恒生沪深港通AH股溢价指数创近五年新低，A股与H股估值差异趋向拉平

近期，恒生沪深港通AH股溢价指数呈现持续下降趋势，屡次触及阶段性新低。

6月12日，恒生沪深港通AH股溢价指数的最低点下探至126.91点，这一数值再次打破了近五年来所记录的最低值。

近期，在AH公司中，A股相对于H股的溢价现象变得普遍。今年，这一溢价指数的下降在一定程度上反映出A股对H股的整体溢价有所缩小，两个市场的估值差距正逐步缩小，趋于平衡。

恒生沪深港通AH股溢价指数创近五年新低

行情数据显示，恒生沪深港通AH股溢价指数年内走势波动较大，从年初到3月中旬连续走低，进入3月下旬至4月上旬则迎来了一波回升，然而自4月中旬起，该指数再次步入下跌通道，并接连刷新阶段性新低，直至最近创下近五年来的最低点。整体来看，截至当前，该指数累计跌幅已接近10%。

恒生指数公司所述，恒生沪深港通AH股溢价指数，即“溢价指数”，是自2007年7月9日起正式发布的恒生沪深港通AH指数系列的重要组成部分。该指数旨在衡量那些既以A股又以H股形式在市场上交易，市值最高且交易最为频繁的中国内地企业，即“AH公司”，其A股相对于H股的绝对溢价或折让情况。

据了解，鉴于内地与香港股市环境存在差异，投资者群体也有所不同，再加上A股与H股无法相互转换等因素，同一公司的A股和H股价格普遍存在较大差距。为此，推出溢价指数旨在为市场提供一种便捷的衡量工具，用以评估A股与H股之间的价格差异。该指数通过分析成分股A股和H股的流通市值，计算出A股相对于H股的加权平均溢价（或折让）。

十年前，A股相对于H股曾出现整体价格偏低的现象，这一现象在恒生沪深港通AH股溢价指数上的表现是指数一度跌破了100点。然而，自2015年起，A股对H股的整体溢价现象逐渐成为主流，恒生沪深港通AH股溢价指数也因此持续维持在100点之上。

上述溢价指数的下降趋势在一定程度上反映了A股相对于H股的整体溢价幅度有所缩小。观察两个市场的主要指数表现，可以发现，今年A股市场的主要指数表现不如港股市场整体水平。具体数据表明，自年初至今，港股市场的恒生指数累计涨幅达到了19.82%，恒生科技指数累计涨幅为19.32%，而恒生中国企业指数的累计涨幅则为19.75%。在同一时期，A股市场上证指数涨幅仅为1.52%，而深证成指则出现了1.73%的跌幅，创业板指数跌幅更是高达3.48%，科创50指数也下跌了1.11%。

不少公司A股相对H股的溢价大幅收窄

在个股层面，A股对比H股的估值优势依然广泛存在。根据Wind的数据，在Wind的统计范围内，共有155家公司，其中超过半数即150家公司的A股价格依旧高于H股，在这150家公司中，又有超过九成即145家的溢价率超过了10%。唯独宁德时代、药明康德和招商银行这三家公司的A/H股出现了价格低于H股的情况。

在这部分数据中，仍有超过40家企业的A/H股溢价率超过了100%，其中包括安德利、石化油服、ST晨鸣、弘业期货、广汽集团等，它们的A/H股溢价率甚至达到了200%以上。

尽管如此，在年度内，港股市场的整体涨幅超过了A股市场，导致众多AH公司的A股价格相较于H股的溢价幅度显著减小。

潍柴动力H股自年初至今涨幅显著，累计增幅接近40%，而同期A股累计上涨仅为13.36%。H股的涨幅明显超过了A股。在汇率转换的影响下，两者之间的实际价差已经减少到5%以下。紫金矿业、邮储银行等众多企业也呈现出类似趋势，与去年年底相比，这些公司的A股与H股之间的价差已有显著减少。另外，还有部分公司的A股相较于H股从溢价转为折价。

中金公司近期的研究指出，一方面，得益于南向资金流入带来的流动性增强以及“边际”定价权的持续增强；另一方面，随着越来越多优质企业选择在香港上市，有效填补了港股市场在结构上的不足，从而有助于吸引更多资金进行长期投资。