美国对等关税引发全球市场震荡，A股调整幅度较小，券商乐观展望后市布局

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美国宣布要对所有贸易伙伴征求“对等关税”，此举措引发了全球市场的广泛关注，众多国家的股市随之应声下跌。与之相比，A股市场的调整幅度较为小。在 4 月 4 日，美国宣布加征“对等关税”之后，中国迅速作出了果断的回应，对美国的霸权行为实施了一揽子的对等反制措施。

4 月 7 日，A股 的三大指数呈现飘绿的状态。在行业方面，大豆相关指数、种植业精选相关指数以及反关税相关指数等呈现出较大幅度的涨幅。那么，后续的 A 股行情将会如何发展和演绎呢？又有哪些板块是值得进行布局的呢？贝壳财经的记者对十大券商的最新研判进行了梳理，其中多家券商都持有较为乐观的态度。

多家券商同时提示投资者需留意一些风险因素，其中包括国内经济修复未达到预期这一情况，以及全球地缘政治存在着不确定性等情况。

4 月 7 日接近收盘之时，中央汇金公司发布公告。该公司坚定地看好中国资本市场的发展前景，对当前 A 股的配置价值给予了充分认可。并且，已经再次增持了交易型开放式指数基金（ETF）。未来，中央汇金公司还将继续增持，以坚决维护资本市场的平稳运行。

美国加征“对等关税”如何影响A股？十大券商解读

方正证券认为，A 股整体受关税影响不必过于悲观。我国作为出口大国，难免会受到关税影响。然而，当前我国对美单一出口市场的依赖度正在下降，出口结构多元化有助于减少贸易摩擦，能够提高外贸的回旋余地和抗压水平。此外，历经将近 7 年的时间，投资者对相关风险有了较为成熟的认知。同时，投资者也积累了丰富的应对经验。基于此，市场表现或许会更具韧性。

银河证券指出，从短期方面来看，特朗普对华加征关税或许会对市场预期带来一定的扰动。那些出口依赖度比较高的行业，有可能会遭受到较大的冲击。与此同时，市场的不确定性以及避险情绪呈现出阶段性上升的态势，资金或许会转向防御性的板块以及内需方面的主题。然而从中长期的角度来看，A股 市场的走势依然是由国内基本面的修复态势所决定的。当下国内经济持续呈现出边际改善的态势。在外部不确定性扰动下，国内政策有望持续加码。

政策不断向内需倾斜，这使得中国经济的长期韧性会持续显现。在中长期资金加速入市的这种背景当中，投资者的信心将会进一步得到增强。银河证券持有这样的观点。

浙商证券觉得，本轮调整有很大概率至少会持续到 4 月中旬。并且，在 A 股相关指数的调整幅度和速度都符合预期的情况下，港股市场尤其是恒生科技指数的跌速超出了预期。这就表明，恒科的中线支撑位或许会向下移动，而且它的走势很有可能要依靠受外部冲击相对较小的 A 股率先稳定下来。

从政策方面来看，当前市场的微观基础较好。从资金方面来看，当前市场的微观基础较好。从情绪方面来看，当前市场的微观基础较好。从题材方面来看，当前市场的微观基础较好。浙商证券指出，待 4 月中旬调整逐步落定后，市场有望重拾升势。

国泰海通着重指出，要稳住阵脚，同时千万不可掉以轻心。对于中国市场，我们首先必须要有信心。因为经过了三年的出清，决策层有着扭转形势的坚定决心，并且无风险利率的下降带动了增量资金入市。基于这些因素，在 2025 年，中国股市的“转型牛”得以确立。

中信证券着重聚焦于核心资产。短期方面，会持续关注各国的协商进展以及行业豁免的情况，在这之前，估计风险偏好会降低，市场的波动会加剧，不过依然处在衰退预期的交易阶段。从中期来看，关税政策使得美国经济面临着更大的滞胀风险，同时也让美联储的对冲政策受到了限制，市场从衰退预期交易转变为衰退交易的可能性在提升。中国政策发力的时点或许会提前，中美周期同频的时点也或许会提前，核心资产的配置性机会窗口随之提前了，并且有可能会与此次外部冲击落地所带来的交易性机会相互重合。

中金公司指出，在“对等关税”的冲击之下，全球贸易体系迎来了百年未有的变局，同时全球资产价格也出现了较为明显的波动。从总体情况来看，中国资产在短期内相较于全球股市具有一定的韧性，在中期阶段，其机会要大于风险。如果政策应对恰当，市场的风险溢价有望持续向好，“中国资产重估”这一过程仍在持续。

华福证券强调，在关税阴霾笼罩全球市场动荡的这个时候，A股市场或许有望走出具有独立性的行情，并且整体表现要比全球其他市场好。其一，虽然外需在短期内承受着压力，但经济向好的趋势并没有改变。其二，A股的估值较低，权益资产的性价比十分突出。其三，上市公司的质量在稳步提升，这为微观基础提供了坚实的支撑。其四，分红和回购的数量在不断增加，从而提高了投资者的回报。其五，耐心的资本持续流入，这对市场的健康发展起到了助力作用。

冲击之下哪些板块备受关注？业内热议消费、红利和AI主线

关税提升对 A 股而言并非新鲜事物，也并非今年首次出现。招商证券认为，在不确定性增强且处于低利率环境时，中国内需消费由于前期存在滞涨情况，其估值较为便宜，预期较低，同时内在价值在稳定提升，因而能够成为当前全球资金的避险选择。

精神属性、适老化、政策支持以及小额可选消费均为当前消费股重要的选股原则。除了 A 股的消费领域，恒生消费指数同样值得重点予以关注。招商证券持有这样的观点，即 A 股除了消费之外，农产品、军工和自主可控也都是可以重点进行关注的选择方向。

广发证券认为，中美当前的境遇与过去不同了。到 2025 年初，经过连续三年的杠杆压缩，中国的 PPI 处于历史绝对低位或相对低位，中国的地产周期处于历史绝对低位或相对低位，中国的库存周期处于历史绝对低位或相对低位，中国的 AH 估值处于历史绝对低位或相对低位，同时，财政扩张还有很大的余地。回到市场，短期全球避险情绪升温或规避风险之后，A股可能会逐步开始交易，同时国内会增加逆周期调节力度，并且注重科技立国、实现自主可控，还有中美谈判等方面的预期。

浙商证券称，从“市场会持续震荡并进行整理，权重指数的波动幅度会更小”这一判断出发，建议保持观望状态，要等到大盘完全稳定下来，呈现出多头趋势之后，再进行增加配置的操作。在行业板块方面，“之前多次反复推荐的大金融以及红利的表现较为出色，依然推荐投资者关注处于相对较低位置的券商、保险、银行、地产和红利资产。”

在谈及 A 股市场配置时，银河证券给出建议，要关注以下三个方面的内容。其一，关注安全边际较高的资产；其二，看好科技，将其作为中长期的主线，关注其配置价值；其三，关注在政策提振下的大消费板块。

民生证券觉得，尽管一致预期朝着“衰退”的方向发展，然而流动性出现危机的可能性并不是很大。在破坏阶段，投资者能够进行积极的“防御”行动。其一，那些受益于内需进行对冲的消费板块，像食品、乳制品、啤酒、彩妆、服饰、定制家居等；其二，纯粹的低估值资产，例如银行、保险，以及红利中的煤炭，因为会受到反制而从中受益。

方正证券觉得，在当前这个时间点上，建议对内需和红利这两大投资主线予以关注。天风证券则依据经济的复苏情况以及市场的流动性，将投资主线进行降维处理，分成三个方向，即由 DeepSeek 突破与开源所引领的科技 AI+，消费股的估值得到修复以及消费分层逐步呈现复苏态势，还有低估红利持续崛起。

红利回撤常在强势产业趋势出现之际。所以，低估红利的高度与 AI 产业趋势的进展相关。而 AI 产业趋势的进展取决于 AI 应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子为估值。在当前消费板块呈现低估值，利率处于下行态势，且政策起到催化作用，复苏周期开始抬头的情况下，因宏观叙事而对消费过度悲观，实际上是一种风险，应当重视恒生互联网。

中期维度来看，AI 产业依然是重要的主线。当出现回调时，将会迎来布局的机会。并且随着稳增长政策进一步加大力度，以及有效需求的回升，消费领域有望逐步迎来具有趋势性的行情。

新京报贝壳财经记者 胡萌编辑陈莉校对 柳宝庆

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