国际金价上周五创历史最高收盘位，美元美债为何黯然失色？

在上周五国际金价达到历史最高收盘价之后，本轮以伊冲突为背景的市场分析中，投资者对于避险资产的选择似乎呈现出一种明显的趋势：黄金显得格外耀眼，相比之下，美元和美债似乎显得较为暗淡……

行情数据显示，在上周五，Comex期金的价格定格于每盎司3452美元，尽管这一数字未能突破4月份盘中所记录的3509美元的历史最高点，然而，它却成功刷新了历史最高收盘价的记录。

资管公司DWS美洲固定收益部门的主管George Catrambone在接受媒体采访时透露，黄金现已成为公众心中的一种新兴的无风险投资选择。此外，他还进一步指出，当前市场上的10年期和30年期美国国债已不再被普遍认为是理想的避险工具。

Catrambone强调，自两个月前极端市场动荡爆发以来，我们从中汲取了宝贵的教训；当时，美国总统特朗普在4月2日突然宣布实施远超预期的“解放日”关税，这一举措使得市场陷入了震惊之中。

他指出，除非有其他证据出现，否则黄金已经变成了替代无风险资产的最新选择。

黄金、美元以及美国国债，在以往的地缘政治紧张和市场压力加剧的时刻，历来是投资者争相购买的避险工具。然而，自今年起，投资者对这三者的青睐程度出现了显著的分化。

自四月份关税争议爆发以来，全球市场持续笼罩在对于“抛售美国”交易可能持续的忧虑之中。尽管ICE美元指数在上周五小幅攀升了0.3%，但截至目前，其年内跌幅已达9.5%，较去年同期相比。众多行业专家指出，在以色列对伊朗实施攻击之后，美元对主要非美货币的汇率仅略有上升，这一现象进一步凸显了美元作为全球避险货币的地位可能正在减弱的趋势。

中东地区的紧张氛围构成了看跌美元观点需面对的潜在风险，而非是改变游戏规则的要素，摩根大通的策略师Meera Chandan与Arindam Sandilya在上周五向客户提交的报告中指出，他们目前推测，美元目前所获得的支撑作用难以维持长久。

Corpay这家跨境支付公司的首席市场策略师Karl Schamotta指出，目前市场普遍存在的避险情绪在提醒投资者注意，美元今年的贬值主要揭示了人们对长期增长的忧虑——而非对美国资产流动性需求短期变化的任何反应。

实际上，在伊冲突爆发之前，华尔街的投行们已经开始增强对美元未来进一步贬值的预测。宏观对冲基金Tudor Investment的创始人保罗·都德·琼斯指出，美元在一年后有可能下跌10%，这是基于他对未来一年内短期利率将“大幅”降低的预期。

与美元的微幅升值形成对比，上周五在避险情绪显著升温的交易日，美国国债价格竟然也出现了下滑。当天，衡量美国国债收益率的指标——10年期美国国债收益率在收盘时上升了6.7个基点，达到了4.424%的水平，这主要是由于市场对通胀加剧的忧虑超过了避险性购买的需求。

Robert Tipp，PGIM固定收益部门的首席投资策略师以及全球债券业务的负责人，指出并未观察到投资者普遍采取的规避风险策略，即大量购买美国国债，而是见证了收益率的持续攀升。

美银证券的分析师Alex Cohen与Mark Cabana进一步指出，这一异常现象背后所揭示的事实表明，通胀的忧虑以及财政风险正在逐渐削弱投资者对于传统避险资产的信心。在当前市场普遍存在的风险规避心理下，美国国债已经失去了其固有的“避险”功能。