5月19日，深圳迎来了深交所2025全球投资者大会的召开。在这一重要场合，晨壹投资业务合伙人胡晓接受了证券时报记者的专访。她针对新质生产力背景下的投资难题、机器人领域的价值实现、并购市场的现状及其潜在机遇等关键议题，畅谈了自己的深入见解和独到思考。
新环境下投资的核心命题：寻找确定性与成长性的平衡
在讨论当前市场环境变迁之际，胡晓强调，“以往那种涨潮时船只随波逐流、普遍盈利的时期已不复存在。” 她进一步阐述，现在无论是基金管理还是投资企业，都需应对更为严苛的标准。对于投资机构来说，关键挑战在于“在复杂多变的环境中锁定那些具有较高确定性和成长潜力的行业，同时甄别出优秀的企业”。这一议题在市场低谷时期愈发突出，当市场热潮消退，人们开始关注标的资产的内在品质以及行业的发展潜力，这成为了投资决策的关键因素。这一规律自古至今未曾改变，然而，在不同的发展阶段，人们对于投资的要求也各有侧重。
胡晓指出，新质生产力的进步离不开全社会的共同努力，构建良好生态至关重要，“无论是政府部门、监管机构，还是国有资本、民营资本，各相关方必须携手并进。”她特别强调了政策在激发非国有资本活力方面的关键作用，“近期出台的新政策为市场参与者开辟了更为灵活的市场化参与途径，这有效激发了投资热情，使企业能够获得持续的资金支持，从而以更加稳健的姿态规划长远发展。”她进一步强调，新质生产力项目往往需要较长时间的资本投入，其中99.9%的项目在一两年内难以实现退出或获得盈利，因此，政策的引导与长期资本的默契配合显得尤为关键。
机器人赛道：技术迭代与商业模式的双重突破
胡晓对机器人领域的投资潜力进行了深入探讨，将其纳入人工智能的整体框架之中进行考量，“机器人可以被看作是‘具身智能’，它融合了软件的智能特质和硬件的物理特性。”她指出，我国在机器人领域具有明显的优势，“作为制造业的强国，我们不仅拥有成本上的优势，更重要的是，这种供应链的优势极大地推动了技术的快速更新迭代。”她以实例说明，若美国高校的本土机器人发生故障，其维修所需时间可能长达半年之久；相较之下，国产机器人则能以周为单位完成更新迭代及问题解决，“这种效率上的差异对于研发工作至关重要。”
在讨论技术革新如何转变为投资回报时，胡晓强调了两个核心要素：首先，是商业模式的研究与开发；技术需在具体应用领域中展现其实用价值，无论是企业还是个人用户，购买决策的依据往往是“实用性”或“趣味性”。目前，该行业尚处于起步阶段，然而，与两年前相比，从业者和投资者对商业模式的实际应用更为关注，成果的产出速度也在不断提速。“其次，关于‘引入AI’的投资策略，她进一步阐述道，AI原生产品或许需要更长的成长期，目前我们更应聚焦于‘引入AI’——具体来说，就是研究哪些行业借助AI的力量能够创造最大的价值，回归商业模式的根本，评估AI对其经济价值的潜在增长空间。”
并购市场：转型期的挑战与未来潜力
晨壹投资，一家在并购领域颇具实力的投资机构，对并购与新质生产力的融合有着独到的见解。胡晓强调，新质生产力的进步离不开生态化的推动，仅凭政策、资本或企业单方面的努力是难以实现的，市场化投资机构的参与显得尤为关键。她直言，市场化机构所遭遇的天然矛盾不容忽视，“资本追求的是投资收益，而新质生产力项目往往具有较长的周期性，如何将短期收益的需求与长期投资的策略相融合，成为了各方必须共同面对并解决的难题。”
尽管政府正积极推动企业进行合并与重组，但截至目前，实际完成的项目数量仍旧不多。胡晓对此进行了深入分析，指出其中的两大关键因素：首先，经济正经历着转型期，中国正从高速发展模式转变为稳定增长模式；其次，以往主导的以增长为导向的投资策略，现在需要转向包括并购在内的多种策略，这一转变是行业在学习和适应新环境的过程。二是并购投资的复杂性，与少数股权投资的“交朋友”相比，并购更像“成家”，面临更多维度的挑战，各方需投入时间来寻找解决方案。她同时指出，尽管目前案例数量有限，但监管机构、投资企业以及相关机构的学习速度相当迅速，预计未来并购市场将迎来更大的发展空间。
在讨论对赌协议等实际操作问题时，胡晓指出，过度使用对赌机制曾经引起了不少争议。目前，在经济增长速度放缓以及IPO市场进行调整的大环境下，针对那些自身实力强大但暂时无法退出市场的企业，我们观察到众多投资机构正努力与被投资企业协商，寻求更为合理的解决方案。她表示，晨壹投资等并购基金正密切关注着退出期项目与新一轮投资周期的对接机遇。这些基金周期上的差异为交易提供了可能，而通过合理的估值和结构安排，一级市场的退出与投资之间找到了契合之处。