伍戈解析：我国价格偏弱背后的总供给强于总需求现象及数字技术的影响

（本文作者为长江证券首席经济学家吴戈）

核心思想：

1.无形和有形。现阶段我国物价整体偏弱，反映的核心是总供给强于总需求。其中，总需求不足是共识，但为什么总供给更强呢？除了传统的价格“看不见的手”之外，还有谁控制着供给能力，从而助长了经济生活中“量价”偏离的特殊现象？

2、纵观目前的诸多商业形态，机器替代人工的案例不胜枚举。这有助于企业提高生产效率、降低可变成本，从而形成“以价换量”策略的微观基础。从宏观上看，这体现在劳动生产率的提高，既抑制了通货膨胀，又促进了实际GDP增长。国际经验也证实了这一点。

3、值得注意的是，数字技术的发展不一定对供给和需求产生对称的影响，并可能取代许多传统领域的需求。特别是机器替代劳动力可能通过劳动力就业、收入分配等渠道降低消费倾向，从而抑制总需求的短期扩张，同时增加总供给能力。

4、展望未来，数字化浪潮是大势所趋，但短期内容易造成产出缺口。面对这样的供给冲击，理想的均衡路径可能会考虑为需求侧调整提供缓冲时间。鉴于我国快速的数字化进程以及房地产调整带来的价格压力，逆周期政策的非凡力量显得更加迫切。

文本：

现阶段我国物价整体走弱的现实，体现了总供给强于总需求的核心。其中，总需求不足是共识，但为什么总供给更强呢？除了传统的价格“看不见的手”之外，还有谁控制着供给能力，从而促成了经济生活中“量价”偏差的特殊现象？

1.谁控制供给能力？

纵观目前的诸多业态，机器替代人工的案例不胜枚举。这有助于企业提高生产效率、降低可变成本，从而形成“以价换量”策略的微观基础。从宏观角度看，这体现在劳动生产率的提高，不仅抑制通货膨胀，而且促进实际GDP增长。国际经验也证实了这一点。

图 1. 劳动生产率压低价格