穆迪下调美国主权信用评级，美国资本市场遭遇股汇债三杀

穆迪国际信用评级机构发布消息，决定将美国的国家级信用评级从最高级别的Aaa降至Aa1，其依据在于美国政府现行的财政支出规划未能有效削减强制性支出和赤字，预计未来这两项指标将难以实现实质性的减少。

值得注意的是，自1917年穆迪首次推出信用评级以来，美国始终享有穆迪赋予的最高信用评级。然而，这一状况在108年后被彻底打破，其坚守的3A金身宣告终结。

穆迪在上周五收盘之后公布了下调美国评级的消息，因此，金融市场需等到周一才能对这一信息作出回应。

美国遭遇“股汇债”三杀

5月19日，美国金融市场遭受了股市、汇率和债市三重打击。当天，美股三大股指期货在开盘前均出现大幅下跌，美元指数最低下跌至100.06点，而欧元兑美元汇率则最高上涨至1.1288。此外，10年期美债收益率一度大幅攀升，突破4.5%的关键阻力位，而30年期美债收益率也一度冲破5%的心理防线，达到自2023年11月以来的最高点。这表明，市场认同穆迪的观点，并对美国长期的财政状况抱有较为消极的预判。

价格上涨未必全是利好，美国国债收益率的大幅上升，预示着国债价值的降低，亦表明美国政府需承担更高的债务成本。若债务规模已达到令人难以置信的程度，利率的急剧攀升，将导致额外支付的利息同样达到令人难以置信的规模。

根据统计，在过去的一年里，美国国债的累积量每日平均上涨达到44.2亿美元，换算到每小时则是1.8404亿美元，进一步细分至每分钟，这一数字变为307万美元，而每秒钟的增长则达到了5.1万美元。

目前，美国联邦政府的债务总额已经超过了36.2万亿美元，这一数字占到了国内生产总值的124%。在2024财年，利息支出首次超过了1万亿美元，而在2025财年的上半年，这一支出已经达到了5825亿美元，这一数额已经跃升为第二大财政支出项目。

2024年，美国政府所需支付的美债利息数额已超过全球除美国之外的前20大军事支出国家之和。进入2025年，美国将面临高达9万亿美元的债务到期压力，而此时美债利率的急剧上升，无疑给本就紧张的美国财政状况增添了更大负担。

财政赤字正以令人震惊的速度持续增长。在2024财年，赤字规模已高达2.1万亿美元，这一数字占到了国内生产总值的6.4%以上。此外，在当前高利率的背景下，预计到2035年，赤字占GDP的比例将进一步上升，可能达到9%。

2015至2025年美国联邦政府债务数据

面对穆迪的评级调整，白宫发言人进行了解释，“特朗普政府及共和党正努力清理拜登遗留下来的混乱局面，力图减少政府内部的浪费、欺诈行为以及权力滥用现象，同时通过推行‘一项伟大而美丽的法案’，旨在重振我国的社会秩序。”若穆迪尚存一丝信誉，便不会在过去的四年间，面对财政灾难的爆发时选择缄默不言。

问题在于，大美丽法案实际上是一项减税法案，它不仅延续了2017年特朗普时期的减税政策，而且还额外增加了6630亿美元的减税额度，这一举措实现了特朗普竞选期间的大部分承诺，包括取消对小费、加班费以及汽车贷款利息的联邦税收。

尽管该法案试图通过撤销某些税收减免以及提高某些税项来筹集所需资金，然而实际减少的收入较多，而削减的支出相对较少，因此无法有效改善美国的财政状况。

联合税收委员会的双方政党均预测，此法案在接下来的十年里将导致政府收入减少4.9万亿美元。共和党众议员Chip Roy发出警告，该法案最终可能实现的减税幅度将高达20万亿美元，这将进一步扩大联邦政府的财政赤字和债务规模。

“X日”将近，债市义勇军出击

债市义勇军，源自美国西部文化。

在19世纪的西部，由于执法力量薄弱，涌现出若干自发形成的团体，它们接管了当地的司法职能，致力于维护社会秩序与公正。

镇上警长未能尽到职责之际，债市中亦不乏有人勇敢站出，自行承担起执法的重任。

蒙特利尔银行，这家加拿大历史最为悠久的金融机构，其私人财富部门的首席市场策略师曾表示，在美国国会就“大美丽法案”进行辩论之际，所谓的“债券义勇军”或许会试图施加压力，促使国会更加恪守财政上的责任原则；他们可能会通过提升政府借贷的成本，对那些不良的财政政策进行惩戒。

布朗兄弟哈里曼公司，这家美国历史最为悠久且规模庞大的私人银行之一，其首席投资策略师指出，“债券义勇军”所关注的焦点之一是国会是否将致力于确保财政原则不受损害；若有一项持续浪费资金的法案得以通过，投资者们或许会重新考虑购买长期美国国债的意愿。

除了被称为“债市义勇军”的群体之外，部分投资者已着手为X日做准备，这一举动暗示着美国国债的收益率或许会随着时间的推移而持续攀升，直至八月。

近期，美国财政部长贝森特透露，美国政府可能于8月份面临所谓的“X日”，即当债务上限被触及，财政部所有非常规手段及常规账户资金均告用尽的那一天。他敦促国会“在7月中旬休会之前”，采取措施提升或暂时冻结债务上限，以确保美国信用和信誉不受损害。

古根海姆资管公司的首席投资官指出，若美国政府未能制定出旨在大幅度调整财政支出规模的实质性方案，那么美国财政状况很难实现实质性好转。此外，美国政府目前所采取的路径，是一条难以持续的道路。

黄金将朝着4000或更高迈进

华尔街知名经济学家彼得·希夫对美国经济所发表的犀利评论引人深思。他明确表示，美元以及美国国债已成为全球最大的金融泡沫。

他首先对美国消费者的心态进行了分析，“我认为，那些因绝望而寻求更多贷款的人，或许并不在意自己是否能够还清债务。他们只是想要持续借款。实际上，当借款数额远远超出偿还能力，且清楚申请破产只是个时间问题，你可能会选择‘壮烈地结束’——那就是尽可能多地申请信贷。”

许多深陷债务泥沼的人，根本不想抑制借贷。

他指出，美国的情况亦然，贸易逆差及制造业的衰落并非如某些特朗普政府官员所言，是由于外国的“欺诈”行为或关税所致，而是美元及美国国债市场的泡沫所引发的。

美联储所进行的银行承受能力测试中，未曾纳入经济衰退与利率攀升并存的滞涨情形。一旦遭遇极端不利的状况，银行业务体系恐将面临崩溃的风险。

希夫指出，各国中央银行在出售美元资产的过程中，同时积极购入黄金，这一行为显示出他们正逐步将外汇储备从美元转向黄金。由此推断，他们未来不太可能再购买美国国债或抵押贷款支持证券（MBS）。

美元储备的优越地位让美国民众普遍享受到了透支消费的便利，但若这种状况发生转变，美国民众将不得不直面现实，他们“将不得不生产更多的商品，并且努力提升储蓄水平”。

“我们正朝着4000美元甚至更高的金价迈进。”

这项工作刚刚迈出第一步。尽管已经持续了数年，前方的道路依旧漫长。

周一开盘之际，美股三大股指意外攀升，最终成功逆转跌势，实现上涨。与此同时，美国国债收益率及黄金价格亦呈现下滑趋势。美元指数先是回升，后又回落。市场是否已从穆迪下调美国信用评级所带来的影响中恢复过来？

本周即将推出一节聚焦关税战对金融市场影响的核心课程，该课程将金融分析的角度应用于中美关税战的演变及其深层机理，有望为听众带来一种全新的理解视角。

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本周六（5月24日）晚上9点，鸿学院将携手大家深入剖析《美债108年3A评级金身已破，黄金王者归来再造定海神针！》这一主题。面对穆迪对美国信用评级的下调，美债、美股、美元以及黄金的未来走势将如何演变？在外汇市场中，人民币和日元的波动又将呈现何种态势？山雨欲来风满楼，有哪些关键指标值得我们关注？本节课特设半小时的直播答疑环节。热切期待您的踊跃参与！