6月11日海天味业正式招股，基石投资者群星闪耀

6月11日，海天味业宣布启动了其招股程序，预计该公司的股票将于6月19日在香港联合交易所主板正式上市交易。

本次首次公开募股受到了资本的极大关注，再次印证了“卖房产不如卖酱油”的观点。

基石投资者，群星闪耀

依据发行计划，海天酱油公司将首次公开发行的最高股价设定为每股36.3港币，并计划发行共计2.63亿股的H股。

据此进行估算，该公司的招股最高筹资额大约达到了95.5亿港元。据Wind数据表明，海天味业在今年的港股市场中，其首次公开募股（IPO）的筹资规模排名第三，仅落后于宁德时代和恒瑞医药。

基石投资者在此次认购中星光熠熠，阵容中囊括了诸如高瓴资本、新加坡政府投资公司GIC、瑞银资管、加拿大皇家银行、中信产业基金、红杉、博裕等八家知名机构，他们共同投入的认购金额高达近47亿港元。

此次IPO在2023年已发生的宁德时代、美的集团港股IPO之后，位居第三，是基石投资者参与认购规模最大的港股IPO之一。

同时，散户投资者对该项目的孖展认购额已突破1000亿港元，相当于127亿美元。

国际投行分析师如此评价：“这或许将成为今年港股市场中消费类首次公开募股的最优选择。”

这家发源于佛山古老酱园的知名品牌，在业界享有“优秀学生”的美誉。自2014年于A股市场挂牌上市以来，其营业收入从98亿元攀升至269亿元，实现了惊人的174%的增长幅度。

海天味业此次选择在香港上市，旨在深化其全球化布局，同时加强国际品牌的影响力以及整体竞争实力。

海天味业曾公开宣称，其产品遍布全球90余国及地区。然而，在其财务报告中，并未透露有关海外市场的具体销售数据。

海天味业的董事和总裁管江华作出回应，指出目前公司海外市场的收入占比不高，销售渠道主要是依赖海外的经销商。

朱丹蓬，中国食品行业的研究员，提出看法称，“A+H”对海天味业未来国际化战略规划具有积极意义。鉴于国内市场竞争激烈，形成了一种高度的内卷现象，因此，企业提前开拓海外市场，便成为突破发展瓶颈、寻求新的增长动力的重要途径和良机。

“ 卖房子干不过卖酱油的 ”

海天味业，作为中国调味品领域的领军企业，在A股证券市场中，曾凭借其高达7000亿的市值，赢得了“酱油茅”的美誉。

此外，由于市值显著攀升，已超过万科，甚至出现了“卖房不敌卖酱油”的说法。

2019年9月2日，这一刻，海天味业的总市值攀升至3000亿元之上，精确数值为3078.96亿元。而就在同一天，万科的市值定格在2926.12亿元，这一数值首次低于海天味业，标志着海天味业市值首次超越了万科。

郁亮表示：“有人认为卖房产的比不上卖酱油的，但实则我对此表示认同，甚至我更愿意看到这样的现象出现。”

郁亮进一步指出，海天酱油给万科带来了新的希望，这是因为只要某个业务能够迎合民众的需求，成为他们的首选，那么它就具备了增值的价值，这给了万科新的希望。他强调，“酱油行业启示我们，只要我们在行业内保持领先地位，达到行业的前两名，市场自会给予我们一个公正且合理的价格。”

经过大约六年的时间，海天味业与万科的市值均经历了显著下跌，二者之间的差距愈发显著。

至6月12日，海天味业A股的市值相较于2019年减少了25%，降至2296亿元；而万科的市值缩水幅度高达73%，目前仅保留776.69亿元。

这么一看，卖房真的干不过卖酱油的。

卖房为什么干不过卖酱油的？

海天味业所处的调味品领域，其产品属于人们日常生活所需的高频次、必需品消费，具有抵御经济周期波动的特性，对经济波动的影响相对较小。

其经营模式以轻资产和高流动性资金流为基石，运用“预付款在先，货物随后”的策略，有效控制了供应链两端资金，实现了长达120天的资金占用，进而产生了现金储备的良性循环，使得账面资金显得更为充裕和稳固，从而提升了整体的安全性。

此外，海天味业的商品种类繁多，涵盖了酱油、蚝油、调味酱等多种产品，SKU数量超过1400种。在这其中，有7个产品的年销售额突破了10亿元大关，位居行业“10亿级单品”数量之首，成为推动公司多方面增长的强劲动力。

然而，万科所处的房地产行业特点各异，其开发项目周期较长，所需资金投入庞大，加之高杠杆的运营模式，导致房地产企业承担了巨额的债务负担。

市场环境一旦发生变动，比如销售受阻、融资途径遭遇障碍，资金回收的节奏便会放缓，进而可能引发资金链的紧张甚至断裂，从而增加债务违约的可能性，企业将面临生存的危机。

投资者们可能更倾向于为海天味业这种能够带来丰厚回报的生意支付费用，毕竟它拥有高杠杆和资金积累的风险。海天味业的商业模式，即“抗周期性、高重复购买率、轻资产运营”，被认为是一种理想的生意模式。