互联网上，有关商业名人的错误信息并非少见。然而，像三只松鼠创始人这样，其名字都被弄错的情况，确实是比较罕见的。
三只松鼠的创始人是章燎源，他的名字寓意良好，具有水火相济的特点。然而，或许是“星火燎原”这个词汇在人们心中太过深刻，所以在大多数涉及三只松鼠的新闻中，创始人的名字都被错误地写成了“章燎原”，甚至连百度百科的介绍也是这样。
章燎源凭借创立的三只松鼠，曾在某一时期成为安徽首富。然而在 2020 年至 2022 年期间，三只松鼠出现了营收持续下降的状况，其市值也随之降低。
2023 年起，在章燎源的带领下，三只松鼠对战略进行了重新调整。之后，它恢复了增长态势。到 2024 年，营收重新回到了百亿规模，净利润也逼近了历史最高水平。截至 3 月 31 日收盘时，三只松鼠的市值为 109.19 亿元。
与此同时，三只松鼠发布了一则公告。该公告表明，三只松鼠拟发行 H 股股票，准备赴港上市。这个曾经从巅峰跌落，如今又重登巅峰的零食行业龙头，究竟想要做什么呢？
从不认输的安徽前首富，爬出谷底
章燎源骨子里透着一股倔强，曾屡陷困境，但不认输。
他是中专学历。他曾经倒腾过服装，也卖过冷饮和光碟。他开过饭店，还做过电工并且刷过油漆，也开过摩的。然而，这些事情都没有取得成功。用他自己的话来讲，从 18 岁开始，持续了 8 年的时间，他从未感受到过成功的喜悦。
他并不认为自己失败。在创业的初期，章燎源就持有这样的观点，即世界上不存在所谓的战略失败。人面临的最大问题是在决心上失利。对于企业家而言，失败始终属于意志的范畴，而非一种既定的结果。
2012 年，章燎源从待了 9 年的坚果公司詹氏食品离开。他创办了三只松鼠。借着互联网电商发展的有利形势，三只松鼠上线仅 65 天就取得了行业第一的佳绩。之后，它进入了暴走模式，规模额迅速突破千万，接着突破亿，随后突破十亿，最后突破百亿。
2019 年，三只松鼠成功在 A 股市场上市。首日市值达到了 80 亿以上。巅峰时期的市值超过了 350 亿元。章燎源在经历了长久的失败之后，取得了极为巨大的成功。在这一年，章燎源凭借 111.7 亿元的财富值，在 2019 年福布斯中国 400 富豪榜中位列第 235 名，成为了安徽新的首富。
市场环境变化迅速，这给三只松鼠带来了沉重一击。在 2020 年至 2022 年期间，三只松鼠的营收连续下滑。2022 年，其营收规模仅为 72.93 亿元。净利润降至 2016 年以来的新低，仅有 1.29 亿元。市值最低时还不到 60 亿元。三只松鼠由此跌落谷底。
面对这种状况，章燎源曾有过迷茫，然而他并不服输。在这一时期，章燎源对三只松鼠的成功经验以及业绩下滑的教训进行了总结。三只松鼠以往之所以能够成功，是因为电商红利以及具备高性价比的产品，而业绩下滑则是由于拼多多、抖音的崛起导致传统电商业务下滑。
章燎源在接受采访时表示，三只松鼠做不好抖音和拼多多的原因是东西卖贵了。同样的品类，白牌卖 5 元，其质量虽没保障，但三只松鼠卖 10 元确实贵了。他认为卖 6 到 7 元是没问题的，剩下的 3 到 4 元可以通过管理和组织优化来压下来。
章燎源在对市场环境进行分析之后，迅速带领三只松鼠规划出了“高端性价比”的路线。2023 年，三只松鼠的营收呈现出再次小幅下降的态势，然而其净利润却迅速得以回升，达到了 2.20 亿元。到了 2024 年，三只松鼠的业绩从年初开始就呈现出爆发式增长的态势，一直持续到年尾。
2024 年 5 月底，章燎源出现在三只松鼠 2024 年全域生态大会上。他站在“生来倔强”的 PPT 背景前，再次表达了自己的观点。他说：“倔强意味着什么呢？我不承认输，所以也就不存在失败这一说。”
2024 年，三只松鼠达成了 106.22 亿元的营业收入。其营业收入同比有大幅增长，增长幅度为 49.30%。这是三只松鼠在 2019 年之后再次达到百亿营收规模，创造出了历史新高。三只松鼠实现的归母净利润为 4.08 亿元，同比增长幅度达到 85.51%。该归母净利润与 2021 年 4.11 亿元的历史巅峰归母净利润相差不大。扣除非经常性损益后，三只松鼠的归母净利润是 3.19 亿元，并且同比大幅增长了 214.33%。
从营收和净利润的层面去看，三只松鼠再度站到了历史的巅峰位置。章燎源以及三只松鼠从低谷中走出来之后，接下来它们将会迈向何处呢？
赴港IPO，章燎源底气更足了
在那场“生来倔强”全域生态大会上，章燎源为三只松鼠制定了目标。三只松鼠刚刚走出业绩低谷，章燎源为其制定的目标让人意外，目标是到 2026 年达到 200 亿元营收。
这是三只松鼠未曾抵达的高度。从 2024 年 106.22 亿元的营收来看，在接下来的两年里，三只松鼠必须达到至少 37.22%的复合增长率。在竞争激烈的零食市场当中，这个增长目标具有极大的实现难度。
章燎源信心满满。他认为三只松鼠在 2026 年能够实现 200 亿的营收。他强调这不是一种可能性，而是 100%能够达成的。
三只松鼠走出低谷的原因是“高端性价比”战略促使了抖音等渠道销售额的爆发。在这一战略之下，三只松鼠对旗下产品进行了较大程度的降价。例如，线上渠道 500g 量贩装夏威夷果的售价从大约 30 元降低到了 22.9 元。
2023 年，三只松鼠的毛利率下滑至 23.33%。2023 年的毛利率比 2022 年下降了 3.41 个百分点，比 2021 年下降了 6.05 个百分点。2024 年三只松鼠的毛利率为 24.25%，与去年相比有所回升，但依然处于历史较低水平。
更低的售价意味着性价比优势突出，这带动了抖音渠道的爆发。2023 年，三只松鼠在抖音渠道的营收为 12.04 亿元，同比增长 118.51%。到 2024 年，三只松鼠抖音系的营收达到 21.88 亿元，同比大增 81.73%，且超越了天猫系，成为三只松鼠营收规模最大的电商平台。
在毛利率下降的情形下，三只松鼠达成了净利润增长这一目标，是通过对期间费用进行控制来实现的。2022 年时，三只松鼠的期间费用率为 25.54%，到了 2024 年，已降低到了 20.00%。其中占比较大的销售费用率从 21.02%下降到了 17.58%。而净利润率从 2022 年的 1.77%回升到了 3.84%。
2024 年报发布完毕之后，章燎源的底气变得更加充足了。就在这个时候，三只松鼠也顺势把赴港 IPO 的重磅计划给公布了出来。
三只松鼠在公告中表示，要进一步落实“高端性价比”的总战略。同时，要强化“制造、品牌、零售”前后一体化的全面布局。此外，还要进一步促进公司全球品牌知名度的提升以及全球供应链体系的建设。并且，要拓展境外融资能力。经过公司充分的研究论证后，公司计划发行 H 股股票，并申请在港交所主板挂牌上市。
这一计划的目的是服务于其 2025 年的发展方向。从财报来看，在 2025 年，三只松鼠要在国内新增华南供应链集约基地，以此提升坚果和零食的自产比例。在国际方面，要在东南亚进一步建设优势品类的工厂。
线下分销和线上电商都在积极布局饮料品类。
公司的子品牌小鹿蓝蓝在品牌方面，2024 年的营收达到了 7.94 亿元。2024 年的营收比 2023 年增长了 35.03%。与此同时，三只松鼠进一步孵化出了多个子品牌，包括超大腕（方便速食）、东方颜究生（中式滋补）、巧可果（巧克力）、围裙阿姨（预制菜）等。在 2025 年，三只松鼠将会在把小鹿蓝蓝做强的同时，孵化出更多的新品牌。
综合来看，章燎源在使三只松鼠走出营收和利润下滑的困境之后，已经为其制定了更高的发展目标。这个曾经从巅峰跌落，如今又重回巅峰的“高端性价比”零食品牌，尺度商业将持续关注它能否借助此次港股 IPO 实现更大的突破。
