5月7日国新办发布会潘功胜李云泽吴清重磅发声及券商解读

专题：国新办举行新闻发布会 潘功胜、李云泽、吴清重磅发声

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5月7日，上午时分，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清出席了国新办举办的一场新闻发布会。在会上，他们详细阐述了“一揽子金融政策”旨在稳定市场及预期的具体措施，并就相关问题回答了记者的提问。此次发布会揭晓了多项重要政策，这些政策涵盖了货币政策、金融监管、资本市场以及外贸等多个领域的热点议题。

当天午后，众多证券研究机构迅速进行分析，指出在当前内需压力持续存在且外部环境不确定性尚需进一步判断的情况下，“一行一局一会”推出了全面、明确、切实可行的金融扶持措施，传递出明显的宏观调控意图，同时也彰显了中央对宏观经济状况的精准把握，这对于保持A股市场的短期风险偏好具有积极作用。

降准降息如约而至

上午的新闻发布会上，降准降息政策正式实施。国泰海通宏观研究团队指出，央行推出了包括十项在内的三大类货币政策组合，于关键时刻发出“适度宽松”的信号，旨在稳定经济增长和金融市场，展现了货币政策在总量和结构上的协同作用，全面支持实体经济和资本市场的发展。面临外部关税的冲击以及国内需求尚未充分恢复的现状，预计央行将继续实施宽松货币政策，周期有望持续。若经济面临的压力进一步加剧，实施降息和降准等调控措施的空间依然存在。

华泰证券研究所所长、总量研究负责人张继强指出，此次降低存款准备金率的时机和幅度大体上与市场预期相吻合。他认为，目前实施降准的条件已经相对成熟。首先，目前银行的超额准备金率并不高，且中长期流动性存在一定的不足，需要进一步补充；其次，降准的周期已经接近历史平均的频率，上一次实施降准是在2024年9月，而根据历史数据，降准的平均间隔大约在4到8个月之间；再者，政府债券的发行已进入高峰期，特别国债也已开始发行，此时降准将有助于维护资金市场的稳定。

他同时指出，这次降息的幅度相对谨慎。一方面，由于政策空间有限，央行正努力避免过度放水和加剧市场对利率持续下降的预期。另一方面，降息是市场发展的必然趋势，但在关税争端的大背景下，过度的降息可能会被误解。此外，银行的利润空间正承受压力，大规模降息将可能进一步压缩银行的利润空间。然而，在先前阶段，众多银行已经对存款利率进行了下调，据预测，未来将通过利率自我约束的机制，促使商业银行进一步降低存款的利息支出。

东吴证券首席经济学家芦哲进一步强调，实施数量型政策以增强中长期流动性供应，旨在稳固市场信心；同时，价格型政策通过降低融资成本来激活实体经济活力。此外，结构性政策针对关键领域进行精准施策，以提高质量和效率。从总量宽松的视角出发，“适时调整存款准备金率和利率”不仅有助于稳定国内需求，而且对实现外部经济平衡具有重要意义。当前我国收益率曲线较为平缓，适时的“降息”举措有助于调整10年、30年等长期利率所反映的经济增长预期，同时为曲线的陡峭化提供可能。预计未来将逐步推出支持科技创新、促进消费增长、稳固外贸等领域的创新再贷款措施，以此丰富和优化货币政策工具库。

章俊，中国银河证券的首席经济学家，特别指出，此次发布会上公布的货币政策传递了两个关键信息，引人注目。首先，实现了两个里程碑式的进展：一是将部分金融机构的存款准备金率降至零，突破了市场普遍认知的5%隐性门槛；二是创新性地推出了支持科技创新债券市场的工具，标志着央行对科技创新的支持从传统的间接融资领域拓展到了直接融资的新领域。二是中国人民银行明确提出了适度宽松货币政策的三个要点：一是社会融资环境得以放宽；二是考虑到国内外形势的变动，进行灵活的动态调整；三是对于过去数年连续实施多次降低存款准备金率和利率的情况进行了概述。

鼓舞长期资金入市

金融监管总局同步发布了八项新增措施，其中包括：将保险资金长期投资试点区域进一步拓宽，计划近期批准600亿元资金，对偿付能力监管的规定进行优化，将股票的风险系数降低10%，并推动长期周期的评估机制。华源证券研究所的所长助理，同时也是固定收益领域的首席分析师廖志明表示，这些措施有望激发保险资金对股票的增持意愿，助力我国股市稳步上涨，满足民众对财富增长的需求。

在国新办举办的此次新闻发布会上，各相关部门负责人发表了明确且实质性的支持，鼓励长期资金进入市场。他们特别强调了要采取更强有力的措施吸引长期资金，并呼吁各方共同努力，增加各类中长期资金进入市场的规模和比例。中金公司研究部首席国内策略分析师李求索对此表示，这些积极的表态对于当前稳定资本市场和增强投资者信心起到了积极的推动作用。

他指出，从促进实体经济发展的视角来看，中长期资金通常无需在短期内承受巨额意外偿付的压力，它们具有较长的投资周期和耐心，并且更有可能以及更愿意投资于周期较长、短期内回报不确定的创新项目。这有助于进一步扶持创新型企业，同时也有助于推动中国经济结构的转型升级和实现高质量发展。

德邦证券的资深经济学家程强亦强调，该政策的核心在于，通过构建相应的制度安排，旨在矫正资本市场中普遍存在的对短期投资过度关注而忽视长期投资的失衡现象。金融监管总局不仅倡导保险资金投入市场，证监会还计划出台《公募基金高质量发展推动方案》，旨在促使基金公司从追求规模转向追求回报；同时，多个部门正积极筹备发布上市公司重大资产重组的管理办法及监管指南，旨在通过并购重组等改革手段，助力上市公司实现转型。这些举措有望加快优化投资者结构，增强市场信心和估值水平，并全面加强对企业，尤其是科技企业的全方位支持，彰显资本市场对新质生产力发展的战略支持地位。

万联证券研究所的负责人，同时也是宏观首席分析师的徐飞指出，在此次发布会中，一系列金融政策都将“科技创新”作为核心关注点。比如，央行提高了3000亿元用于科技创新和技术改造的再贷款额度，还创设了科技创新债券风险共担机制。证监会也提出要采取多种措施，强化对新质生产力的支持，提升制度的包容性，并着力推动科技创新的快速发展。通过推动中长期资金进入市场、提升市场体系的多元包容性、增强投资者信心等措施，可以有效提升市场的风险承受能力，进一步保障并促进资本市场的持续稳定增长，推动新型生产力的发展，并加大对实体经济的扶持力度。

短期A股延续向上

申万宏源研究A股策略的首席分析师傅静涛认为，尽管个别政策细节可能并未显著超越市场预期，然而政策实施的全面性、集中性、一致性，以及金融政策在稳定资本市场预期方面的布局，均显著超出了市场预期。对于“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”的举措，傅静涛表现出了相当乐观的态度。

他坚信，A股市场的政策规划和业绩关键检验阶段已经结束，未来外部需求下降的压力或许会逐渐显现，而稳定经济增长政策的实施效果将成为影响资本市场的核心问题。在市场结构方面，消费领域的复苏趋势已经有所体现，而一季度业绩好转的科技板块也正在迅速恢复，然而这两类资产的后续发展持续性仍需进一步观察。当前金融政策的宽松举措集中实施，与稳定资本市场的需求紧密相连，有助于保持市场短期内的风险偏好，从而推动短期A股市场呈现出上涨的态势。

李求索亦持有相同观点，指出本次国新会传递出的信息相当正面，这将有利于推动经济增长、稳定市场和预期。在当前外部环境充满不确定性的情况下，这一信号有助于提振投资者的风险偏好。考虑到A股市场的估值依旧处于较低水平，具有较强的投资吸引力，加之科技和地缘政治故事的支撑，预计A股市场在短期内有望延续自4月上旬以来的稳定走势。对于中期的市场表现，我们无需过于悲观，而应持续关注外部环境的变化以及国内政策的应对措施。

徐驰，中泰证券的首席策略分析师，认为资本市场是反映经济状况的晴雨表，对稳定和提升市场预期发挥着至关重要的作用。在面临外部冲击等超出预期的风险时，股市可能成为最关键的“逆周期调节”工具。本次会议继续沿袭了自2024年9月中央政治局会议以来的“预期管理”策略，政策层对资本市场和稳定楼市的关注度再次提升，这将进一步增强市场指数的韧性。在投资结构上，我们依然倾向于三大领域：债券、公共事业以及分红类股票；同时关注恒生科技板块与人工智能产业链的轮动效应；此外，黄金、核电设备以及军工等具有安全属性的资产也是我们的重点考虑对象。

姚佩，华创证券的首席策略分析师，作出如下判断：与去年9月24日附近的情况相似，当前政策首先为资本市场提供流动性支持；紧接着，通过财政和货币政策的双重宽松来抵消实体经济的下滑趋势。此次新闻发布会可以被看作是政策两个阶段之间的桥梁。预计后续各部委将密集举行新闻发布会，或许会促成与去年四季度类似的一揽子政策的快速实施。在股市领域，当前阶段，保持短期风险偏好的稳定胜过基本面问题的解决，我们无需过于悲观。实际上，成交量的重要性超过了价格。预计短期内市场流动性将较为充足，小盘股的成长潜力可能会更加突出，投资者可以关注那些具有自主知识产权和内需增长潜力的领域。

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