小米集团配股融资创历史天量，市场估值分歧加剧，成交额突破620亿港元

配股融资使得市场对小米估值的分歧达到空前程度。3 月 25 日上午，小米的成交额达到了历史天量。在记者发稿时，成交额已经超过 620 亿港元。按照可比成交来计算，小米今天的成交量和成交额很有可能会创出公司上市以来的最高值。

所筹资金将用于业务扩张、研发投资及其他一般用途。

实际上，这类重要资本运作属于保密事项。然而，昨日消息已经传出。3 月 24 日，媒体爆出消息，称小米拟以每股 52.80—54.60 港元的价格，配售 7.5 亿股股份，通过先旧后新方式配售股份，寻求募集最高 53 亿美元（约合人民币 385 亿元）。从小米最新披露的情况来看，融资规模比此前传出的要更大。

本次重要运作引发了资金方面的分歧，同时雷军对小米的持股比例也将发生改变。在小米集团完成配售事项之后，雷军的持股比例变为 23.4%，与目前相比有所降低。

需要融资“解渴”

从逻辑来看，主流判断认为，小米融资有必要性。

小米正处在业务扩张的时期。其一，品牌需要持续朝着高端化发展；其二，渠道在进行扩张，其中包含国际化的推进；其三，要突破产能方面的瓶颈。这些情况都需要资金给予支持。

小米汽车当前订单起量速度较快。交付周期出现了拉长的情况。需要去解决产能方面的瓶颈问题。还需要缩短交付周期。目的是满足用户的需求。

多重战略拉满，那么小米到底还有多少家底呢？

日前小米集团发布了 2024 年财报，雷军称其为“史上最强年报”。财报表明，2024 年全年，小米集团的总收入达到 3659 亿元，创造了历史新高，与去年相比增长了 35%；净利润为 236 亿元，同比增长 34.9%；经调整后的净利润为 272 亿元，同比增长 41.3%。

其中，智能电动汽车等创新业务的总收入是 328 亿元，经调整后净亏损为 62 亿元。2024 年，Xiaomi SU7 系列的交付量达到了 136854 辆，并且连续 5 个月每个月的交付量都超过了 2 万台。与此同时，小米集团把 2025 年全年的交付目标提高到了 35 万台。

目前 SU7 Ultra 车型的交付时间为 13 周到 16 周，该车型需求旺盛。关于中长期的产能规划情况如何呢？小米的高管曾对此作出表示，目前的交付情况确实是小米面临的最大瓶颈。公司整体正在全力去确保产品的安全与质量，这是公司的长期目标，并且公司的业务拓展不会停止。

小米集团高管在电话会上表明，正在推进所有产品品类朝着高端化的方向发展。比如，努力让手机突破 6000 元以上的价格区间。同时，小米集团打算持续增加在硬核技术创新方面的投入，尤其是在 AI 领域。在渠道方面，计划在 2025 年国内新增 5000 家门店，未来要建成 2 万家小米之家；在海外，以已建的 500 家门店为基础，逐步拓展到 1 万家。

小米的账面资金较为充裕，可谓“家底丰厚”。然而，当与若干战略的并行式推进相比较时，这些资金依然难以满足需求，难以称之为解渴。

到 2024 年 12 月 31 日的时候，小米集团拥有的现金及现金等价物是 337 亿元。2024 年小米的研发投入为 241 亿元，相较于去年增长了 25.9%。并且预计 2025 年将会投入 300 亿元。这就表明，小米需要去筹集外部的资金，以应对运营过程中的一些难点问题。

为何有资金出逃？

今日港股开盘之后，小米集团的股价出现了下跌情况，下跌幅度超过了 5%。那么，为什么会有资金在听到配售融资的消息之后，就大规模地选择出逃呢？

市场人士认为，这与港股市场的新能源汽车股普遍下跌有关。从今日的盘面情况来看，小鹏汽车的跌幅曾经一度超过 5%，理想汽车下跌超过 3%。

有投行人士对记者分析指出，这与小米股价处于高位时的配售有关。参与低位融资一般能够享受到业绩增量所带来的股价上涨收益。而在高位配售的时候，部分投资者会觉得股价已经不便宜了，超额收益的空间在下降。所以，投资者的情绪就会出现分化，有的人会恐慌地抛售，认为会重演 2020 年配售暴跌的噩梦；也有的人会把这视为抄底的好机会，坚信小米生态布局的长线价值。

历史上曾有过类似的大规模配售情况，这种情况曾致使小米股价出现大幅下跌。例如在 2020 年，那时小米通过配股以及可转债的方式进行筹资，其股价曾经一度下跌超过 10%。

从具体方案方面来看，小米集团此次的募资计划，运用的是“先旧后新”这种增发方式。这种方式能够快速达成融资的目的，并且在筹集资金方面效率比较高。与此同时，它还不会使主要股东的持股比例有所减少。

公开数据表明，雷军当前的持股比例是 24.1%。在配售事项以及认购事项完成之后，其持股比例变为 23.4%。在投票权方面，当下雷军能够凭借自身所持有股份来行使公司约 64.9%的投票权。而在配售事项以及认购事项完成后，他的投票权约为 64.1%。