港股新消费成为资本市场焦点。
5月23日，于富国基金举办的第十二届论坛期间，"潮玩、茶饮、金饰"等新兴消费需求在权益分论坛中引发了广泛关注，成为热门话题趋势。
经过多年不断优化的消费领域，如今正展现出结构性的投资潜力。富国消费精选30的基金经理周文波在会议上指出，得益于政策扶持力度加大、南向资金不断流入，再加上Z世代消费行为的转变，港股的新消费板块正同时迎来价值重估和业绩增长的两大良机。
会议期间，一位机构分析人士向记者表示，观察发现，当前趋势是左手捧奶茶，右手握黄金。港股市场聚集了诸多稀缺的消费资源，诸如潮流玩具IP、贵金属饰品、医疗美容以及自动驾驶等领域。这些消费类股票以服务型和情感型消费为核心，更符合Z世代在服务消费升级方面的需求，而情感价值也在逐步重塑消费的内在逻辑。
在资金流动方面，根据Wind的数据，自2025年起，南向资金的净流入量累计达到了6228.67亿港元，非必需消费领域位居流入量之首。从估值层面来看，当前中证港股通大消费主题指数的市盈率是20倍，然而，新消费类股票的市盈率普遍超过了这一指数。
至5月23日，泡泡玛特（09992.HK）的市盈率达到了87.5倍，而老铺黄金（06181.HK）的市盈率更是高达89.7倍；与此同时，毛戈平（01318.HK）的市盈率为56倍，蜜雪集团（02097.HK）的市盈率则为42倍。
周文波提出，要捕捉A股与港股消费领域的结构性投资良机，必须紧跟消费趋势的演变，聚焦“新消费”领域的发展。他强调，应关注国产品牌的崛起、情绪化消费、性价比消费以及服务消费的升级等新兴消费领域的快速成长潜力。此外，他还重视那些估值处于历史低位且分红稳定的传统消费行业领军企业，例如白酒、家电等，这些企业的高ROE特性预示着它们具备较高的安全边际。
周文波指出，目前消费领域的市盈率分位数已降至近十年来的最低点，机构的持股量也已触及底部，市场对消费板块的悲观预期已充分体现在股价中。与此同时，居民储蓄率达到了峰值，收入预期有所提升，财富效应亦有所恢复，这些因素有望成为推动消费板块逆转的关键。在此背景下，随着消费政策的进一步强化以及盈利基础的扩大效应，预计到2025年下半年，消费板块将迎来一次显著的修复机遇。
富国基金海外权益投资部的负责人张峰表示，尽管香港股市正承受着外资撤离的压力，然而南向资金的持续涌入以及上市公司回购力度的加大，共同为市场注入了坚韧的支撑力量。在过去三年中，以人民币计价的恒生指数年化收益率达到了12%，而AH溢价指数更是攀升至134点，这些数据都充分展现了香港股市的较高性价比。
张峰建议，在考虑业绩增长潜力时，应将目光投向消费、科技等领域，这些行业盈利能力较强，例如国内替代芯片产业和智能驾驶技术；此外，还应关注那些现金流充裕、分红稳定、经营状况稳定的资产，比如电信和能源行业。
陈杰总经理在富国基金权益研究部指出，A股市场正处于从“存量经济”向“新模式”的过渡阶段。2025年第一季度，A股企业的盈利增速实现了由降转升的突破，标志着新的盈利增长周期已正式开启。这一转变的主要动力源于全行业库存处于较低水平所引发的补库存周期，上市公司减轻负担后的积极表现，以及二手房市场的回暖对地产链的正面影响。
陈杰就市场广泛关注的美国关税风险问题发表看法，指出美国所发起的关税冲突存在明显的逻辑缺陷，不足以成为A股市场中长期的主要矛盾。他建议投资者在行业配置上应寻求那些具有上涨潜力的品种，增强对成长型行业的投资比重，特别要关注AI技术赋能制造业以及库存周期反转等行业的投资价值。
