倘若存在一份课程，它告知你参加公考能保证通过，要是没通过还会退还钱款，然而其学费相对较高，其中最高的情况甚至达到10万，那么你会不会咬着牙、跺着脚拿出这笔钱呢。
对于好多人而言，觉得拿10万去换取一份体制内的工作，就算咬咬牙也是能够接受的 。
这就是公考培训协议班的运转逻辑。
最早推出协议班模式的教培机构当中有中公教育，其市值曾一度突破2600亿，然而现在，在公考以及事业单位考试依旧火爆的情形下，它却已经缩水至百亿 。
阴跌3年
中公教育的股价下跌并不是新闻。
2021年，这家公司就已开启了往下跌的态势，在2021年2月到8月期间，持续不断地呈现出阴跌的状态，这种阴跌的情况持续了7个月，在这一年之中，该公司的股价下跌幅度达到了77%， 。
因最近中公又一次出现放量下跌，所以才再一次引发了关注，6月3日至5日，中公连续遭遇跌停，股价不断刷新历史新低，5日所跌出的1.64元，相较于2020年的43元，已然缩水了96% 。
从过去的几年开始，整个教培行业都呈现出股价下跌情况，然而，有着受“双减”直接影响之势的好未来、高途这类教培机构，其股价也出现了缓慢的修复状况。与之形成鲜明对比的是，中公的股价下跌幅度显著，持续时间漫长，情况显得格外惨烈。
这一次下跌，连一贯低调的董事长李永新都对媒体做出了回应。
好多关于公司以及我个人的传言，那都是严重不符合实际情况的状况，在2021年持续向后发展以来了，受到双减政策、疫情、退费等这些方面的影响之下，公司出现了一些问题，从我的个人情况开始说起，再到整个团队范围，大家都在积极地付出努力，直接面对这些问题，并且着手去解决这些问题的。
回应中的这段话，李永新承认了2021年以来中公出现了问题。
从业绩方面能够大致知晓中公的状况。在今年第一季度的时候，中公的营收为7.6亿，与相比之下同比出现了下滑，下滑比例是14%，这已经是连续第五个季度营收呈现下滑态势了，并且还是两位数的下降幅度。要是按照年度来进行观察的话，中公在2023年的营收是30.9亿，同比下滑了36%，这是连续三个年度都出现下滑情况，而且每一个年度的下滑幅度均超过了30%。
今儿个一季度，中公归属于母公司股东的净利润是8279万元，情况有了好转。然而最近三年，中公持续处于亏损状态，连续三年都未盈利，总计亏损金额接近27亿元。
回想过去的2020年，中公全年所获得的营收共计112亿，收获的净利润为23亿，这在公考领域是毫无争议的处于首位的存在 。
中公为何会陷入这样的困境？
变味的“天才发明”
李永新于接受媒体采访这个行为时期，提及了三个关键词，分别是双减政策，还有疫情，以及退费 。
这三个关键词，于最后遮蔽了那个最重要的因素。“双减”所引发的冲击，较多地聚焦于义务教育阶段的教培机构，其中，中公所处的成人教育并非主要遭受冲击的赛道。若言受到某些影响，更多只是因竞争对手增多所致，然而这并非主要缘由。疫情致使考试延迟，确实也对考公培训的节奏产生了作用，尤其是以线下培训为主的中公，只是这无法阐释中公为何在2023年依旧未能恢复业绩增长。
“退费”问题才是关键。
中公为协议班模式之代表，协议班称作“保过班”，按其名，保障学员考试通过，若未通过便退费，可认作跟学员签订“ 对赌”，体制内考试具备通常较大难度，无人拥有绝对把握，“保过”能令学员内心安稳，铁饭碗价值重大，如此这般的对赌，投入回报率极为可观 。
有报道讲，协议班刚推出的时候，市场把它称作是“天才的发明”，中公学员人数猛地急剧增多，增长了好几倍，在之后几年的发展进程里，协议班渐渐稳稳成为中公的绝对很重要的力量，收入一向保持在总收入的大概75%，2021年，就算是在业绩呈现下降的状况下，协议班贡献的收入依然达到51 . 5亿，占比为74 . 5% 。
公考培训领域，乃至整个教培范畴，协议班模式正逐步地被推广开来。华图、粉笔也都随后依次推出了相似模式。2020年时粉笔推出了协议班，2021年的9个月期间，协议班的付费人次为2020年全年的1.7倍。
可协议班乃是一种对运营能力具有极高考验程度的模式，协议班会预先收取学费，获取如此数额巨大的资金，这对管理层的定力构成极大考验，一旦这笔资金被胡乱使用，那么所面临的风险将会非常巨大。
一则，协议班的成本颇高且极为隐性，因收费较普通班型高，故而所需匹配的师资更多，赠送的教辅材料也更多，倘若一旦需要退费，这些便成了纯亏损，并且对师资的占用以及浪费颇大。
另一方面，协议班存在一个没法处置的问题，那就是退费。公考属于选拔类考试，并非通过类考试，每年岗位数量有限，绝大多数人难以成功通过，所以要给学员退费，这给经营造成了压力。中公曾阐明，三四季度是报考的淡季，然而却是退费的旺季，故而经营现金流常常呈现为负值，需要借助部分短期银行借款来应对季节性的资金需求。
在考试结束之后，那些得出结果的考生一般会去发起退款，像国考、联考以及江浙等地等较为热门地区省考笔试、面试结果公布的时间，短期内出现的挤兑情况也会致使现金流承受压力。中公表示，2019年退费74亿，2020年是100亿，2021年前三季度为124亿，如此这般的资金流动甚至超出营收，对于经营所造成的压力那是可想而知的。
对此，中公进行了两方面优化。
先来看，协议班并非是全部退还费用呈现，而是存在一定条件才予以退还费用的情况。这部分的班型极为复杂多样，存在着有的部分进行退回费用，有的是在笔试未通过时才退回，还有的是笔试未通过却不退回，反而要是面试未通过才退回的状况，如此这般会给用户带去不小的迷惑和困扰。对于不同的退费需求，借助调整退费周期，在一定程度上能够分散退费所产生的压力，然而带来的体验效果也并非良好。在投诉平台上面，学员对于中公退费困难的投诉总是处在持续不断的状态之中。
从另外一个方面来说，通过提高价格，以此来增加收入，进而达到增加利润的目的，这些增加的利润是用来覆盖因退费所产生的成本的 在向问询函进行回复的过程当中，中公方面披露出来 ，价格相对低一些的协议班 在整体当中所占的比例是呈现出减少的态势的 ，而对应着价格比较高的协议班 在全部里所占的百分数反而是一直在持续增加的 。价格往5万以上走的协议班的占比情况 是从7.51%变化到了11.84% ，价格处于3万到5万区间的协议班占比 是从29.7%增长到了45.39% 。也就是说 ，超过一半数量的协议班的学费价格 都是超过3万的 ，与之形成比较的是 ，在2021年的时候普通班的平均单价是仅仅只有92.75元 ，这两者之间的价格差距达到了几百倍 。
协议班定价，是个持续试探学员底线的过程，会随体制工作价值提升而不断拉高。据媒体报道，2021 年，中公推出国考北京特色协议班，14 天收费近 10 万，这简直堪比抢钱。
这又会引发新问题，培训费水涨船高，学员无法承担。
中公再度开展了所谓“创新”之行径，此创新乃是引入了贷款这一形式。除了百度贷款以及京东白条之外，中公另外还接入了这么一个名为“理享学”的贷款平台。从公开披露的信息能够看出，“理享学”它是中公教育公益助学计划的其中一部分内容，它是由中公教育与上海贝丁网络科技有限公司携手共同推出的。双方在2019年的时候进行了初次合作，颇为蹊跷的是，上海贝丁网络是在2019年完成注册的。
借助贷款模式，中公甚至打出了“0元入学”的旗号。
贷款好像是帮学员把短期资金问题给解决了，可实际上却是在“对赌”这件事上加了”杠杆” ，上岸的学员呢，还没开始有收入就得先去背上一笔贷款，没上岸的学员，情况有两种，要是符合退费要求，由中公来还款，这就得多出一笔手续费和利息的开支，要是不符合退费要求，学员就得先去还款，等符合要求了才会退钱，而选择贷款的学员想必很大程度上已然是负担不起那么高的学费了 。
现实情形远比这些繁杂，并非所有学员的家庭都能够轻松拿出几万元的学费，也不是所有学员都可以承受还款压力，一旦个人出现现金流方面的问题，所带来的损害是极大的。退费困难、背负贷款，致使很多刚毕业的学生陷入挣扎之中，最终会对中公的口碑造成伤害。
在引入贷款此步骤开始后，中公拥有之物也随之改变，渐渐失其本味 。管理团队进行的操作，则越发强烈推动，从中使之达到更坏程度 。
买地、分红、撒币
李永新是寒门出贵子的代表。
1995年，李永新考进了北大，因家庭生活处于拮据状况，北大食堂所提供的免费汤成了他最为温暖的记忆 。
2019年， 在成立16年之后，中公教育通过借壳方式实现上市，进而成为公考领域的第一股。上市的当年，鲁忠芳与其子李永新母子二人凭借585亿元的身家新跻身榜单，成为中国教育领域新晋的首富。到了2020年，中公教育的股价一路大幅上涨，那时胡润公布了2021全球白手起家女富豪榜，鲁忠芳依靠980亿元人民币的财富排名位列第五 。
功成名就的李永新，诸多操作打破了中公的经营平衡。
因为中公主要是进行线下授课，所以线下门店的开支数目巨大，在2021年末的时候，公司存在1500家直营网点以及学习中心，这一部分的人员、房租开支显著具有刚性，这么多年以来，中公又一直沉迷于购买土地，在其对外披露的长期资产投资内容里，涵盖了抚顺中公大楼、山东大楼、济阳基地土地、中成置地、日照未来学习城、山东昆仲大楼、河北平山基地、昌平土地、陕西冠城大楼等一系列项目，这些固定资产投资都需要持续不断地投入资金，给资金带来的压力是非常大的。
这样的一种经营状况当中，本来就是需要依据收入来安排支出的 ，然而处于上升阶段时期的李永新 ，却完全不顾及其中存在的风险 ，十分大方地去回报母校 。
二零二零年之时，李永新挥动那大笔，朝着母校北大给出了金额达十亿元的捐赠，而在此之前之时，他以及Foundation有给，嗯要这么说吧，是已经向北大捐赠了高达一亿八千万元之数哪去了，他于此状况下还吐露言辞称，未来进行捐助其一，嗯，要这样表述，是首批的一百个亿也必定得给予北大哪去了，历经百年岁月的北大，留存下了他的名字哪儿呐，然而这十亿元的数额，就算是在二零二零年处于顶峰的那个时期情况下，也差不多等同于净利润的一半了句号。
李永新所拥有的钱，很大一部分是源自分红，上市之后，中公开展了大规模的分红举措，在2018年、2019年度，公司现金分红的金额分别是14.19亿元、14.80亿元，在占当期归属净利润的比例分别为123%、82%，在占当期末可用于分配利润的比例分别是99%、97%，差不多是将所有利润都用来进行分红了，而最大的受益对象，大概就是管理层 。
在2019年快要结束的时候，鲁忠芳以及李永新这对母子所拥有的股份大约为60%，另外还有一位合伙人王振东所拥有的股份是15.61%，这三个人合起来所拥有的股份超过了75%，他们是能够获得分红的最大受益的那一方。
可是，于上市获取到分红之后，管理层好像并非感到满足，三人在最近这两年之中大幅度地减持股份。截止到今年一季度末尾的时候，鲁忠芳所持股份下降至1.37%，李永新下降至15.31%，王振东下降至7.5%。大股东进行减持、分红，给投资者传递出了极为负面的信号。
可能一两个因素没办法对公司经营产生影响，然而梳理后发现，门店开支具备刚性，固定资产投资占用了一部分资金，在这种情形下，用净利润大手笔给自己分红，还大手笔进行捐赠，并且还伴随着股东减持，这给市场传递出负面信号。再加之贷款、退费难等问题所产生的负面效应，诸多因素相互叠加，给公司带来的压力持续不断地积累。
2020年，因疫情致使线下班没法开课，学费流入变少、退费率急剧增加，这成了压垮骆驼的最后那根稻草。2019年到2021年，公司退费率依次是44.14%、46.54%、68.46%。当中，贷款模式下产生的退费率大幅高于其他协议班，分别是68.46%、73.06%、82.94%。退费猛增使得现金流承受极大的压力，2021年中公经营现金流净流出41亿。现金流承压中公就需要更长的周期给学员退钱，进一步破坏口碑。
于黑猫投诉平台之中，中公教育的投诉量达上千条，然而粉笔的投诉量仅有几十条，华图的投诉量同样只有几十条 。
招生受口碑下滑最终传递的影响，进而影响营收，对现金流形成恶性循环。2018年，中公投资支付现金为171.36亿元，主要用于投资理财，实现收益1.06亿元。2019年，支付现金270.55亿元，理财收益1.84亿元。2020年，支付现金410.34亿元，理财收益1.80亿元。然而到了2021年，支付现金降至63.12亿元，理财收益0.57亿元，呈现断崖式减少。中公给出的解释原因当中的第一条是，收款没有达到预期的情形，还有学员退费出现了大幅度的增长，中公将此归结于大环境，然而在这一年粉笔的营收创造出了历史上的最高纪录，最大的缘由恐怕还是在于中公自身 。
现阶段的中公，正处在“戴维斯双杀”状况中，股价处于往下的通道里，业绩出现下滑，这又会对股价造成二次打击，进而进一步加重负面效应 。
双面协议班
2021年12月，由于存在涉嫌没有按照规定去披露关联交易信息披露违法违规的情况，中公被证监会进行立案 。
面对内部与外部同时出现的困境，管理层用以扭转局面的空间已然所剩不多，李永新存在百分之六十九的股权处于被质押状态，王振东百分之七十七的股权也被质押，其融资能力有所下降，公司由此陷入到了最为黑暗的时刻。
近些年的最近的两年期间，中公开端展开自救行动，首先是采取勒紧裤腰带以求度过日子的举措。直至去年年末的时候，中公的线下直营分支机构数量降低至783个。在一年的时间范围之内，员工人数遭遇腰斩情况，研发人员数量、授课师资数量分别削减了48%以及49%。销售所需的费用、研发所投入的费用以及管理方面的费用几乎全部都是缩减了一半。
由财报所透露出来的数据而言，中公当中高收高退的协议性质班次正处于减少状态，进而全面朝着实收性质的班次展开转变。其目的同样是为了防止高退费率这一情况给现金流以及口碑带去双重压力 。
在2023年的时候，它经营活动有着现金净流出八亿的情况，于今年一季度，成功达成了盈利，并且扭转了现金流，此乃是积极的信号 。
然而在这次战役之后，中公的元气遭受了极大的损伤。在粉笔上市以前，中公所占据的份额达到了17.2%，这一数字相比排名2至5名的份额总和还要多出许多。到了2023年，粉笔的营收为30.2亿，与去年相比增长了7.5%，此时其营收已然差不多和中公处于同一水平。依照当下的发展趋势，粉笔反超中公仅仅只是时间方面的问题了。
回首往昔，中公面临的困境并非源于大环境，近些年来，公务员考试愈发受到众人追捧，去年国考报名人数突破了290万人，对于培训的需求只是不断增加而没有减少。也并非单纯归因于协议班模式存在的隐患，自2010年推出后的10年里，中公一直处于稳健的运行状态。更深层次的原因在于，中公完全不顾及经营存在的风险，采用大手笔分红、捐赠、减持以及引入贷款模式，每一个步骤都在消耗着过去十几年所积累的成果。当突发事件发生时，中公几乎没有能够抵御的能力。
参考资料
考公这么热，中公教育却凉了 来源：盐财经
最大一笔校友捐赠由北大获得，李永新进行捐资，数目为10亿元，用于设立教育基金，此消息来源于澎湃新闻 。
