日本长期收益率曲线正在失控。
4 月 17 日，美日贸易谈判将要开始。谈判的焦点包含关税方面的内容，也包含非关税壁垒方面的内容，还包含日元汇率方面的内容等。这次会晤有很大可能会成为关于日元汇率问题的一个转折性事件。
4 月 15 日，日本的通胀挂钩债券被大量抛售。日本的通胀预期在不断上升，这导致日本的长期收益率曲线失去控制，15 年期国债收益率在持续创新高，20 年期国债收益率在持续创新高，30 年期国债收益率在持续创新高，40 年期国债收益率也在持续创新高。
花旗报告表明，在新的协议之下，日本央行或许会被逼迫提前进行加息操作。倘若美元对日元的汇率一直保持在 140 之上，那么日本央行很可能会在美国的施压之下加快收紧货币政策的步伐。这种情况将会给日元汇率、日本股市以及全球资本流动带来极为显著的影响。
日债被大举抛售
日本通胀挂钩债券被大量抛售。4 月 15 日，10 年期通胀挂钩债券的收益率上升到 0.107%。这一收益率创下了 2020 年 7 月以来的新高。而在上周，该收益率仅为-0.311%。在 4 月 15 日这一天，40 年期国债收益率最高达到 3.2510%。此收益率再次刷新了日本政府 2007 年首次发行这一长期主权债券以来的最高水平。
此前一个交易日，日本 15 年期国债收益率大幅上涨，刷新了其历史高点。此前一个交易日，日本 20 年期国债收益率大幅上涨，刷新了其历史高点。此前一个交易日，日本 30 年期国债收益率大幅上涨，刷新了其历史高点。15 年期国债收益率在 4 月 14 日盘中达到了 2.319%的高点，此高点是 1998 年以来的新高；20 年期国债收益率在 4 月 14 日盘中达到了 2.443%的高点，此高点是 2004 年以来的新高；30 年期国债收益率在 4 月 14 日盘中达到了 2.735%的高点，此高点是 2004 年以来的新高。
三菱日联摩根士丹利证券的高级固定收益策略师 Keisuke Tsuruta 在一份研究报告里指出，实际收益率的上升体现出市场参与者正在降低风险。债券市场处于不稳定状态。在这种情形下，许多基金和券商的损失持续增大，它们存储债券以及承接投资者卖出的能力有所下降，从而致使流动性快速下降。
统计数据表明，到今年 4 月 10 日的时候。日本央行的国债持有余额大概是 575 万亿日元。这一余额占国债发行余额的比例超过了 50%。并且与去年 3 月下旬的持有峰值相比，下滑了将近 5%。
日本通胀持续高涨，在这种情况下，日本的各个领域对于长期通胀的预期正在加快提升。4 月 11 日，日本央行 3 月当季调查表明。86.7%的日本家庭预估未来一年物价会上涨，而在上次调查中这一比例是 85.7%。日本家庭对未来一年的平均通胀率预期为 12.2%，预估的中值为 10.0%。同时，日本家庭预期未来五年的平均通胀率为 9.6%，预估的中值为 5.0%。
日本长期收益率曲线正在失控
日本央行行长植田和男在接受日本媒体采访时说，美国总统特朗普的关税举措已造就了一种状况，这种状况很糟糕，可能会促使日本央行不得不采取政策应对措施。他还暗示或许会暂停加息周期。
植田和男称：“或许需要采取政策应对举措，我们会依据情况的变化，作出恰当的决策。”他强调，从 2 月起，日本已进入一种不利的状况。美国提高关税，预计会对日本的出口造成损害，并且有可能通过增加经济前景的不确定性，对家庭信心产生影响。
多数分析师仍预计，日本央行的下一步行动不会是降息。
4 月 17 日，美日贸易谈判将要开始。谈判的焦点包含关税方面，还有非关税壁垒方面，以及汇率等议题。在此之前，美国财政部长贝森特已多次以间接的方式向日本央行传达话语，要求加息，要求让日元升值。在今年的早些时候，特朗普曾对日本进行指责，称日本通过压低汇率来获取贸易优势。
花旗银行觉得，美国的这种态度让日本单方面去干预外汇市场变得较为复杂。其一，美国并不期望日元出现贬值的情况。其二，倘若美国打算借助日本的外汇储备当作融资的方式来发行 100 年期的债券，那么此时日本通过干预市场卖出美元或许就不符合美国的利益了。
日本自民党政策调查会会长小野寺五典于 4 月 13 日宣称，在 4 月 17 日的日美政府会谈里，日本不会把所持有的美债当作对抗美国关税的谈判工具。去年日元汇率逼近 1 美元兑 160 日元的关口，那时日本财政省出手进行了干预，并且为此耗费了约 1000 亿美元，从而将日元拉回。美国财政部的数据显示，今年 1 月，日本持有 1.079 万亿美元的美国国债。同时，中国持有 7608 亿美元的美国国债，位列其次。
花旗银行觉得，美国政府借助 100 年期债券之类的方式，能够以较低的利率筹集到长期资金，这是“海湖庄园协议”的重要部分。该设想的前提是美国得先顺利控制住通货膨胀，同时随着美联储实施货币宽松政策，美国的长期利率会下降。但目前这些条件还没有达成。预计在美日双边谈判中，日本政府（财务省）有一个更现实的解决方案。这个解决方案是通过延长其持有美国国债的期限，来为近期美国利率的下降做出贡献。
花旗报告表明，在新的协议之下，日本央行或许会被逼着提前进行加息操作。如果美元对日元的汇率一直保持在 140 之上，那么日本央行很可能会在来自美国的压力之下加快收紧货币政策的步伐，这种情况将会给日元汇率、日本股市以及全球资本流动带来非常明显的影响。
日本货币政策一旦收紧，基于日元的套息交易就可能会进一步反转。这会迫使日本机构把资本汇回国内，对海外头寸进行平仓操作，并且减少美元资产的敞口。这样一来，就会给美国国债收益率和外汇的波动性带来压力。
