（本文的作者是GF证券首席经济学家Guo Lei）
首先，发布了2024年的年度经济数据。简而言之，数据中有几个积极的线索：首先，全年成功实现了5.0％的经济增长目标；其次，短期经济趋势更好，与第三季度相比，第四季度人均消费支出的增长率也有所提高。该市新商业住房的价格变成了月经正好；第三，工业能力利用率在第四季度为76.2％，是2022年以来单个季度最高的。第四，新生的数量为954万，从2023年起就反弹。
其次，2024年的数据还显示了需要继续改进的几个线索：首先，全年的名义GDP增长率为4.2％，名义增长率的中心仍然需要提高；其次，需求侧的增长率仍然明显低于工业增长，因为该价值代表的供应方增长仍然存在一些消费领域，同比增长负数。与先前的价值相比，12月份的单月投资甚至减速，需求方面高度取决于出口。
第三，居民的人均可支配收入将在2024年同比增长5.3％，第二季度的单季度增长率将较低。从主要组成部分来看，工资收入同比增长5.8％，净营业收入同比增长5.6％，两者均不低于名义GDP增长率；主要阻力是净财产收入，同比仅2.2％，这也是最低的数据。这也是政治局会议明确打算“稳定财产和股票市场”的意图。
第四，在2024年，国家居民的人均消费支出将与人均可支配收入相同。从主要支出指示的角度来看，增长率最快的子项目是“教育，文化和娱乐”，年龄高达9.8％。其中，教育支出是城市家庭部门更严格的支出之一。其次是运输和沟通支出，每年增长率为8.9％，这与“两个新的政策股息相关；相对较低的房屋，服装，每日必需品和服务，年增长率分别为2.8％，2.8％和1.4％，而2019年这三项的增长率分别为8.8％和1.4％。 3.8％，4.8％。简而言之，住房支出的增长速度已大大减慢。但是，由于就业期望，消费谨慎的预期和早期偿还行为的总增长速度放缓，居民对必要消费品的支出的增长率也有所下降。明显的。因此，为了提高消费，我们需要首先提高整体增长。
从12月的单个月数据来看，第五个主要类别，行业，服务行业，社会零售和出口都在不同程度上增加了；固定资产投资的增长率低于先前的价值；房地产销售区域的增长率略低于以前的价值，但销售增长率高于以前的价值。我们了解到，自“ 924”以来，政策的积极影响仍在继续传播；其次，外部需求的基本面是良好的，在不确定的贸易条件的背景下，公司可能会有一定程度的“匆忙出口”。 12月的出口交货价值增长率高达8.8％。在这两种力量的影响下，宏观经济数据具有一定程度的超级季节性。尽管投资处于淡季，而重叠的地区则处于债务还款的密集期，但下一个更重要的时间是2025年的第一季度。
第六，12月的工业增加价值同比增长6.2％，每月每月增加0.64％，均显着高于上一个价值。从主要工业产品的产出来看：（1）新的工业产品，例如太阳能电池，发电设备和集成电路的增长率相对较高，所有这些都具有两位数的正增长； （2）在国内销售和出口驱动下，汽车的同比增长率相对较高。高的; （3）智能手机的年产量增长率为8.2％，但是自第四季度以来，它已经大大减慢了，这可能与等待政策股息的实施有关； （4）在低基础的背景下，原油和钢铁产品的产量同比增长显着增加。
第七十二月的社会零售销售同比增长3.7％，略高于以前的价值；每月一个月的季节性调整低于以前的值。从主要消费者类别的角度来看：（1）家用电器零售销售额同比达到39.3％，增长率是首屈一指的； （2）其他高增长项目包括运动娱乐用品和通信设备，包括消费趋势和政策股息； （3）春节即将到来，烟草和酒精的零售销售量已大大反弹； （4）受房地产交易的反弹影响，家具的增长率在过去两个月中得到了反弹。
12月份的第八级固定资产投资同比为2.2％，略低于先前的2.4％。其中，制造业，大规模的基础设施和房地产均低于以前的价值，而同比也不同。小规模的基础设施（传统的城市基础设施）大大反弹。这可能与集中债务背景下的当地财务状况的改善有关；其次，这可能与“大力实施城市更新”的中央经济工作会议的政策取向有关。
第九十二月的房地产销售增长率略高于以前的价值，并且继续同比增长范围。投资方面的各种数据并没有太大变化，一个月的投资略低于以前的价值。成立的资金仍在全年增长范围内增长。价格方面显示了积极的变化。去年12月，在上个月狭窄的70个大型和中型城市的新建商业住房的销售价格指数。其中，一线城市变成了月经积极的月份。第一，第二和第三阶城市的同比下降幅度继续缩小。
从数据的角度来看，第十，自“ 924”以来，稳定增长的政策对房地产销售，耐用的商品消费，城市基础设施和其他领域的影响产生了积极影响。这实际上就是为什么截至1月17日的风向索引与去年相比，这是9月23日的25％篮板的主要背景。期待2025年，2024年的每年出口增长率为5.9％并不容易复制，需要进一步的国内需求。国内需求水平对应于12月的单个月数据（同比同比的3.7％的社会零售和2.2％的同比固定资产投资）仍然不足。财政和货币政策需要进一步用于刺激有效的地方政府投资，公司投资和家庭消费。在年初，信贷量表（从一月到2月的观察），年度财政量表和努力方向（两次会议的政府工作报告）以及促进消费的政策框架（中央经济工作会议“促进收入的增加）低收入和中等收入组的负担减轻”将是主要的后续观察线索。
