4 月 3 日至 4 月 4 日期间，美国所谓“对等关税”开始实施。在此期间，全球股市以及大宗商品市场都遭受了严重的打击。其中，美股在本周四和周五出现了极为罕见的连续暴跌情况，一些机构人士将此称为“极为难得一见的大场面”。中概股也受到了连带的影响，在周五出现了大幅度的调整。
此次全球市场的大幅波动会对 A 股产生怎样的影响呢？在风险释放的过程中，有哪些投资机遇是值得我们关注的呢？到下周一市场开盘之前，各大券商都纷纷组织了专题会议来进行深入的探讨，并且“内循环”成为了一个关键的词汇。
多位资深行业分析师就相关热点话题接受了《每日经济新闻》记者的采访。
全球资本市场遭遇风暴
美国股市呈现出近年来最为糟糕的表现。特朗普宣布实施“对等关税”之后，美国的科技股几乎在各个方面都出现了大幅下跌。比如，在 4 月 3 日这一天，苹果公司的股价下跌幅度超过了 9%，创造了近些年来单日下跌的最大幅度。
4 月 4 日，中方宣布采取反制措施。对所有原产于美国的商品，一律加征 34%的关税。同时，限制一些重要的稀土金属出口。在此之后，美股再度应声暴跌。在 4 月 3 日至 4 日期间，纳斯达克指数和标普 500 指数的累计跌幅都超过了 10%。
4月3日、4日全球主要指数表现
机构统计显示，在两天的时间里，美股的市值减少了 6 万多亿美元。从高点开始到现在，美股市值已经损失了超过 10 万亿美元。其中，美国的“科技七姐妹”市值减少了超过 5 万亿美元，占整体市值暴跌量的一半。
同期，亚太股市也纷纷下跌，就如日经 225 指数累计下跌 5.45%。
特朗普实施“对等关税”，这使得全球经济走弱的预期大幅提升。大宗商品市场也陷入了凄惨的境地，路透 CRB 商品指数在 4 月 3 日至 4 日期间累计下跌了 8%。4 月 4 日的晚间，布伦特原油价格的跌幅曾经一度超过 8%，还一度下探到了 64 美元/桶，创造了近 3 年多以来的新低。前期国际金价屡创新高，现在也出现了下跌情况。美国纽约黄金价格一度跌到 3032 美元/盎司，伦敦金价格一度跌破 3020 美元/盎司。在同一时间，有色金属遭遇了严重的打击。4 月 4 日晚间，伦铜期货价格的跌幅接近 7%。
机构热议“对等关税”冲击
此次关税“冲击波”来临之前，中国资产在这一年里处于领先全球市场的地位。恒生科技指数在一季度上涨了 20.74%，并且比纳斯达克 100 指数多上涨了 29 个百分点。
4 月 4 日，A股 和港股处于休市状态。然而，就在当晚，美股出现了暴跌的情况。中概股也因此受到了连带的影响。纳斯达克中国金龙指数下跌了 8.87%。不少相关的中概股 ETF 都下跌了大约 10%。这引发了投资者的关注。
此次“对等关税”对宏观经济的影响有多大呢？这引发了机构的关注。此次“对等关税”对市场的影响有多大呢？这也引发了机构的关注。
清明假期期间，相关话题引起了机构的广泛关注。各大券商纷纷组织专题会议进行深入探讨。据悉，有头部券商在本周五下午举办了一期美国关税线上研讨会，因为报名人数太多，很快就满额了，所以特意在周日下午再次发起线上研讨会。据记者观察，在这些券商举办的会议中，“内循环”“内需”“消费”等关键词出现的频次比较高。
某券商首席告知记者，美国的“对等关税”势必会对全球造成冲击，市场的波动或许会变得更大。而长城证券的策略团队认为，依据美国的相关声明，4 月 2 日并非是事情的终结，而是混乱进一步加剧的开端。
有机构认为，“对等关税”的利空在短期内或许已经尘埃落定。丹羿投资基金经理龚海刚告知记者，特朗普政府对全球所有贸易伙伴都加征关税，且一次性全部落地，这意味着利空已经释放完毕。从投资的角度来看，他们很早就规避了出口敞口的风险，并且很早就将一些标的清仓了。这件事情发展到极端后必然会出现相反的情况，就像高高举起棒子后，后续只会带来边际上的利好。
本周五中概股进行了调整，某券商资深科技行业分析师向记者分析指出，中概股此次大跌或许是因为受到了外资流动性的影响。同时，黄金目前也处于下跌的状态。并且，市场认为可能阿里和苹果的合作，亦或是芯片进口会受到影响。但主要还是对英伟达芯片供应存在担忧，其他方面的影响应该不会很大。
最近中国资产随全球大势进行了调整。然而，今年以来的整体表现较为强势。到 4 月 4 日收盘时，在美股市场中，道琼斯指数年内累计下跌 9.94%，标普 500 指数年内累计下跌 13.73%，纳斯达克指数年内累计下跌 19.28%，而纳斯达克金龙指数却上涨了 1.73%。
风格是否将切换至内循环？
记者得知，这几日许多上市公司都在忙于与市场进行沟通，分析师也在忙于向市场传达纠偏方面的信息。某一家出口型上市公司的董秘说道，“美国针对全球征收‘贸易不对等’的关税，大家最初的反应或许是会带来巨大的负面影响，不过公司觉得这是一次机遇与挑战并存的全球供应链重新分工的机会。”
日前某出口型上市公司董秘发布的朋友圈
随着各国间贸易政策博弈的不断加剧，近期动态消息呈现出较多的变化。一些分析师因此感到有些手足无措，“消息变化得太快了，刚刚写好的报告又不得不撕掉。”某券商行业首席无奈地表达了自己的感受。
目前市场总体的看法是，此次美国加征关税超出了预期，这对电子、轻工、家电等行业的出口产生了较大影响。一些相关的 A 股上市公司在本周四出现了大幅下跌的情况。与此同时，由于全球市场风险偏好下降，之前走强的科技行业也进行了调整。
4月3日申万一级行业涨幅榜
当前时点来看，不少机构认为接下来市场主线可能会切换到内循环主题。国内面临出口压力，预计二季度会继续加大内需和消费的力度。实际上，从投资角度来看，风格切换也是大家为了避开出口链，而将注意力集中在内需上。龚海刚指出了这一点。
本周四，在申万一级行业里。逆势上涨的情况存在，并且涨幅处于前列的大多是来自大消费板块的。像农林牧渔这个行业，食品饮料这个行业，社会服务这个行业，商贸零售这个行业，还有美容护理这个行业等。另外，房地产的产业链也展现出了较强的表现。
值得一提的是，在周四美国关税政策发布的首日，有一些近期表现强势的创新药上市公司的市值悄然达到了新高。比如，科创板的创新药企业百利天恒，在本周四收盘时，其市值首次突破了千亿大关。
展望后市，长城证券策略团队日前表明，美国新一轮超预期关税政策落地之后，各国股市会因市场对经济预期的悲观而承受压力。除提升避险资产（如黄金、国债）的配置比例之外，我们觉得国内政策在后续将会出台针对扩张内需的政策，以此来对冲美国关税给出口带来的压力。在 A 股行业配置思路上，我们有以下建议：其一，关注业绩增速较为良好且业务针对内需的板块；其二，关注行业有突破并且行业趋势不会受出口情况影响的板块；其三，关注在不确定性上升的时期能够起到避险作用的红利板块。
国金证券策略团队日前表明，此次美国全面加征关税的幅度超出了市场的预期。他们预计全球贸易会受到加征关税的冲击，并且美国经济衰退对全球景气所带来的影响会进一步加剧。在短期内，全球市场都将会遭遇冲击。国内有很大的可能性会推出新一轮的财政扩张措施，以应对国内和国外的风险。当下可以对黄金股、创新药以及增长型红利资产予以关注。
华金证券策略首席分析师邓利军向记者指出，外部存在加征关税以及美股大幅调整等负面因素，这些因素在短期内会对 A 股产生一定的影响。然而，国内的政策以及流动性宽松的情况，使得 A 股有可能会相对偏强。预计在短期内，与国产替代相关的行业可能会相对占据优势。首先，提振内需相关的行业，比如消费行业、建筑行业、公用事业行业以及大金融行业等，可能会受到政策的支撑，从而相对较为强势；其次，与反制措施相关的关键资源品，像稀土、半导体等，以及国产替代相关的行业，可能会从中受益。
另外，综合这几日各券商行业分析师的看法，市场上有一些细分行业受关税冲击的影响比较小，这些细分行业包括教育出版等。
科技自主可控重要性将进一步凸显
本周四，与内需板块相比，在申万一级行业里，跌幅居前的行业几乎都是受此次美国关税新政冲击较大的行业。这些行业包括家电、电子、汽车、轻工制造、纺织服装等。
从申万二级行业方面来看，消费电子以及通信设备等科技行业呈现领跌态势。实际上，在最近的几周时间里，之前领涨的 AI 以及机器人等科技主题已经开始进行调整。
在采访中，目前有一些机构认为，近期科技行业虽出现了调整，然而从中长期的角度来看，后市是可以继续被看好的。
申万宏源首席策略分析师王胜向记者指明，市场在短期内有过调整。然而，2025 年科技结构牛的判断依旧保持不变。当前或许还没到科技中级别调整的波段。他继续推荐国内的 AI 算力以及应用，还有具身智能和低空经济。从中期来看，他看好港股互联网，认为其会成为本轮科技结构牛的龙头。
科技自主可控的重要性将会进一步显现出来。具体来说，从产业链的传导方面来看，关税政策有很大可能会直接促使关键硬件以及原材料的进口成本上升。同时，美国对华半导体设备出口管制又进行了升级。在这种短期内的情况下，可能会使得那些依赖进口技术的企业面临盈利被压缩的风险。而从中长期的角度去观察，在关税壁垒和科技封锁的环境下，半导体设备的国产替代逻辑会进一步得到强化。建议关注国产替代在 SoC 方面的情况。
某券商资深科技行业分析师向记者表示：近期科技股的调整，主要并非受关税影响。而是市场对算力的支撑情况存在质疑。当然，最核心的原因是涨多了。一旦后续对算力需求出现一些低于预期的情况，就会引发下跌。
她认为本周四科技板块内部有分化情况。中芯国际等多家半导体龙头企业逆势上涨。这在一定程度上反映出在关税战的背景下，市场认可进口替代逻辑。“美国的芯片以后是否会断供存在变数，所以无论怎样在科技领域我们都会更加自主化。”
