21世纪经济报道：一季度公募基金调仓新变化，明星经理动作受关注

21世纪经济报道记者庞华玮广州报道

一季度，公募基金调仓有了新变动，像增持腾讯控股，增持阿里巴巴-W ，减持宁德时代 。

21世纪经济报道记者察觉到，一批明星基金经理在一季度进行了调仓，且这种调仓出现了明显的变化。

白酒从高位下跌4年后，部分明星基金经理开始重新加仓白酒，张坤重仓配置白酒，刘彦春重仓配置白酒，赵枫重仓配置白酒，萧楠重仓配置白酒，劳杰男重仓配置白酒，曲扬重仓配置白酒，李晓星重仓配置白酒，何帅重仓配置白酒 。

科技股成为明星基金经理们加仓的重要方向，其中包括人形机器人，包括AI，还包括互联网巨头 。

增持腾讯，减持宁德时代

Wind数据表明，在2025年一季度末的时候，公募基金规模达到了31.62万亿元，与上季度相比，环比减少了1.93%。

就备受关注的主动权益基金而言，天风证券数据表明，截至2025年一季度末，全市场存在4536只主动权益类基金 ，其中，普通股票型基金有575只 ，偏股混合型基金有2572只 ，灵活配置型基金有1363只 ，平衡混合型基金有26只 。

到2025年一季度末的时候，全市场主动权益类基金合计规模达到了34862.38亿元，比上季度增加了577.22亿元。

其中，普通股票型基金合计规模增加了173.90亿元，达到5222.69亿元；偏股混合型基金合计规模增加了491.76亿元，达到20688.93亿元；灵活配置型基金合计规模减少了88.65亿元，降至8653.23亿元；平衡混合型基金合计规模增加了0.21亿元，达到297.53亿元。

在基金仓位方面，各类型主动权益基金股票仓位情况不同，有涨有跌。2025年一季度与上个季度相比，普通股票型基金减仓了，减仓幅度为0.17pct，减仓后仓位至89.49%。偏股混合型基金加仓了，加仓幅度为0.05pct，加仓后仓位至86.68%。灵活配置型基金加仓了，加仓幅度为0.24pct，加仓后仓位至73.50%。平衡混合型基金加仓了，加仓幅度为1.55pct，加仓后仓位至59.02% 。

民生证券数据显示，一季报中，主动权益基金配置最高的行业有电子，有医药，有电力设备及新能源，有食品饮料，还有汽车 。

同期，增配最多的行业有传媒、电子、汽车、有色金属、医药，其中对传媒、电子、汽车，已经连续两个季度进行重仓增持 。

一季度减配最多的行业有这些，分别是电力设备及新能源，通信，电力及公用事业，石油石化，家电。

平安证券的数据表明，在一季度的时候，主动权益产品重仓的前10名个股分别是，腾讯控股，宁德时代，贵州茅台，阿里巴巴-W，美的集团，立讯精密，比亚迪，紫金矿业，中芯国际，五粮液 。

2025年一季度，主动权益基金重点增持腾讯控股，增持规模达到223.75亿元，还重点增持阿里巴巴-W，增持规模达到220.68亿元，也重点增持中芯国际，增持规模达到145.17亿元，此外，主动权益基金还增持了比亚迪、小米集团-W、紫金矿业、山西汾酒、泡泡玛特、九号公司-WD、泽璟制药-U等 。

而遭到大幅减持的龙头个股包括，宁德时代，中际旭创，沪电股份，寒武纪-U，新易盛，美团-W，中兴通讯，阳光电源，美的集团，迈瑞医疗等 。

天风证券研究表明，在一季度，于板块配置上，主动权益类基金在科技板块加仓了1.81pct，在消费板块加仓了1.07pct，在医药板块加仓了0.65pct，在周期板块减仓了2.90pct，在金融板块减仓了0.64pct 。

明星基金经理又买白酒了

白酒股从高位下跌4年后，部分明星基金经理开始重新加仓白酒，张坤转向加仓白酒，刘彦春转向加仓白酒，赵枫转向加仓白酒，萧楠转向加仓白酒，劳杰男转向加仓白酒，曲扬转向加仓白酒，李晓星转向加仓白酒，何帅转向加仓白酒 。

一季度，申万一级行业白酒指数下跌了1.01%，然而，这并没有阻碍明星基金经理们再次加仓白酒，他们给出的理由是，白酒估值较低，且企业治理出色 。

公募基金对白酒的持仓主要集中在几只白酒龙头，它们分别是贵州茅台，五粮液，山西汾酒，泸州老窖，古井贡酒，今世缘，洋河股份 。

一季度主动基金对白酒股有不同操作方向，对贵州茅台操作基本保持不变，增持了山西汾酒、泸州老窖、今世缘，减持了五粮液、古井贡酒、洋河股份。

公募基金增减仓白酒股和业绩存在一定关联，在前两个季度，净利润增速高的白酒股往往会获得增持，像山西汾酒在2024年前三个季度净利润都实现了同比两位数增长，在一季度时被公募大幅增持，相反，净利润下跌的白酒股更容易遭到减持，例如洋河股份在2024年三季度净利润同比下跌73%，遭到了公募的大幅减持。

“公募一哥”张坤长期对白酒持看好态度。他所管理的易方达蓝筹精选，在一季度末时规模为389亿元，在这一时期内遭遇了4.5%的净赎回。在这样的背景之下，其前十大重仓股当中有5只是白酒股，其中贵州茅台、五粮液的持仓数量没有发生变化，增持了山西汾酒、泸州老窖，不过却大幅减持了洋河股份29.17% 。

在一季报里，张坤表明，处于当下这个时间点，市场对于2025年的经济状况存在较大分歧，很难做出具有高确信度的判断。然而，若自下而上进行观察，会发现部分行业的竞争格局正在得到改善，企业家的预期变得更加理性，企业的经营质量持续改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断向好，部分企业家的资本配置能力也有了提升，他们能够更审慎地评估投资新业务与帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也在不断增强。

张坤表示，会专注于寻找公司，这些公司具备优秀商业模式，竞争力突出，定价能力强，行业空间广阔，资本分配对股东友好，它们能在加深护城河的同时，远期为股东创造出显著更多的自由现金流 。

刘彦春长期看好白酒行业，旗下景顺长城新兴成长规模达209亿元，在一季度末时，其前十大重仓股中有五只白酒股，其中包括前三大重仓股山西汾酒、贵州茅台、五粮液，还有古井贡酒、泸州老窖等 。

该基金在一季度被赎回了6.49亿份，赎回率为5%，在此背景下，前三大重仓股山西汾酒、贵州茅台、五粮液，因占基金净值比超10%而被迫减持，古井贡酒的持仓数量没有变化，泸州老窖被小幅减持，并且古井贡酒、泸州老窖占基金净值比相比上季度均有所提升 。

萧楠被誉为“消费之王”，其旗下管理的多只基金在一季度明显大幅加仓白酒。易方达高质量严选三年持有在一季度将贵州茅台、山西汾酒重新买进十大重仓股，五粮液持股数量较上期增长一倍。易方达消费精选把山西汾酒买入十大重仓股，还大幅加仓贵州茅台、山西汾酒。易方达瑞恒将新进十大重仓股的贵州茅台和山西汾酒，分别直接买入到第一和第五重仓股的位置，五粮液的持股数量较上一期同样增长了一倍。在易方达消费行业一季度赎回4.3%的情况下，贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒的持股数量保持不变，而五粮液的持股数量增加了6% 。

一季报中，萧楠表示，2025年春节过后，他们增加了白酒的配置，他们觉得当下配置白酒就如同购买了一个带有内需看涨期权的高息债券，性价比已然非常高了。

焦巍在银华富久食品饮料精选混合的一季报中称，白酒在基准中占比较高，因其长坡厚雪、高ROE且有护城河，所以成为最好的商业模式之一。这几年受经济周期下行、经济结构调整等多方面因素影响，白酒行业面临调整压力。好在白酒行业自2021年高点以来已调整四年，行业集中度进一步提升。从2024年2季度起陆续有公司放缓节奏，3至4季度基本上全行业开始踩刹车，重视库存问题。2025年目标理性，重视市场和公司发展规律，因此目前白酒基本面处于筑底过程。另外，龙头公司十分看重提高分红，白酒龙头的分红率通常在4个点左右，因此从中长期角度而言，白酒的配置吸引力正在提升，可进行标配。

此外，劳杰男旗下的汇添富价值精选在时隔一年后，再次将贵州茅台买进十大重仓股，同时也把五粮液买进十大重仓股。

赵枫管理着睿远均衡价值三年，在2024年四季度时，将山西汾酒买入十大重仓股，到了一季度，持仓数量又增加了32% 。

曲扬所管理的前海开源沪港深优势精选，其第一重仓股为贵州茅台，在一季度时，五粮液、泸州老窖于时隔一年后，新进成为十大重仓股。

李晓星加仓白酒，旗下的银华心怡基金大幅增持贵州茅台，旗下的银华心诚基金大幅增持贵州茅台，银华心佳基金将泸州老窖买进十大重仓股 。

何帅所管理的交银阿尔法，在一季度时，将贵州茅台买入了十大重仓股，还将五粮液买入了十大重仓股。其表示“保持对于优质和低估的偏好” 。

加仓科技股

今年一季度，出现了加仓科技股的普遍现象，汽车、电子、机械设备等科技制造板块，在今年一季度获得了主动偏股型基金的明显加仓。

一季度基金业绩排名前三的都是科技主题基金，分别是鹏华碳中和主题基金、平安先进制造主题基金、永赢先进制造智选基金，它们在区间内的收益分别为60.26%、53.65%、52.32%，这些基金重点布局了人形机器人以及AI产业链。

鹏华碳中和主题在一季度新晋百亿基金行列，永赢先进制造智选也在一季度新晋百亿基金行列。

闫思倩管理着鹏华碳中和主题，该基金一季报的十大重仓股都与机器人相关，其中包括双林股份，中大力德，五洲新春（维权），震裕科技，华辰装备，汉威科技，捷昌驱动，中坚科技，兆威机电，绿的谐波等，这些股票均属于机器人概念。

闫思倩称，自2025年起，多家汽车及零部件公司发布公告宣布转型具身智能，主流车企均加入了机器人产业化阵营。互联网巨头如同当年涌入互联网造车领域那般，纷纷投身人形机器人领域。

她指出，2025年将会成为具身智能发展的元年，伴随中国制造与AI的迅速发展，具身智能在未来几年会提升各制造业行业的生产效率，会大幅降低制造成本。不过当前仍处在从0到1的起步时期，虽然空间巨大但还有很长的路要走，会持续关注行业基本面以及技术发展。

张荫先的平安先进制造主题收益是53.65%，其同样重仓人形机器人赛道 ，张荫先称，人形机器人产业在未来数年甚至十年间 ，肯定会成为极具成长性的黄金赛道 ，蕴含着巨大的发展潜力与投资机遇 。

张璐的永赢先进制造智选在一季度的收益为52.32% ，一季报指出 ，“机器人板块是未来10年大级别beta机会 。”

除这些绩优基金之外，大批明星基金经理的基金也青睐科技股。

张坤一方面持仓白酒，另一方面持仓互联网。需要注意的是，在最近半年的时间里，张坤的重仓股出现了重大改变，科技巨头升至首位 。

在张坤管理的易方达蓝筹精选基金里，腾讯控股是第一大重仓股，阿里巴巴 - W是第二大重仓股，过去两个季度一直如此，这和以往白酒是第一重仓股的情形明显不一样。美团 - W连续13个季度都在榜单上。自2024年下半年起，阿里巴巴 - W连续第3个季度进入前十大重仓股 。

无疑，张坤如今的持仓十分看重中国互联网巨头 。一季度减持了上述3只互联网巨头 ，对腾讯控股和阿里巴巴-W是由于占基金净值比超10%红线而被动减持 ，只对美团-W做了主动减持 。

翟相栋所管理的基金招商优势企业基金，在一季度时收益超过了16%，该基金的规模也超过了百亿元。他表示，该基金大幅跑赢指数和基准，原因是自2024年底起，组合就在AI应用领域进行了较大比例的配置，比如港股互联网、计算机、智驾及整车、机器人、AI终端等 。

一季报中，何帅表示，DeepSeek的出现让科技行业投资机会的确定性得以提前，国内在AI领域的投资与发展将显著加速，长周期的成长空间由此被打开。未来，AI投资的重点会从基础模型转向应用端，他颇为看好面向消费者端的互联网，以及面向企业客户端工作流智能代理的投资机会。

睿远基金基金经理傅鹏博在一季报中称，他们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，该公司高阶产品量产了，制造良率不断提升，对组合的贡献颇为显著，还加大了恒生科技板块的个股配置，其中有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正向贡献。

百亿明星基金经理郑巍山，其担任银河基金基金经理，也表示，一季度主要投资方向是硬科技领域，会配置半导体产业链。