4 月 21 日，新一期贷款市场报价利率（LPR）被公布了。1 年期的 LPR 维持在 3.1%，5 年期以上的 LPR 维持在 3.6%，并且已经连续 6 个月没有变动了。
从综合市场分析方面来讲，4 月政策利率维持原状，并且银行的净息差处在历史较低的位置等因素，使得报价行主动降低 LPR 报价加点的劲头不够。一季度的经济走势较为强劲，在当下这种复杂的经济形势之下，总体的降息还没有实现，市场进入了政策博弈的阶段，各方都对后续货币政策的趋向给予了高度的重视。
LPR持续不变
政策利率不变，是4月LPR报价保持不动的主要原因。
这意味着本月的 LPR 很大概率也不会改变。
中信证券首席经济学家明明进行了分析，虽然月初的关税冲击已经落地，但是总量降息工具依然没有发挥作用。在去年 10 月，1 年期和 5 年期 LPR 分别下调了 25bps，然而报价利率连续 6 个月都没有变化，逆回购利率也没有进行降息。
市场分析认为，一季度经济数据超出了预期。从总量方面来看，宽货币工具快速落地以稳定市场预期的必要性并不是很大。
近期公布的金融数据显示，无论是社会融资规模还是人民币贷款新增，都超出了预期，金融对实体经济的支持力度保持稳固。
招联的首席研究员董希淼持有这样的观点：当前，不管是新发放的企业贷款，还是住房贷款，其利率都比上年显著降低了，并且处在历史低位。基于此，在短期内，LPR下行的可能性有所降低，而进行降准的必要性则更大。明明还指出，在 4 月，流动性的缺口比较小，资金面与 3 月相比更为宽松，商业银行的负债端压力相对是可以控制的，所以进行逆回购降息的紧迫性并不强。此外，一季度的经济数据超出了预期。在这种情况下，总量宽货币工具快速落地以稳定市场预期的必要性并不是很高。
降准降息仍可期
LPR 在短期内下行的可能性降低了。然而，从长期的角度去看，降准和降息依然处于市场的预期范围之内。
从金融数据方面来看，一季度住户贷款增加了 1.04 万亿元。这一增量仅占人民币贷款增量的 10.6%。居民部门的有效融资需求虽然有了一定程度的恢复，然而依然比较偏弱。
董希淼建议，下一阶段需加大力度使居民就业保持稳定，提升居民收入水平，对收入分配制度和社会保障体系进行完善，以此从根本上推动消费提升、内需扩大。当下最为重要的事情是持续采取相关措施，将房地产市场企稳回升的态势巩固并进一步提振起来。
东方金诚首席宏观分析师王青做出预计，二季度政策降息会促使 LPR 报价降低。对当前外部经贸环境的变化、国内房地产市场以及物价走势进行综合考量后，二季度“择机降准降息”的时机已经具备，存在提前到 4 月的可能性，降幅与去年全年相近，这样就能引导企业和居民的贷款利率下调，使实体经济的融资成本大幅降低。
董希淼建议，二季度能够实施全面降准。这一举措能够进一步传递出明确的信号，既可以提振投资者的信心，又能维护资本市场的稳定。降准能够释放出长期稳定且低成本的资金，有助于降低银行的资金成本，促使银行更好地服务实体经济，推动经济实现高质量发展，为应对外部冲击以及稳定资产价格等方面奠定更为坚实的基础。此外，金融管理部门可在前期消费贷款提高额度、延长期限等措施的基础上，创设支持消费信贷的结构性货币政策工具，以此为金融机构加大消费信贷投放提供有力支持；财政部门可以持续扩大对“以旧换新”等活动的补贴范围，并增强补贴力度。
从外部条件方面来看，在关税冲击的长期影响之下，汇率方面的压力有可能会进一步增大。在 4 月初的时候，离岸人民币汇率曾经一度上升到 7.4 以上。尽管目前已经回归到 7.3 附近，然而未来的不确定性依然是比较高的。对于总量降息操作来说，或许需要等待更为合适的时机。
明明认为，短期来看，货币端预计以预期管理为主，会保留政策余量，以应对未来关税等潜在的冲击；在政策优先级方面，降准或许会高于降息；而在操作时点上，可能需要观察美联储后续 FOMC 会议的议息决议，如果美联储恢复降息操作，不排除我国央行会跟进并动用宽货币工具的可能性。
