上周五，美国公布了就业数据，这一消息导致黄金价格再次出现下跌趋势，接近3300美元这一重要整数位，而本周黄金市场将持续波动。
自4月份金价攀升至3500美元高点后，便未再刷新历史最高纪录。在上周五，美国公布的就业数据使得黄金价格再次出现下滑，几乎触及3300美元的关键整数位，而本周金价仍处于波动之中。
大多数机构认为，央行近期在增持黄金方面的步伐有所减慢，而且在上周中美两国进行了一次积极的对话之后，伦敦举办的中美高级别贸易会谈引起了广泛关注。对于黄金的短期走势，预测似乎并不十分乐观。
一些黄金类股票开始出现波动，截至6月10日，被称为“港股三姐妹”之一的店铺黄金（06181.HK）在短短四个交易日内跌幅达到了13.4%，而周大福也经历了连续四个交易日的下跌。然而，到了12日收盘时，黄金类股票有所反弹，其中老铺黄金上涨了5.66%，周大福的涨幅也超过了2%。尽管金价的走势并非是唯一的因素，但自今年起，似乎部分黄金类股票的走势与金价走势呈现出一定的同步性。
尽管对于金价的长期走势普遍持乐观态度，然而，面对近期犹如过山车般的波动，其未来的发展轨迹又将如何展开呢？
金价过山车
近期，非农数据超出预期、中美贸易谈判的推进，以及特朗普与马斯克关系的改善，这三方面因素合力促使美股持续上涨。
周一黄金价格小幅攀升至3326美元左右，结束了前两日的下跌态势，尽管如此，它依然在近期的高位区间内波动。与此同时，白银市场表现强劲，连续三天上涨后，价格达到36.75美元，再次创下自2010年以来的最高纪录。然而，在这其中，铂金的涨幅尤为引人注目。
观察三种贵金属近五日的市场动态，不难发现其短期内呈现出剧烈波动，然而这种剧烈的波动亦预示着短期内回调的可能性在上升。嘉盛集团的高级分析师陈杰瑞（Jerry Chen）在回应记者提问时如是说。
他提到，尽管白银价格实现了显著上涨，触及了自2012年以来的最高点，大约每盎司36美元，然而黄金在上周并未成功突破3400美元的界限。据悉，珠宝市场的需求有所上升，铂金因其相对黄金的较低成本而成为更受欢迎的替代品，加之供应量的减少，近期我们确实观察到包括钯金在内的其他贵金属，尤其是铂金，出现了显著的波动。黄金在近年来的行情中屡次创下历史最高价，然而，如今它却未能与其它贵金属同步，反而在这一轮涨势中处于落后地位。
金价暂未显现显著的下跌逆转迹象，然而自4月份达到高点后，并未能突破新高。有来自海外期货市场的分析师向记者指出，这一现象暗示着下跌的风险正在逐步增加。从技术分析的角度来看，这或许预示着对黄金的预期将从乐观转为中性，甚至可能略微偏向看跌，尤其是在投资者风险偏好持续提升的背景下。
当前，金价在3300美元的支撑线上勉力保持稳定。分析人士指出，若此支撑线被突破，在抵达3200美元附近的趋势线之前，将缺乏其他明显的支撑点可供参考。紧接着，5月中旬的3120美元低点将进入视野，而在其下方，直至3000美元这一重要支撑位，中间几乎找不到其他支撑点。
近期，央行在黄金购买方面的步伐调整引起了广泛关注。我国已连续七个月在增加黄金储备，不过自4月份起，购买黄金的步伐有所放慢，这导致短期内对金价的支持作用有所降低。具体分析，自去年11月重启增持计划以来，中国人民银行在短短七个月内共增加了103万盎司的黄金储备。具体到每个月，今年3月增持了9万盎司，4月增持了7万盎司，而5月的增持速度更是降至了6万盎司。
老铺股价从高位下跌
金价攀升之际，投资者普遍看好与黄金相关的企业，诸如矿业和珠宝零售业等，因此自年初起，老铺黄金的股价也受到了金价情绪的影响而有所上涨，然而其涨幅并不必然与金价同步。在金价剧烈波动的阶段，该公司的股价波动幅度也可能随之扩大。
近期，老铺黄金的股价呈现连日下跌态势，6月5日更是跌幅接近10%。然而，自年初以来，“黄金界的爱马仕”异军突起，让人颇感意外。实际上，由于金价的高企，消费受到了一定程度的抑制，像周大福这样的品牌纷纷选择关闭店铺。与此同时，老铺黄金却在SKP、德基广场等顶级奢侈品商场中不断扩张，其业务已覆盖全国80%的高端商业体，包括众多顶级商场。老铺黄金对黄金饰品的定价体系进行了全面革新。传统黄金品牌通常遵循“重量乘以金价加上加工费用”的定价方式，与之不同的是，老铺黄金推崇“一口价”的定价策略。这种高溢价策略使得老铺黄金在2024年的毛利率高达41.2%，并实现了14.73亿元的净利润，同比增长了253.9%，其市盈率甚至一度超过了100倍。
市场调查资料显示，周大福每家店铺的年均销售额大约为1000万元，而老铺黄金的年均销售额则可达到2.3亿元。与此同时，香奈儿的店铺平均效益为1.18亿元，LV的店铺平均效益则为0.74亿元。
然而，近期坊间对于老铺黄金的财务状况展开了热议。比如，公司库存增长迅猛，消耗了巨额现金流。多头观点认为——老铺黄金准确预测了金价走势，持续囤积原材料；而空头则质疑，老铺黄金是否将存货出售给了关联企业，而这些关联企业又将黄金回购，重新成为老铺黄金的库存。因为没有真实的销售回款，所以增加的库存只能靠银行贷款。
也有观点指出，老铺黄金所推广的“古法金”并不具备独特性，加之月底即将实施的解禁措施可能对市场情绪产生负面影响。这或许成为了近期影响黄金股走势的另一个关键因素，除了金价走势之外。
中长期金价仍被看好
尽管短期内存在诸多不确定因素，但众多机构对于黄金未来的发展趋势持有更加一致的看法。目前，越来越多的人倾向于将美元资产进行多元化配置，而黄金则常常成为他们的首选投资标的。
瑞银表示，对于美国财政未来的担忧可能引发收益率的波动。目前，“大而美法案”正处在美国参议院的审议阶段，而在上个月，该法案已经顺利通过了众议院。最新消息透露，可能会出现一些有争议的讨论，参议院或许会对该法案作出某些修改。尽管对2026年可能出现的财政刺激或赤字的实质性调整机会相对有限，然而，媒体对于美国财政前景的关注可能会激发美国国债收益率的波动。鉴于此，投资者仍需保持充足的中等期限优质债券、黄金以及各类非传统投资（例如对冲基金）的配置，以增强投资组合的多样性。
第一财经之前已有报道，黄金价格长期攀升的实质并非其能产生现金流（故常遭众多投资者看淡），实则在于其能够抵消人们对货币体系信心的减弱，而这与债务的膨胀紧密相连。观察下来，几乎每轮全球性的大规模债务膨胀，都伴随着黄金价格的创纪录上涨。
2008年金融危机席卷全球之际，黄金单价达到了每盎司800美元的水平；在2011年全球债务激增的背景下，金价更是冲破1900美元/盎司的大关；而到了2020年至2025年期间，随着疫情后的货币宽松政策和债务的急剧上升，金价更是从1500美元一路攀升至3500美元以上。
除此之外，全球各大央行未来购买黄金的势头预计将持续不变。在当前全球地缘政治局势持续动荡的大环境下，到2025年，全球央行已连续16年进行净购金操作，第一季度全球官方黄金储备总量上升了244吨。尽管这一购买量与去年相比有所下降，减少了21%，但与过去三年中各央行大规模购金的季度平均数相当，整体表现依然稳健。
世界黄金协会的资深市场分析师Louise Street近日在接受记者采访时指出，当前全球经济形势充满变数，这种不确定性可能会为黄金价格带来更多的上涨空间。在持续的不稳定局势下，预计在接下来的几个月里，来自金融机构、普通投资者以及官方部门的黄金避险需求很可能会继续增加。
