌的竞争 。除了问界品牌 ，华为鸿蒙智行还推出了享界 、尊界 、智界 、尚界等品牌 。“五界”出现后 ，华为的资源和研发重心分散了 ，华为效应对赛力斯的影响也被分摊了 。

招股书中，赛力斯在风险提示里提到了相关担忧，这种担忧是，与主要供应商的关系出现变动，这可能会对经营产生重大不利影响 。

对赛力斯而言，张孝荣觉得，关键在于技术不能只依靠华为，产品也不能都集中在高端领域。品牌必须要独立，要让用户记住自己的名字。

新京报贝壳财经记者 王琳琳

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