叶檀老师每周六亲自回复：有苦难言的朋友，你的故事我们愿意倾听
长期征集
日子过得艰难，生活也并非易事。每个人都有着自己所承受的苦，那种有苦却难以倾诉的感受，只有正在受苦的人才能最为深刻地理解。
和吃苦相比，有苦难言，无人问津，可能比苦本身还难受。
重生之后，叶檀老师有了很大的变化。她变得能吃苦，既吃自己所经历的苦，也吃别人所经历的苦。
她说，有苦我们一起分担。
每周六，叶檀老师会亲自进行回复。并且会在公众号上发出。如果有苦难言的朋友，想要和叶檀老师倾诉，就把自己的故事发送到邮箱 yetanbusiness@163.com 。叶檀老师看到后，一定会回复。
记住，这世界还有人，关心你，在乎你，理解你。
文/半间云
特朗普宣布美国解放日即将到来之时，美国的股市投资者似乎面临被套的命运，传统盟友的股市投资者也似乎面临被套的命运。
4 月 2 日被特朗普宣布为“解放日”，全球市场在这一天进入了大动荡状态。
3 月 30 日，特朗普宣布将在这一天针对所有国家宣布大规模的对等关税计划。此前，特朗普已经对铝、钢铁和汽车征收了关税。而就在 3 月 25 日，他还表示可能会给很多国家提供关税优惠，但需要对等。如今，情况发生了巨大变化，彻底打破了此前仅针对 10 - 15 个贸易逆差大国的预期。
不过，这也是常态了。
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全球股市毫无头绪，只有下跌
路透社称，全球贸易体系正在进行地震式的重构，而在这种情况下，全球的资本和货币市场也必然会随之进行地震式的重构。
3 月 31 日是周一，全球市场不得不开盘。最早开盘的亚太股市呈现出愁云惨雾的景象。
路透社从东京发回消息。东京股市日经平均指数开盘时较前一交易日下跌了 680.15 日元，达到 36,440.18 日元。一些投资者在开盘前就开始抛售。无论是美国公布的通胀和消费数据，还是日本本土的高科技股票，都让这些投资者感到灰心丧气。
下面这张图表明，从 3 月 28 日起，也就是最近的两个交易日，日经 225 指数承受不住巨大压力，呈断崖式下跌态势。
东京电子在半导体领域大幅下降，丰田汽车在汽车领域大幅下降，索尼集团在相关领域大幅下降，软银集团也在其领域大幅下降。同时，东京证券交易所的 33 个行业板块全部下跌，其中保险行业跌幅居前，有色金属行业跌幅居前，石油和煤炭产品行业跌幅居前，银行行业跌幅居前，证券行业跌幅居前。
日本和韩国像加拿大一样顺从。然而，有人看到美国街头行驶着大量的日本车、德国车和韩国车，心中很不爽，于是决定用关税来对待。3 月 26 日，特朗普宣称，美国将对进口的汽车和汽车零部件征收 25%的关税，并且该关税自 4 月 3 日起开始生效。这些措施将会适用于成品汽车和卡车。
3 月 27 日，财经新媒体引用了咨询公司标普全球汽车的数据。在 2024 年在美国销售的乘用车新车里，近一半是从海外进口的。这些进口新车中包含美国本土的三大车企。原因是这些企业有的在海外进行生产，有的使用海外零部件。
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FX168 的数据表明，在特朗普宣布后的第二天，通用（GM）的股价下跌了 7.4%，福特（F）的股价下跌了 3.9%，专注于欧洲车型的斯特兰蒂斯 Stellantis（STLA）下跌了 2%。摩根大通（JPM）由于“重大”的盈利风险这一原因，对汽车行业的评级和估计进行了大幅下调。
根据进口数据来看，受影响的国家依次为墨西哥、韩国、日本、加拿大。而中国的情况与之不同，中国的敞口相对较小，不过中国的零配件将会受到较大的冲击。
不确定性将冲击所有市场，美国股市无法独善其身。
3 月 28 日美股遭受强烈冲击，三大股指都大幅下跌。标普 500 指数或许会出现六个季度以来的首次季度下跌情况，同时以科技为核心的纳斯达克指数将出现自 2022 年起的最大季度跌幅。
美股未来预期并不美好。
瑞银全球财富管理公司做出预测，因为美国关税产生的经济影响，标准普尔 500 指数 2025 年的目标被从 6600 下调到了 6400，这与巴克莱银行和高盛等其他华尔街公司的行动相近似。同时，瑞银也把标准普尔 500 指数 2025 年每股收益的预期从 270 美元下调到了 265 美元。
关税、地缘以及科技竞争等带来的冲击波远未结束，并且还会愈发激烈。股市面临的不仅仅有解放日带来的冲击，还有延续很长时间的特朗普冲击以及彼得蒂尔冲击波。
信心不在，黄金大涨
预期出现错乱，对未来感到恐惧，再加上美元存在信用危机，这导致黄金价格涨得非常高。
CPM 集团称，当前全球政治经济的不确定性已达到 1941 年以来的最高程度，这种不确定性直接在金银价格中有所体现。
3 月 31 日亚市早盘，黄金创出了新的历史高度。中午 11 点 19 分，纽约金达到 3141.890 美元/盎司。根据新浪外汇的消息，在截止 3 月 29 日的那一周，金价呈现上涨态势，上涨了 2%，报收于 3084.11 美元/盎司，已经连续四周上涨，并且多次刷新了历史高点。今年第一季度，金价累计上涨的幅度超过 17%，创造了自 1986 年以来最为出色的季度表现。
购买了黄金投资品的朋友看到这样的走势，既感到开心，又觉得不可思议。他们原本预计到黄金会涨，但没想到迎来的竟然是一头金光闪闪的疯牛。并且这头疯牛是从 2018 年开始的长期疯牛。
目前产业链上的企业日子都很好过。
世界黄金协会数据被 FX168 转引，黄金开采利润在近年来有了显著的增长。2024 年的第二季度，黄金矿企的平均利润率达到了每盎司 950 美元，这是 2012 年以来最为盈利的时期。2024 年，全球地上的黄金库存总量已经增加到了 216,265 吨，相较于五年前增长了 9%。
黄金投资者的情绪十分高涨。到 2 月时，全球各个地区的黄金交易型开放式指数基金吸引了 94 亿美元的资金流入，这是近三年来最多的。而终端销售门店的情况则有所不同，它们的日子过得并不是很好，进货成本大幅度提升，并且价格上涨得太快，使得消费者处于观望状态。
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3 月 30 日，FX168 引用了晨星分析师乔恩·米尔斯的观点。他预计在未来的五年时间里，金价有很大可能会回落至每盎司 1820 美元。这个价格相较于当前的价格，会下跌 38%。
黄金目前处于极度悲观的状态，这种悲观有博取关注度的可能。当下的黄金形势能够和上世纪 70 年代的大滞胀时代相比较，全球的政治和经济都发生了根本性的改变，而黄金正是危机的一种体现。
回顾历史，每一次黄金出现长期上涨的情况都有清晰的缘由。在 2024 年 10 月 11 日海通证券发布的研报中，对过去 50 年的黄金价格进行了回顾。黄牛迎来了三轮牛市，其中一轮是在 1971 年，当时处于经济滞胀阶段，黄金与美元脱钩，从而形成了牛市；另一轮是在 2001 年之后，商品属性开始爆发，迎来了十年的长牛，这与克林顿后期的货币发行有着密切的关系；还有一轮是在 2018 年之后，再次开启了新一轮的上涨周期。
此次黄金上涨，短期因素包含美国对俄罗斯的愤怒以及对伊朗的军事威胁。然而，这次黄金上涨并未达成其目的，美国依旧被债务所束缚。
市场动荡还将持续
国际投资者承受巨大损失
市场动荡还将持续。
认为特朗普的武器库仅存有对等关税，期望 4 月 2 日后特朗普能够停止动作，这是完全错误的。他还有次级关税、军事保护费、美债使用费等一系列凭空捏造的武器。这表明，只要特朗普在任，预期就无法明确，动荡将会持续。而如今，特朗普已经提出“有一些办法”能够让他谋求第三届任期。
想要在混乱中寻找主线，就需要回到两个群体。一个群体是科技右翼，他们将财富与权力相结合，像彼得蒂尔等集团；另一个群体是被视为总统经济顾问委员会主席的 Stephen Miran 群体。这两个群体在反全球化以及重构贸易体系方面，有着非常相似的特点。
我们之前对彼得蒂尔在科技右翼势力里的影响力进行过分析。如今的一些现象，比如反全球化、主张小政府、国内降低税收、设置高关税以及加密货币等，都与这一集团存在关联。
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彼得蒂尔看似极为成功，实则是个彻头彻尾的悲观主义者。每次股市刚开始启动，他就会大笔抛售股票，在二级市场损失了大量财富。他给自己的一家挖好了发生灾难时的地堡。他通过创业以及硅谷关系网的风险投资成为了巨富，又通过冷酷退出获得了大笔收入。他不可能对二级市场怀有感情，也不可能对弱势群体有真正的同情心。
Miran 拥有哈佛大学的经济学博士学位。如今，特朗普任命他为白宫经济顾问委员会的主席。去年 11 月，Miran 发表了一篇 41 页的文章，题目为《重组全球贸易系统的用户指南》（A User’s Guide to Restructuring the Global Trading System）。不少分析人士将这篇文章视为读懂特朗普贸易政策的指南。
自媒体文章《谁是特朗普贸易政策的军师？》的作者对 Miran 的降低美国负债的办法进行了分析。
一是增加关税、把负担转嫁给其他国家；
一是迫使对美贸易的国家提高汇率；二是让这些国家支付安全费用；总之，就是要让其他国家承担成本。
三是迫使盟国交保护费，安全不是白给的；
四是向国债持有者征税。
总之，要推翻之前的一个基本货币分析框架。美元要成为全球货币，然而美国无需承担负债率持续上升所带来的成本。美元既是霸主地位，又无需背负债务。与美国做生意的国家要负担成本，购买美债的国家也要负担成本。其原因主要在于美国的实力强大。
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看来，这一轮受害者是全球的美国贸易商、美元资产拥有者。
3 月 30 日，FX168 援引《华尔街日报》的报道。报道称，新西兰的教会牧师、挪威的主权财富基金以及散户投资者，这三个彼此毫无关联的群体，如今都共同面临着美股回撤所带来的风险。
过去十多年间，美股凭借超额回报吸引了全球资金。本世纪初的时候，全球投资者持有 7%的美股市值，而如今大约达到了 20%。在 MSCI 全球股票指数中，美股的占比已达到 72%，在 2008 年时仅为 47%。同时，美债在全球债券指数中的权重也有了显著的上升。
现在，欧元区投资者遭受着汇率和股价的双重打击。根据 FactSet 的数据统计，标普 500 指数自 2 月高点回撤约 9%。然而，由于美元贬值，欧元区投资者的实际损失达到了 13%。
这大概是这一轮市场的逻辑，不属于我的人，要把吃进去的东西给我吐出来。属于我的人，要想尽办法让他变得富有。这大概就是最新一轮汽车关税被视为对特斯拉较为有利的原因，同时也是彼得·蒂尔等圈内成员以往财富诀窍的延伸。
这群人对财富极为偏执，且有着与以往截然不同的价值观，他们的道德底线也不同寻常。尽管如此，数字货币仍然值得密切关注，因为它是最神秘且最有运作空间的新财富领域。
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3 月 27 日胡润财富榜发布了全球富豪榜。币安创始人赵长鹏的身价为 1600 亿人民币。他仍是加密货币领域的首富。从平均情况来看，加密货币领域的财富每年增长 80%。加密货币属于科技右翼集团。对于他们来说，加密货币在其伸手可及的范围之内，是比较顺手的工具。
我们这个时代呈现出分裂的态势。科技在不断进步，其指向是资源配置走向全球化。然而，税收以及利益却具有封闭性，这使得各大经济体都产生了越来越强烈的自给自足的动力。
在这一轮大变局里，中国没有落后。美国全面封锁中国的半导体等技术，这使得中国不但诞生了具有东方思维特色的 DEEEPSEEK 这样的人工智能大模型，而且让中国的光刻机技术迈出了关键的一步。
中国科技板块因此获得了益处。从下图可以看出，2025 年以来，东西方双方的科技估值发生了变化。
过去的十几年里，美国步入了高科技的快速发展轨道。如今，中国或许能够成为天平保持平衡的那一方，具备了基本的对冲价值。
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