2025年全球债券市场发债狂潮：企业债利差降至30年最低，预计1月融资规模创新高

2025年伊始，全球债券市场再次掀起发债狂潮。截至周二，今年全球政府和企业债券发行规模已达约1845亿美元，企业债利差也降至近30年来的最低水平。市场预计1月份这种发债热潮还将持续，企业债将比国债更受欢迎。

首周发行量达1850亿美元

该媒体汇编的数据显示，截至周二，全球企业和政府今年已通过各种债券发行筹集了约 1845 亿美元。欧洲债券市场周二融资额创历史新高，华尔街预测美国1月份债券月度融资额可能达到创纪录的2000亿美元。强劲的需求也推动了杠杆贷款市场的贷款热潮，本周美国启动的交易额超过 330 亿美元。

在此之际，养老基金和保险公司希望在包括美联储在内的全球主要央行继续降息之前锁定更高的收益率。 EPFR初步数据显示，来自这些基金和保险公司的需求帮助债券基金去年创下年度资金流入记录，预计今年资金流入将进一步增加，适当缓解了交易员对美国政府财政赤字和通胀反弹的担忧。

新兴市场也参与了这波发债浪潮。此前沙特阿拉伯和墨西哥大规模发行债券。沙特阿拉伯是新兴市场最大的债券发行国之一，去年发行了 120 亿美元的债券，为其大规模的经济转型计划提供资金。墨西哥还发行了创纪录的85亿美元债券，超过该国全年硬通货债务上限的一半。周二，智利、匈牙利和斯洛文尼亚也加入了债券发行行列。

Palinuro Capital首席投资官阿方索·佩卡蒂洛(Alfonso Peccatiello)表示：“据了解，特朗普将于1月20日宣誓就职。债券发行人正在利用1月20日之前的平静市场、低波动性和收盘价，窄幅利差加剧债券发行，因为特朗普宣布的关税政策可能会破坏盛宴。此外，市场的“动物精神”也在这波发债浪潮中发挥了作用。 “从历史上看，一月份的第一周一直是债券发行的高峰期。

开普勒Cheuvreux Credit研究主管Sebastien Barthelemi表示：“特别是对于企业来说，现在有充分的理由发行尽可能多的债务，因为随着资金流入压低借贷成本，企业债券利差正在下降。相对于可比政府债券收益率的溢价已降至接近历史低点，这让企业更有信心应对今年晚些时候可能导致借贷成本上升的地缘政治动荡。在手胜过两在丛林。”此外，再融资使他们能够专注于自己的业务，而不是到期债务。

美英国债震荡持续

尽管发债热情高涨，但近期全球国债尤其是美债、英债持续动荡。

美国债务方面，美国财政部周一打开了今年债券发行的大门。当日发行了580亿美元的三年期国债，但需求疲软。周二发行的390亿美元10年期美国国债是2007年以来的最高水平，最高收益率为4.68%。周三还发行了 220 亿美元的 30 年期美国国债。

然而，在发债潮高涨的同时，特朗普的关税声明结合财政赤字和债务上限问题，再次引爆美国债市。 10年期美债收益率和30年期美债收益率均创历史新高。周三盘中，10年期美国国债收益率短暂触及4.73%左右，创去年4月以来最高水平。

市场普遍预计10年期美国国债收益率将跌破5%。阿波罗全球资产管理公司首席经济学家托斯顿·斯洛克警告称，美国债券收益率快速上升有引发市场动荡的风险，美国债务负担正在扩大。最悲观的预测来自ING。该行全球债务和利率策略主管Padhraic Garvey分析称，为了抵消特朗普关税和减税带来的通胀压力，美联储将保持利率限制，同时美国债券市场投资也将面临投资者对美国政府赤字的担忧。综上所述，他预计到2025年底，10年期美国国债收益率将升至5.5%左右。

美国财长耶伦周三也分享了对近期美债走势的看法。耶伦认为，强于预期的经济数据引发市场对利率预期的重新定价，导致最新一轮美债抛售。她还表示，希望即将上任的特朗普政府能够“认真对待”美国财政赤字问题，市场不会受到几十年前“债券治安维护者”现象的打击。 “债券义务警”现象是指投资者出于对国债规模的担忧而要求提高政府债券的收益率。

诺贝尔经济学奖获得者保罗·克鲁格曼本周在题为“利率是否处于疯狂溢价？”的文章中写道。 ”文章写道，“长期利率的上升，例如美国10年期国债收益率的上升，可能反映出市场上一种可怕的、不断蔓延的怀疑，即特朗普可能真的相信他所说的经济政策。疯狂的言论和行动将遵循这些信念。市场正在对他的关税公告做出反应。 “如果特朗普要实施这一议程的任何实质性部分，美联储肯定将不得不暂停进一步降息，甚至可能会再次加息。必要性。 ”他说。

企业债利差与高回报并存

全球借款人也以前所未有的速度涌入全球债券市场，导致企业债券利差跌至近30年来的最低水平。而且，与政府债券不同，投资者对企业资产负债表的健康状况和违约风险的担忧要少得多。

花旗策略师迈克尔·安德森预计，2024年高收益债券发行规模将增长30%以上，达到3700亿美元，并购活动的复苏也有望有助于推动高收益债券市场的蓬勃发展。

与此同时，全球公司债券综合收益率（包括利差和基础安全利率指标）仍接近金融危机以来的最高水平。这种环境今年更有可能持续下去，因为债券交易员一直在降低对今年进一步降息的预期，尤其是美联储的降息。目前市场预计美联储今年降息不超过两次，英国央行今年降息两次。摩根大通分析师埃里克·贝因斯坦(Eric Beinstein)本周在一份报告中写道，今年年初，美国高评级企业债券的收益率已达到16年来的最高水平。随着 2025 年的临近，窄利差和高收益率之间的“战斗”将继续下去，最近的历史告诉我们，收益率总是更有可能赢得这场战斗。无论如何，由于利差有利于借款人，收益率有利于买家，这种情况为持续的债券发行浪潮奠定了基础。

景顺固定收益可持续和影响力投资组合经理林春辉告诉第一财经记者，与全球高收益债券相比，亚洲高收益债券保持着廉价的估值机会，主要存在于B级领域。我们专注于蒙古债券、商品债券和两位数息票债券，因为它们信誉良好，并提供具有收入和资本增长潜力的投资机会。此外，他表示继续看好亚洲BB级发行人，因为它们拥有坚实的信贷基本面，并在整个信贷周期内产生稳定的现金流来偿还债务。其中，未来12至18个月可能有评级升级至BB的机会。投资级潜在后起之秀。从行业角度来看，景顺继续看好澳门博彩、可再生能源、二级金融债券、基建和消费公司。

至于亚洲投资级公司债，他表示，相对于历史水平和全球投资级公司债，亚洲投资级公司债利差目前处于紧张水平。尽管近期出现波动，但预计2025年上半年亚洲投资级公司债利差整体波动不会太大。同时，亚洲投资级公司债预计将提供有吸引力的收益率2025年5%至5.2%，对综合收益率的追求将持续带动投资资金涌入。

他表示，亚洲金融债券、二级银行票据和保险公司次级债等关键领域的相对价值较高。

（本文来自第一财经）