中信金控财富管理工作室最新发布的《国内资产管理行业报告（2025年1季度）》揭示，截至2024年年底，我国资产管理行业整体规模（AUM）已攀升至163.16万亿元，这一增长态势在资管新规实施后依然保持稳定。在银行理财、公募基金、保险资金等关键领域，规模持续扩大；与此同时，私募资管和私募基金在经过一段时间的调整后，其规模已逐渐趋于稳定。该报告从国内市场拓展、战略实施成效以及国际业务部署三个方面，详细阐述了该行业在政策导向下的变革及其潜在的发展机会。
境内市场：银行理财与公募基金双轮驱动，私募资管进入调整期
到2024年底，银行业理财产品的总规模达到了29.95万亿元，而公募基金则以32.83万亿元的庞大规模占据了市场的主导地位。与此同时，保险资金的运用余额持续增长，累计达到了33.26万亿元，此外，标品信托业务同样展现了强劲的增长势头。证券期货私募资管业务的规模达到了12.18万亿元，而私募基金的总规模则为19.91万亿元。尽管这两项业务已结束了之前的快速下降态势，但与2023年末相比，它们仍然呈现出轻微的缩减趋势。
资管新规实施后，银行的理财产品通过净值化改革和针对不同客户群体的服务策略，增强了自身的竞争力。公募基金凭借其标准化和透明化的特点，吸引了更多的资金流入。与此同时，私募领域由于合规要求的提高和市场波动的加剧，已经进入了存量资产的优化阶段。特别值得关注的是，截至2024年6月底，信托行业的资产总额达到了27万亿元，其中标准产品业务的比重上升，这表明其转型效果已经开始显现。
观察行业结构，银行理财产品、公募基金以及保险资产管理共同构成了市场的三大基石，其总占比超过了58%。展望未来，各领域的差异化竞争将变得尤为关键：银行理财产品需要加强客户服务与产品创新，公募基金需进一步丰富策略工具和增强跨境操作能力，而私募机构则需提高主动管理技能以应对马太效应带来的挑战。
我国各类资管机构的产品规模
（截至，2024年末，单位：万亿元）
策略业绩：REITs与商品基金领涨，私募多策略分化显著
2025年第一季度，公募基金领域，REITs指数以9.76%的收益率荣登首位，商品基金的平均收益达到了14.99%，而REITs基金的平均收益率则为11.82%。在此期间，主动型股票基金、可转换债券基金以及QDII产品均表现良好，稳定性强，相反，纯债型债券基金则因利率波动的影响而出现了下跌趋势。在私募投资领域，宏观策略、主观股票以及量化多头等投资策略的平均回报率超过了5%，然而，期货和趋势策略的表现却显得不尽如人意，两者之间的收益差距已经扩大到了8个百分点以上。
2025年1季度，主要中证基金指数的业绩指标
2025年1季度，主要类型公募基金的平均业绩指标
在经济增速转换的形势下，具有实体资产特征的REITs以及大宗商品更受投资者追捧，权益市场的结构性机遇助力那些主动管理能力强的机构脱颖而出。在私募领域，顶尖的管理人通过多元化的策略组合来规避风险，而专注于单一策略的机构则承受着业绩上的压力。特别引人注目的是，我国境内被动债券基金和中长期纯债基金普遍出现亏损，这表明在低利率环境中，传统的固定收益投资策略亟需寻求新的突破。
观察资金流动趋势，公募型ETF已成为吸引资金的关键手段。科创板相关ETF的总规模已超过2500亿元，而自由现金流指数ETF已涵盖了沪深300、中证800等关键指数，相关工具化产品的布局正在加快。在私募领域，高波动性策略的资金准入门槛有所提升，而那些风险收益特征明确、套利和转债策略则更得到专业投资者的青睐。
创新与政策：跨境产品扩容，监管强化功能性定位
2025年1季度，行业创新聚焦三大方向。光大理财推出了“阳光金自选计划”，此计划让投资者有权自行挑选产品到期时间，此举促进了银行理财服务从统一模式向个性化服务的转变；同时，公募ETF增加了科创综指等主题型产品，而自由现金流指数ETF的覆盖面也扩大到了富时中国A股、国证等指数；此外，跨境投资渠道不断拓宽，共有26只境内ETF被纳入了互联互通北向标的，互认基金额度放宽后，多次达到了限售的阈值。
在政策领域，《中长期资金入市推动实施方案》对保险公司、养老基金等机构的入场途径进行了规定，《商业银行代理销售管理办法》对代销活动进行了规范，促使行业从单纯追求规模竞争向提升服务能力竞争转变。监管机构依托“金融五篇大文章”这一框架，加强了资管行业在科技创新、绿色能源转型、普惠金融服务等方面的职能定位。
在境外布局上，内地机构借助香港这一平台加快了全球化的步伐。例如，中信证券和中信建投等公司通过并购和申请牌照，成功将业务拓展到了新加坡、中东和欧洲等市场。同时，银行旗下的理财子公司利用跨境收益互换、QDII等金融工具，丰富了其产品组合。目前，香港市场仍主要由外资机构掌控，然而，中资机构在权益和债券领域的战略优势正逐渐凸显。
