债券基金发行升温，5月多只大规模债基成立且机构资金居多

债券基金发行升温，基金经理随之忙碌起来。

出差期间，我有幸参与了公司为我精心安排的六场机构路演活动。据相关数据显示，截至5月21日，本月份已有不少规模庞大的债券基金相继成立，其中规模最大的已接近60亿元。根据券商中国记者的采访了解，新发行的债券基金中，机构投资者的资金占据了较大比例，近期主要涉及保险和理财类机构。公募策略预测，未来货币宽松的预期将持续增强，同时，债券市场整体仍将处于较为有利的态势之中。

大规模新发债基频现

中航基金于5月21日发布通告，宣布成立中航中债-投资级公司绿色债券基金，该基金募集金额达到34.50亿元。与此同时，汇安基金在5月17日的公告中透露，新设立的汇安裕宏利率债债券基金，在5月6日至5月14日的募集期间内，成功筹集了60亿元。

值得注意的是，众多大型债券基金纷纷成立，并非孤立现象。例如，民生加银恒悦债券基金于5月14日设立，其募集总额也逼近60亿元，募集活动从4月22日持续至5月13日。同样，国泰中债优选投资级信用债基在4月25日至5月13日期间进行募集，其规模也几乎达到了60亿元。该基金属于发起式基金类别，国泰基金投入了1000万元进行自主购买，并承诺将持有该基金不少于3年的时间。与此同时，安信锦顺利率债基自5月15日成立以来，其规模也已达到了10亿元人民币。

今年4月份，除了5月之外，亦见证了多只大型债基的诞生。例如，泰康中债1～5年政策性金融债基于4月28日正式成立，其规模达到了59.91亿元。同样在4月24日，浦银安盛普航3个月定开债基也应运而生，其规模为59.99亿元。除此之外，中欧稳航90天持有债券基金也在同一天成立，其募集金额亦超过了30亿元。博道基金与同月成立的盈利率债基以及平安元裕的90天持有期债基，其募集的规模均超过了二十亿元。

今年第一季度尾声，施罗德添源纯债基金、大成景苏利率债债券基金、宏利悦利利率债券基金以及建信中债0～3年政策性金融债券基金的设立规模均逼近六十亿元大关。与此同时，鹏华添和30天持有期债基、南方悦享稳健添利债基等产品的筹集资金额亦纷纷超过三十亿元。

Wind数据显示，截至目前5月21日，今年全市场共成立了85只债券，其中超过10亿元募集规模的债券有48只。在这之中，23只债券的募集规模达到了30亿元以上，而募集规模超过50亿元的债券则有12只。

债券市场基本面有支撑

债基发行热度上升的同时，市场对于债券市场的走势预期也在持续增强。

自2025年起，政策的细微调整与方向转变如同平静湖面抛入的巨石，在金融领域激起了层层波纹。连续的降准和降息措施相继实施，无疑为市场注入了一剂强心剂，为我国经济的复苏与发展奠定了坚实的基础，同时也为债市注入了新的活力。嘉实基金的基金经理李宇昂指出，随着近期货币政策的宽松措施落地，市场的预期已悄然发生了细微的变化。一方面，由于利率水平较低，债券的吸引力变得更加明显，从而为债券市场提供了坚实的基本面支持；另一方面，尽管如此，市场投资者仍需面对诸多外部的不确定性，这促使他们保持了一种谨慎的态度，并持续观察市场动态。

从不同阶段分析，今年的债券市场走过了三个阶段：首先，在年初到3月中旬期间，由于信贷投放活跃、政府债券发行规模较大以及资金面呈现中性偏紧的状态，这些因素共同作用使得债券市场出现了下跌趋势。其次，从3月初起，短期债券基金开始显现出稳定迹象，然而，长期债券仍然受到银行止盈操作的冲击，持续呈现出下跌态势。自4月初以来，美国实施的巨额关税措施导致市场对全球经济可能出现衰退的忧虑加剧，债券市场的走势随之发生逆转，债券的收益率也迅速降低。

债市行情波动之下，基金经理们的工作节奏也随之加快。一位债券基金经理向券商中国记者透露，近期他因公出差至上海，短短两天内，他所在的公司便为他安排了六场路演活动。目前，权益市场波动不定，债券基金重新吸引了市场的目光。而债券基金的主要服务对象依然是机构客户，其中保险和理财类机构客户占据了多数。

中欧基金固收投资部的利率组与指数负责人雷志强指出，目前中短期的利率定价受到资金价格的制约，自4月中美贸易战升级以来，长端市场的情绪已有所恢复，但并未显现出过热的征兆。目前市场正处于情绪修复和动能积累的阶段。年初以来的市场波动使得投资者情绪变得相对谨慎。如果二季度实施总量货币政策，存款的挂牌利率可能会下降，预计这将导致利率交易情绪的显著释放。

做陡曲线、压平利差

公募基金在制定后续市场布局策略时，强调未来必须持续关注央行在流动性供应方面的动作以及银行在负债成本调整上的进展。预计货币政策的宽松态势将持续发展，这将使得债券市场整体上继续处于较为有利的态势之中。

当前债市虽具一定胜算，然而收益比率仍旧偏低，无论是利率上升还是下降，都亟需更充分的理由支撑，预计市场将主要呈现小幅波动。华夏基金向券商中国记者透露，一方面，长期利率走势遵循利空出尽的逻辑，宽松的货币政策已落地，未来连续降息的可能性不高；另一方面，宽信用政策的力度正在增强，市场正期待5月和6月的数据来验证这一趋势。另一方面，短期利率遵循货币宽松的路径，处于流动性偏宽松的环境下，其利率水平会随着资金成本迅速下降。从短期视角分析，债券市场可能会继续呈现曲线变陡、利差缩窄的趋势。在策略层面，尽管针对短期的票息投资策略的性价比有所降低，但在方向尚未明朗的情况下，它依然是一个可行的替代方案。

博时基金指出，近期债市在受到中美关税超预期缓解以及资金面边际收紧的双重作用下，呈现出震荡上行的态势。在央行调控下，资金面的松紧程度是决定债市走势的关键。尽管降准政策实施后，OMO操作净回笼引发资金面短暂紧张，但随后的资金面转松显示出央行维稳的意图。资金利率的调整空间相对有限。未来，我们仍需密切关注央行流动性投放以及银行负债成本调整的情况。

鹏华基金公司多元资产投资部门负责人、基金经理王石千指出，中央政治局会议明确提出“需迅速落实更为积极进取的宏观经济政策，充分利用更为积极的财政手段和适度宽松的货币手段”，预计相关政策将迅速出台，以应对外部经贸环境中的不确定性。未来货币政策的走向可能继续趋向宽松，债券市场的收益率上升的风险相对较低；在短期内，若外部需求出现阶段性减弱，债券市场的收益率仍有可能出现下降。

鹏华基金债券投资一部经理杜培俊指出，随着经济压力逐渐显现，市场对货币政策的宽松预期将持续升温，整体债券市场仍将处于较为有利的态势。与此同时，目前长期利率对货币政策的降息预期已有一定程度的提前反应，这导致收益率水平相对较低。然而，利率曲线相对平缓，中短期利率及信用风险下降幅度有限。若货币政策能够适度宽松，投资者仍有望获得较为可观的收益。在总体策略上，后续的投资将继续维持一个中性偏高的久期水平，不过，在收益率处于较低位置时，我们不会考虑增加投资规模。一旦实施适度宽松的货币政策，在赔率相对较低的情况下，我们将在货币宽松政策落实后，逐步实现盈利目标。