2015至2024年中国公募基金规模增长分析：中邮基金掉队原因探讨

2015 年到 2024 年这十年间，中国公募基金规模有了巨大的变化，从 8.4 万亿增长到了 32.83 万亿，实现了跨越式的发展。许多公募基金公司的资产规模都有了显著的增长，翻了好几番。到 2024 年末的时候，已经有 60 家公募基金公司的资产规模超过了千亿元，并且还有 8 家已经进入了万亿俱乐部。

然而，面对这样具有历史性的机遇时，部分基金出现了落后的情况。中邮基金作为一家已经成立了十八年的老牌公募，在过去的十年里，其规模几乎没有增加。

2024 年末，中邮基金规模是 619.03 亿元。2015 年末，中邮基金规模为 789.30 亿元，2024 年末比 2015 年末少了 170 亿元。在此期间，中邮基金的人员规模从 171 人增加到了 280 人。这表明人员的增加没有带来相应的规模增长。

2015 年中邮基金的人均创收达到 474.91 万元，人均创利为 191.11 万元。到了 2023 年底，中邮基金的人均创收下降到 185.73 万元，人均创利更是急剧下跌到 25.46 万元。

值得注意的是，在过去的几年里，中邮基金的管理人员数量有了大幅增加。其中，高管人员从原来的 4 人增加到了 13 人；财务人员从 4 人增加到了 10 人；合规人员从 7 人增加到了 14 人。

管理团队膨胀会直接导致薪酬开支增长。财报披露，2023 年中邮基金员工人均薪酬为 67.89 万元。关键管理人员薪酬人均 161.43 万元。其中 9 名关键管理人员薪酬总和达 1452.95 万元。这一数字比中邮基金 2024 年上半年归属于股东净利润 1249.84 万元高出 203.11 万元。

中邮基金配备了百万年薪的高管团队之后，管理方面却依然显得左支右绌。在中邮基金的历史进程中，曾出现过两起较为经典的“老鼠仓”案例。2014 年初，负责管理中邮核心优选的基金经理厉建超被查出，其利用内幕信息进行趋同交易的金额达到 9.15 亿元，从中获利 1682.8 万元。最终，厉建超被判处有期徒刑三年六个月，并且被处以罚金 1700 万元。这是全国首例以“情节特别严重”定罪的老鼠仓判例。

此后，在 2019 年，有一位被称作“中邮三剑客”之一的人叫邓立新，他被查出存在“老鼠仓”行为，此行为涉及的成交金额为 34.7 亿元，非法获利达到 5507 万元。

两起“老鼠仓”案例将中邮基金内部治理存在的缺陷暴露出来。2023 年 9 月，中邮基金因公司治理、合规内控和人员管理等制度不完善等违规违法行为，被北京证监局采取暂停受理公募基金产品注册六个月的行政监管措施。这是中邮基金近年来规模不增反降的一个重要原因。

实际上，中邮基金的质地较为良好，其股东背景也极具实力。2024 年中报表明，中邮基金的第一大股东是首创证券，其所持股份比例达到 46.37%，并且首创证券的背后是北京国资。第二大股东是中邮证券，持股比例为 28.61%，中邮证券是中国邮政集团的子公司。第三大股东是日本知名银行三井住友。在中邮基金的前十大股东当中，有 7 位股东均为券商。

这样的股东背景，从理论上来说，更有可能发挥出协同效益，从而能够做大做强。然而，中邮基金的业绩表现确实有些不尽如人意。

中邮基金在 2006 年成立。到了第二年，它遭遇了 A 股史上规模最大的一轮牛市。2007 年，中邮核心成长混合以将近 150 亿元的首次募集规模崭露头角。它成为了市场的顶级流量。仅仅一个季度，其规模就急剧上升至 481.74 亿元，创造了公募基金史上的辉煌时刻。然而，中邮基金没能保持住这份辉煌。

中邮核心成长混合从 2007 年开始到现在，总共更换了 19 次基金经理，差不多是每年更换一次的频率。然而其业绩却越来越差。到 3 月 25 日时，该基金自成立以来的收益率是-48.09%，在同类中排名为 106 位，处于最后一名。到 2024 年上半年末，中邮核心成长累计亏损已经超过 100 亿元，规模也降到了 25 亿元左右。

2024 年末时，中邮基金旗下的股票型基金仅有 1 只产品，其规模是 0.59 亿元。中邮基金旗下的混合基金有 34 只，规模为 137.84 亿元。从中可以看出，中邮基金在主动权益投资方面的短板十分明显。