2 月 17 日财联社讯，编辑为潇湘。若你仔细去听，在众多投资者对 AI 的欢呼之时，历史上一些大泡沫的声响正开始在华尔街的摩天大楼之间回荡。这是美国银行的策略师在上周的一份报告中向客户发出的最新警示。
该行表明，投资者持续集中投资成长型股票，于是市场开始呈现出与 20 世纪 60 年代“漂亮 50”泡沫以及 20 世纪 90 年代末“互联网泡沫”相似的状况。尽管美股在短期内有继续上涨的可能，然而这些著名泡沫时期之后的结果显示，麻烦或许即将到来……
这一论点是以市场的集中度为基础的。从市值方面来看，美股目前的情况是，与世界其他地区相比较，其市值比历史标准高出了 3.3 个标准差……
在美国，标普 500 指数里市值最为巨大的五只股票，当下占该指数整体市值的 26.4%。
标普 500 指数中“新经济”股票的市值占该指数总市值一半以上，且创历史新高。“新经济”股票指科技板块、通信服务板块和非必需消费品板块的股票。
美国银行的策略师 Jared Woodard 称，市场集中度达到如此高的程度，其中一个原因是被动投资。所谓被动投资，就是投资者不加以区分地把资金投入到指数中。他写道，被动型基金在市场中占据了主导地位，其市场份额达到了 54%。
Woodard 发出警告，被动投资通常会忽视估值以及基本面。这表明创新会带来极为巨大的上涨空间，然而在萧条周期里也会存在极大的风险。
这些高集中度或许意味着投资者未来要经历一段较为漫长的痛苦时期，这种情况就如同“漂亮 50”以及“互联网泡沫”之后所经历的那样。
Woodard 在 2 月 11 日的报告里提到过，当下美股的动能出现反转，并且这种反转正变得极为尖锐。“新经济”股票下跌幅度超过 50%，有可能会致使整个指数下跌 40%。
他接着写道，新经济宠儿之外的八个板块要是反弹 10%，少数超大市值科技股要是下跌 10%，那么指数整体就只能勉强持平。这既不是很健康的情况，也不是具有很多样性的表现。
失去的十年
Woodard 向投资者发出警告，称未来十年他们将面临艰难时期，这一观点与近几个月其他华尔街主要银行的策略师所持的观点是相同的。
摩根士丹利的首席投资官 Mike Wilson 在去年 12 月曾有表述，称标普 500 指数未来十年的回报率将会“持平”。而高盛的首席美国股票策略师 David Kostin 预计，该指数未来 10 年的年均回报率仅为 3%。
投资者怎样才能避免未来或许会出现的熊市以及“失去的十年”呢？美银给出了一套策略，Woodard称，
投资者需要关注标普 500 等权重指数开始击败常规市值加权指数的时间。目前市值加权指数超买了 2.5 个标准差，且相对于长期趋势而言超买。
其次，投资者能够考虑把资金投向一篮子质量优良的股票。同时，对于“七巨头”股票的暴露程度应该适当减小一些。一些提供优质股票投资的基金有：Pacer US Large Cap Cash Cows Growth Leaders ETF，即 COWG；iShares MSCI USA Quality GARP ETF，也就是 GARP；还有 WisdomTree US Quality Growth Fund，即 QGRW。
第三，要保持多样性。美银全球财富和投资管理投资组合策略主管 Derek Harris 提出建议，那就是把投资组合里每种持股的权重控制在 15%以下。
（财联社 潇湘）
