基于多年经验分析康得新应参照康美药业、重庆金科重整模式
凭借笔者在上市辅导及并购重组领域的丰富经验，并针对康得新的具体状况进行深入剖析，得出以下结论：康得新适宜借鉴康美药业及重庆金科的重整模式进行重整，此方案具有极高的可执行性。
康美药业、重庆金科的债务情况：
康美药业申报的债权总额高达496.82亿元，其中，财产担保债权为42.30亿元，税款债权为0.52亿元，而普通债权则达到了454亿元。
重庆金科公司及其子公司的债务总额在2025年5月达到了1470亿元，这一数字涉及到了超过8400家的债权方。具体来看，银行开发贷款达到420亿元，信托融资为350亿元，公司债券为280亿元，供应商应付账款为420亿元。此外，这些债务中逾期部分超过了600亿元。
一，债务金额比较
根据公开资料披露，康得新的负债规模为250亿元；康美药业的负债高达496亿元；重庆金科的负债更是达到了1470亿元；在三者之间进行比较，康得新的负债数额少于康美药业，并且相较于重庆金科也更为低。
二，重整价值比较
康得新作为全球光学膜领域的佼佼者，至今仍拥有超过千项专利技术。在我国科技企业中，其排名位列前三百强。该公司被归类为高技术、新产业、特色鲜明、精益求精的企业。与之相比，康美药业专注于中草药业务，重庆科金则涉足房地产业务，康得新无疑在重整价值和市场竞争力方面占据绝对优势。
三，与区域和重视程度比较
康美药业在广东设有注册地，重庆金科则在重庆完成注册，而康得新则是江苏的注册企业。若康得新选择在广东或重庆注册，它们与康美药业、重庆金科的情况相似，理应早已顺利完成重整。
四，康美药业重整是如何保护企业、债权人和投资者利益的？
康美药业由于财务造假行为以及主要股东涉及犯罪，导致负债高达496亿元，在广东省相关部门的积极推动下，公司被纳入重整程序。经过一系列繁琐的操作，债务问题得以解决，公司得以恢复正常运营。
在债务处理方面，我们采取了多种策略，包括以股份作为债务偿还、吸引战略投资者投资、以及实施债务减免等。通过将资本公积转化为股本，向债权人发放股份用于偿还债务，并且引入具备实力的战略投资者注入资金，以此提升公司的资金和运营能力。此外，部分债权人同意减免了一部分债务，从而减轻了公司的债务压力。方案已明确，每10股将额外派发18.99股，其中部分增发的股票旨在吸引重整投资人的加入，其余则用于偿还债务。重整投资人注入资金，并与债权人和公司协商，共同拟定债务偿还计划，确保债务得到妥善重组，从而切实维护了企业、债权人和众多投资者的共同权益。
在经营与业务调整上，康美药业对公司业务进行了细致的梳理与整合，集中精力于核心医药业务，同时淘汰了不良资产以及非核心业务，对业务结构进行了优化。公司强化了内部管理，提升了风险控制能力，并完善了治理结构，旨在增强运营效率和决策的科学性。通过这些举措，公司逐步重拾市场信心，并显著提高了盈利能力和市场竞争地位。如今，经历重整的康美药业，其经营状况已有明显好转；在医药行业，它正逐步恢复原有的地位；股价表现相对稳定；市值亦已达到一定规模，这些都充分表明，其重整策略在一定程度上已取得成效。
五，重庆金科重整是怎么操作的？
房地产行业步入深度调整阶段，同时“三道红线”政策实施，导致融资渠道变得紧张。在此背景下，作为高杠杆企业的金科股份，其流动性状况急剧恶化。2023年6月，公司境外债券违约事件爆发，随后在2024年2月21日，金科股份主动向重庆市第五中级人民法院提出破产重整的申请。法院在受理案件后，先后完成了债权核实、资产价值评定以及投资者招募等关键步骤，并于2025年5月10日和11日，重庆市第五中级人民法院正式做出裁决，批准了《金科地产集团股份有限公司重整计划》以及《重庆金科房地产开发有限公司重整计划》，随之结束了重整程序，转入了执行阶段，这一高效流程被称之为“重庆速度”。
债务处理的具体措施包括资本公积的转增，目前金科股份的总股本为53.4亿股。在资本公积转增过程中，将按照每10股转增10股的标准进行，总计将转增52.94亿股。转增完成后，总股本将达到105.89亿股。在这52.94亿股中，有30亿股将用于吸引重整投资人，剩余的22.94亿股则将用于偿还债务。担保资产估值在31.61亿元之内的部分将享有优先偿还权，而超出此范围的71.23亿元则作为普通债权进行偿还。重整所需的投资资金共计26.28亿元，这笔资金将用于偿还债务、保障楼房的交付以及后续的生产经营活动。打造由优质资本、央企资产管理公司及地方国有企业组成的投资组合，涵盖上海品器与北京天绿联合体、中国长城资产、四川发展证券基金等众多产业投资者，以及超过20家的财务投资者，旨在为债务解决和公司日常运营提供必要的资金援助。
设立“投资管理、开发服务、运营管理、特殊资产管理”四大业务领域，采纳“淘汰旧有、引入新颖、强化链条”的转型升级策略。通过投资运作特殊资产、运营开发升级住宅、精益求精提供收费服务、创新开拓产业机遇，推动业务转型升级。在产业运营领域取得显著成果，金科产商集团旗下的产业运营公司成功赢得了四川发展川渝高竹新区科技创新基地产业孵化区项目的招商服务合同。该公司正紧密围绕“新金科”战略规划进行发展，旨在推动公司的转型升级以及业务的持续增长。
六、依据前述两种模式，康得新在制定第二次重整计划时，需综合考虑以下几点：
康得新可以参考这两种方法：一是以股抵债，二是引入战略投资者。通过将资本公积合理转增，向债权人发放股票，从而减少债务总额，减轻资金紧张状况。此外，公司还应主动搜寻具备实力的战略投资者，例如光学膜产业链上的相关企业、产业资本或具有国资背景的企业，以引入资金用于偿还债务和恢复生产运营。这些投资者不仅能够注入资金，而且有可能引入尖端技术、丰富的管理技巧以及广阔的市场资源，从而帮助康得新重塑其业务架构。
康美药业在专注核心业务、淘汰不良资产以及金科股份实施多元化业务转型的策略下，康得新需对自身业务进行重新评估，明确其核心竞争力，特别是在光学膜业务领域的高端产品研发和生产方面。同时，应淘汰那些亏损严重、与核心业务关联性较低的不良资产，以此优化资产配置。同步考虑市场需求及行业动向，公司正积极开拓新的业务范围，包括新能源汽车光学膜的应用以及电子显示光学膜技术的提升，以此达到业务多样化，进而有效减少经营上的风险。
康美药业与金科股份通过一系列公开透明的举措以及主动的信息公开，逐步重建了市场信心。康得新应当效仿康美药业和重庆金科的重整策略，加强与投资者、债权人、供应商等各方利益相关者的交流，及时公布重整的进展情况与经营规划，以展现公司解决问题的关键决心与实际能力。随着业务逐步步入正轨，财务状况得到显著改善，市场信心有望逐步回升，这将为公司的长远发展打下坚实的市场基础。
债务清偿计划中，康得新计划通过合法合理地运用资本公积来增加股本。目前，康得新拥有68亿元的资本公积金，这部分资金可用于增加68亿元的股本。借鉴康美药业的经验，即每10股增加一定数量的股票，康得新可以依据自身的股本构成和债务总额来决定一个恰当的增股比例。例如，以当前的总股本为基准，每10股增发15股，总计增发[X]亿股。部分股票按照持有份额分配给规模较小的股东，旨在维护他们的权益，并提高他们对重整计划的赞同度；其余股份则将用于吸引重整投资者以及用股份来偿还债务。这一计划无疑将获得全国众多中小投资者股东，即股民们的广泛支持。
七，债权分类清偿方案：
对于设有财产担保的债权，应依据担保财产的评估价值进行优先偿还。一旦担保财产的变现所得不足以完全覆盖债权金额，剩余未偿还的部分将自动转变为普通债权。
职工债权和税款债权均应全额以现金形式进行偿还，以此确保职工的合法权益得到充分保障，同时保护国家税收利益，进而维护社会的和谐稳定。
对于一般性的债权，尤其是针对中小投资者和股民，我们设定了一个现金支付的低额界限，比如50万元（含50万元）以内的部分将全部以现金形式支付，以此来确保小额债权人的基本权益得到保障；而对于超过50万元的部分，每100元的普通债权将获得一定数额的现金以及若干股票份额。采用这种做法，一方面可以缓解企业面临的现金偿还负担，另一方面也能让债权人和企业之间形成紧密的利益联系，进而携手促进企业的重组与进步。
康得新作为一家上市公司，为确保重整过程的公正性与安全性，并维护投资者的合法权益，依照法律规定，应当设立一个专门的重整计划执行小组。该小组将由重整管理人、重整投资人代表、债权人代表以及中小投资者代表等多方人士共同构成。执行小组对成员的职责进行了明确划分，并规定了各自的分工，旨在保证重整计划中的各项举措能够得到切实执行。此外，小组还致力于保障投资人的知情权、表决权和建议权，以防止在重整过程中，利益集团利用其地位损害公司、债权人和众多中小投资者的共同利益。与此同时，执行小组还负责编制详尽的执行时间表和任务列表，并定期向法院、债权人会议以及广大投资者股东报告重整工作的进展情况。
