自4月份金价达到3500美元的顶点之后，便未再出现新的高点。在上周五，美国就业数据的发布使得金价再次出现下滑，接近3300美元的整数大关，而本周金价则持续波动。
多数机构认为，央行近期在黄金上的购买步伐有所减缓，并且在上周中美两国进行了一次积极的对话之后，伦敦举办的中美高级别贸易会谈引起了广泛关注。对于黄金的短期走势，预测似乎并不太看好。
一些黄金类股票开始出现波动，截至6月10日，被称为“港股三姐妹”之一的古董金店黄金（06181.HK）在短短四个交易日内跌幅达到了13.4%，而周大福也经历了连续四个交易日的下跌。然而，到了12日收盘时，黄金类股票普遍出现反弹，其中老铺黄金上涨了5.66%，周大福的涨幅也超过了2%。尽管金价的走势并非是唯一影响因素，但自今年起，部分黄金股的走势似乎与金价走势呈现出一致性。
尽管大家对金价中长期的发展前景持乐观态度，然而，近期其波动剧烈，如同过山车一般，那么这种波动又将如何发展演变呢？
金价过山车
近期，非农数据表现超出预期，中美贸易谈判正在进行中，同时，特朗普与马斯克之间的关系也有所缓和，这三方面因素共同助力美股持续上涨。
周一黄金价格小幅攀升至3326美元左右，结束了前两日的下跌趋势，尽管如此，它依然在近期的高位范围内波动。与此同时，白银市场保持强劲，连续三天上涨后，价格达到36.75美元，再次创下自2010年以来的最高纪录。然而，在这其中，铂金的涨幅最为显著。
观察三种贵金属近五日的市场动态，我们可以发现其短期内出现了显著上涨，然而这也预示着短期内可能面临回调的风险上升。嘉盛集团的高级分析师陈杰瑞（Jerry Chen）在向记者阐述时如是说。
他提到，尽管白银价格显著攀升，已触及自2012年以来的最高点，大约每盎司36美元，然而黄金在上周并未成功突破3400美元大关。有消息指出，珠宝需求有所上升，铂金作为黄金的更经济替代品，加之供应量减少，近期我们确实观察到包括钯金在内的其他贵金属，尤其是铂金，出现了显著的波动。黄金在近年来的表现中，曾数次领先突破历史最高价位，然而现在却未能与其它贵金属保持同步，逐渐落后，未能继续跟随这一上涨的步伐。
金价暂未显现明显的下跌逆转迹象，然而自4月份达到高点后，并未能突破新高。据海外期货交易所的分析专家向记者透露，这一现象暗示着下跌的风险正在逐步增加。从技术分析的角度来看，这或许预示着对黄金的预期将从乐观转向中性，甚至可能略微偏向看跌，尤其是在投资者风险偏好持续改善的背景下。
当前，金价在3300美元的支撑线上勉力坚守。分析人士普遍认为，若该支撑线遭突破，在抵达3200美元附近趋势线之前，将缺乏其他明显的支撑点可供参考。紧接着，5月中旬形成的3120美元低点将受到市场关注，而在其下方，直至3000美元这一重要支撑线，其间鲜有其他支撑点。
近期，央行在黄金购买方面的步伐调整引起了广泛关注。我国已经连续七个月在增加黄金储备，然而自4月份起，购买黄金的速度有所减缓，这导致对金价的支持作用有所降低。具体分析，自去年11月恢复增持计划以来，中国人民银行在短短七个月内共增持了103万盎司的黄金。具体到每个月，今年3月增持了9万盎司，4月增持了7万盎司，而5月的增持速度更是进一步下降至6万盎司。
老铺股价从高位下跌
金价攀升之际，投资者普遍看好与黄金相关的企业，诸如矿业和珠宝零售等行业，因此自年初起，老铺黄金的股价也受到了金价情绪的正面影响，尽管其涨幅并不一定与金价同步。在金价剧烈波动的时段，该公司的股价波动幅度也可能随之扩大。
上周起，老铺黄金的股价连续下滑，至6月5日跌幅已接近10%。然而，今年黄金市场的另一现象却让人感到意外——“黄金界爱马仕”的崭露头角。实际上，由于金价的高企，消费受到了一定程度的抑制，众多品牌如周大福等纷纷关闭店铺。与此同时，老铺黄金却在SKP、德基广场等顶级奢品商场中不断扩张，其业务已覆盖全国80%的高端商业体，包括众多顶级商场。老铺黄金更是对黄金饰品的定价模式进行了全面革新。传统黄金品牌大多实行“重量乘以金价加上加工费用”的定价方式，相较之下，老字号黄金店则推崇“统一报价”的策略。这种策略带来的高额利润使得老铺黄金在2024年的毛利率攀升至41.2%，并实现了14.73亿元的净利润，同比增长率高达253.9%，其市盈率甚至一度超过了100倍。
市场调查结果显示，周大福每家店铺的平均年营收约为1000万元，而老铺黄金的年营收则可达到2.3亿元之高。与此同时，香奈儿的平均店铺效益为1.18亿元，LV的平均店铺效益则为0.74亿元。
然而，近期坊间对于老铺黄金的财务状况展开了热议。比如，公司库存增长迅猛，消耗了巨额现金流。多头人士认为——老铺黄金看准了金价走势，持续囤积原材料；而空头则质疑，老铺黄金是否将存货出售给了关联企业，关联企业再将黄金转售给老铺黄金，从而形成公司库存。因为没有真实的销售回款，所以增加的库存只能靠银行贷款。
同时，一些人持不同看法，指出老铺黄金所推崇的“古法金”并不具备独特性，加之月底即将解除的限制或许会对市场情绪造成冲击。这或许也是近期影响黄金股走势，除了金价走势之外的其他因素之一。
中长期金价仍被看好
尽管短期内存在诸多不确定因素，但各机构对于黄金未来的长期走势普遍持有较为一致的乐观看法。目前，越来越多的人倾向于将美元资产进行多元化配置，而黄金则常常成为他们的首选投资对象。
瑞银对记者表示，对于美国财政前景的忧虑可能引发收益率的波动；目前，“大而美法案”正在美国参议院进行审议，而该法案在上个月已经通过了众议院的表决。最新的消息显示，可能会出现有争议的讨论，参议院有可能对这一法案作出某些修改。尽管实质性调整2026年的财政刺激或赤字的可能性较小，然而，媒体对于美国财政前景的关注或许会导致美国国债收益率的波动。鉴于此，投资者仍需持有适量的中等期限优质债券、黄金以及各类替代投资（例如对冲基金），以此来增强投资组合的多样性。
第一财经之前已有报道，黄金价格长期攀升的实质并非源于其带来的现金流（故常遭部分投资者看淡），实则在于其能够抵消市场对货币体系信心的下降，而这与债务的不断增加紧密相连。几乎可以观察到，每当全球范围内大规模的债务膨胀发生，黄金价格便会创下新的高点。
2008年金融危机席卷全球之际，黄金单价徘徊在每盎司800美元左右；2011年，在全球债务激增的背景下，金价曾一度攀升至每盎司1900美元；进入2020至2025年，疫情后的货币宽松政策和债务猛增，金价更是从1500美元一路飙升，最终突破3500美元大关。
此外，全球央行未来购买黄金的动向预计将继续保持。鉴于全球地缘政治的不确定性依然存在，2025年标志着全球央行连续第16年进行净购金操作，一季度全球官方黄金储备总量上升了244吨。尽管与去年同期相比，这一需求量下降了21%，但这一数字与过去三年各央行季度购金的大规模平均水平相当，整体表现依然稳健。
世界黄金协会的资深市场分析师Louise Street近期在接受记者采访时指出，目前全球经济形势充满变数，这种不确定性可能为黄金价格提供更多的上涨空间。在这种动荡不安的背景下，预计在接下来的几个月里，无论是机构投资者、个人还是官方部门，对黄金作为避险工具的需求都有可能持续增长。