长期征集
日子过得艰难，生活开展起来并不容易。每个人都有着属于自己的苦楚，那种有苦却难以诉说出来的感受，只有正在受苦的人最为懂得。
和吃苦相比，有苦难言，无人问津，可能比苦本身还难受。
重生之后，叶檀老师有了很大的变化。她变得很能吃苦，既吃自己所经历的苦，也吃别人所经历的苦。
她说，有苦我们一起分担。
每周六，叶檀老师会亲自进行回复。并且会在公众号上发出。如果有苦难言的朋友，想要和叶檀老师倾诉，那么可以把自己的故事发送到邮箱 yetanbusiness@163.com 。叶檀老师看到后，一定会给予回复。
记住，这世界还有人，关心你，在乎你，理解你。
文/叶檀财经团队
让自己脱离不安全感和焦虑感，是在日常进行脱敏培训。
生活在安全的世界是危险的，最好的思考始于“不确定”。
美国作家玛吉·杰克逊在《意料之内：有限的认知与不确定的环境》中说出了这样一句话。
有几篇采访是关于玛吉·杰克逊的，这些采访很有启发性。玛吉·杰克逊在采访中提到，心理学上存在一个概念叫做“不确定性容忍度”。这个概念在 20 世纪 50 年代被人们所发现，到现在依然备受关注。
不确定性高度不耐受者就像生活在“确定性茧房”中，任何意外情况都会引发应激反应。这类人习惯于非黑即白的二元思维方式，也更容易被焦虑、强迫等心理问题所困扰。在他们看来，未知就意味着威胁，每一个问号都像是潜在的危机信号。
（图源：pixabay）
把不确定性和恐惧划等号，是“不确定性容忍度”在作祟。
一个人生活在扁平的二维世界里，要么是黑，要么是白；要么是好，要么是坏。他无法接受灰度的存在，这样就会让自己生活在恐惧当中，并且随时都有可能产生应激反应。
要摆脱恐惧所带来的应激反应，就需要提高自身的“不确定性容忍度”，同时也要增强“心理耐受力”。
如何做？
玛吉·杰克逊提出的方法为脱敏训练，需将练习融入日常小事里。借助临床心理学界常用的“渐进暴露法”，使自己持续接触害怕的事物，从低风险的试错着手，然后逐步加大力度。
这种持续的“认知脱敏”能够重塑大脑的压力反应机制，它会给大脑安装更为强大的“抗焦虑补丁”，并且还能彻底改变大脑对不确定性的反应。
神经科学家约瑟夫・凯布尔称：大脑会通过不确定性来告诉我们“这里有东西需要学习”。倘若大脑拥有更强的“不确定性容忍度”，那么不确定性就会变成一种唤醒信号。
我将不确定性训练运用到生命当中。我时常深入地思索生命的终极意义，也会思考人生的最后时刻。这样做大大降低了对死亡的恐惧，使生存的价值在每一个时刻都能凸显出来。
当不确定性再次出现时，大脑不会理所当然地闭塞。大脑乐于接受新信息，会主动去寻找解决问题的思路，从而把“不确定性焦虑”转化为“探索型心态”。
玛吉·杰克逊觉得，这种“清醒状态”与正念存在一定相似之处。它是一种处于当下的状态，同时也是对正在发生的事物持开放态度的状态。
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言归正传，我们进入本周的檀几条。
#01
义乌探访一：不光中国企业，外国企业也在一起想办法
玛吉·杰克逊称，如今我们处于一个算法和清单极为盛行的时代，然而我们却忽视了这样一个事实，即世界的复杂性远远不是公式能够完全涵盖的。
贸易大变局开始后，网络上充斥着各种声音。有的声音慷慨激昂，有的声音悲愤不已，有的声音沾沾自喜，有的声音高高挂起。每个人都能发表一些看法。那么现实到底是怎样的呢？
4 月 21 日，我们抵达了义乌。我们期望能够拨开那笼罩在网络上的疑云，去寻觅那真实的脉动。
晚上 8 点，夜色中细雨纷纷。高铁缓缓驶入义乌。从人流方面来看，这是一座真正的国际城市，我在这里见到的外国人数量，比在中国其他任何城市见到的都多；从资金流方面来看，我们在这里感受到的国际资金流动，远远快于其他地区。
义乌高铁站的指示牌由五国语言构成，其中有中文，有英语，有韩语，有阿拉伯语，还有俄语，这揭示了义乌对外贸易的主体结构。
（图源：叶檀财经团队拍摄）
我们入住了位于义乌国际商贸中心附近的酒店。走进酒店时，我们还以为自己走错了地方。在晚上十点这个时间点，酒店里满满当当全是外国人。有带着中东味道的英语，有带着拉美风味的中文，还有浓重的俄式口音以及东欧口音。每个人都显得火急火燎，行色匆匆，一边打着电话，一边谈着业务。西餐厅一直营业到晚上十一点。
这里灯火辉煌。这里不存在中国时间，只有全球通用的时间。人们都在忙碌着，就像一锅沸腾的粥一样。这种忙碌的景象让那些悠闲自在的人感到十分惭愧。
前台的小姐姐称，贸易局势的变化目前对他们的宾客数量并未产生明显影响。近期由于举办了展会，宾客的数量反而有所增多。
第二天一早，我们开始了求真之旅。同时，稠州银行的朋友们也一同参与其中，我们在风雨中前行。
参访的第一家企业是一家贸易公司。这家贸易公司女孩子很多，堪称正宗的娘子军。正赶上早晨上班时间，电梯门口排起了队。每个人的语速比其他地方都要快。
他们是义乌乃至中国最成功的贸易公司之一，崇尚效率与简约。在这幢楼里，看不到任何多余的装饰。在一间朴素的办公室里，我们展开了畅快的交流，并且交流效率很高。
我们担心，对美业务会受到巨大影响。
他们表示担心是不必要的。其一，他们业务占比最高的地区为俄罗斯等非美地区，并且正在开拓拉美等市场；其二，在美国的海外仓提前储备了数月的货品，当下正在进行涨价出售。
几个月之后的情况会是怎样呢？如果目前的情况持续下去，那么对于暑季开始的下半年的圣诞订单肯定会有影响，并且美国估计会迎来一个非常昂贵的圣诞节。
希望 5 月谈判能够有结果。然而对于结果究竟如何，谁也无法知晓。既然无法知晓结果，那又何必去担心它呢？只要做好俄罗斯、中东、南美这些市场就足够了。
他们专注于做好当下的业务，积极开拓更多地区，加快货品的流转速度。他们没有时间去忧虑那些无关紧要的事情，身处漩涡的中心，对于那些沸沸扬扬的声音也不是很在意。
经历了 2008 年的金融危机，还有 2018 年的第一次贸易战。他们早已适应了这种变化。每次的变化都促使他们开拓出一片新的国际市场。逆势反而成为了他们发展的契机。这真的是烦恼即菩提。
他们说，几年前的时候，集团业务对美国的敞口是 35%。然而，经过几年的发展，占比已经降到了十几。并且，未来这个占比还会更低。
他们是贸易公司，不会在东南亚设厂。他们实地考察后得出结论，在越南建厂，其成本比中国低，人员效率也比中国高，物品的富集程度同样比中国高。而且投资重资产的风险很大，这并非是他们擅长的领域。
留在本地，立足本地产业链，开拓全球市场，仍然是最优的选择。
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第二家公司，是全球最大的轻纺制造业细分领域冠军。
老板为人很是低调且内敛。在十几年的时间里，他从濒临破产的境地逐步走向苦尽甘来。期间，他咬紧牙关，过着极为苦不堪言的还款日子。然而，他最终成为了细分领域的冠军。他期望能够像申洲国际那样，成为全球不可或缺的、实行纵向一体化的全产业链供应商，让这个领域的国际企业都离不开他们的企业。
经历了几年波折，贸易变化成为他们翻身的转折点。
不可思议，对么？
事实的确如此。他们在几年前就开始在非洲、中东等地进行布局。如今，这些海外产能所承担的关税成本在全球范围内是最低的。
董事长告知我们，欧美市场的需求依然很旺盛。由于存在关税这一因素，能够迅速满足客户需求的产能正在逐渐减少。
关税对别人造成了阻碍，然而这家企业却逆势发展。他们宣称，为了维持国内的产能利用率，客户在订购海外产能的同时，一定要搭配相应的国内需求。这样做的意图，是为了保住国内的就业岗位，让跟随老板多年的员工们能够过上美好的生活。
下午去了第三家企业，对美敞口最大，占比接近8成。
含美率如此之高，我们自然而然地认为，公司应该会很担忧。然而，公司负责人不但没有担心，反而显得很乐观。
新装修的厂房依然弥漫着刺鼻的化学品气味。公司负责人称，倘若自己倒下了，其他人就更难以存活。他自身经历过许多次危机，应对危机就如同家常便饭一般。
这一轮次的关税战到目前为止，没有客户把以前的订单取消掉。很少有客户暂停了发货的行为。公司在满负荷运转的状态下完成了过去的订单。
当然，未来订单有可能会大幅下降。如今，产业链上配套的小微企业中，有三分之一已经暂停了生产，还有一些甚至已经破产。贸易战对他们所在的行业产生了较大影响，因为这种物品几乎是专门为美国消费者定制的。
他们有底气的原因是账面上存有大量现金。公司将几乎所有现金都放置在美元账户中，从而能够获取 5%以上的高额利息。并且，加上政府的利息补贴等优惠政策，即便业务停止了，也能够凭借息差支撑很长时间。
（图源：叶檀财经团队拍摄）
熬，是一种能力，当别人不行的时候，剩者为王，赢家通吃。
我们探访了三家公司，之后还发现了一个情况，那就是海外客户也在积极地想办法。
海外客户为了自身利益，其思路极为宽广，想法十分灵活。即便在北京时间半夜，他们仍在打电话，精心安排货物停靠的地点。他们的敬业程度令人惊叹不已。说到底，在贸易链条中，海外客户与国内企业处于同一根利益链上。
或许，破口早就已经出现了。并且，即便老川去构筑壁垒，美国内部那些不同的经济板块之间的缝隙也已经出现了。
#02
义乌探访二：一线银行疯狂创新，在最短时间输送弹药
能够以最快速度感知贸易变化的，有外贸企业，也有站在企业背后的银行。
稠州银行是全国少有的两位数增长的银行，它仿佛是义乌的一个缩影。在银行里，我们能看到每天都有在义乌做生意的国际人士前来预约开户。到了晚上 7 点，还有几位预约的中东姑娘在进行开户操作。2024 年，稠州银行服务的市场经营户中的外商客户数量超过了 3000 家。他们在国际上积极进行拓展。中国的商品运到哪里，中国的银行就跟到哪里。初步形成了一家能够高速运转的国际行的模型。
外贸企业的资金流通畅与否，关乎企业的生死存亡。尤其是在贸易发生重大变化的局势之下，企业若想要开拓非欧美地区的市场，那么保障金融的畅通就显得更为关键。
2018 年第一次贸易变局发生之后，稠州银行积极采取行动。它帮助企业构建起了既安全又便捷的清算通道以及汇缴通道。
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2024 年时，与全球 200 多个国家和地区的银行建立了密押关系，且数量超过 600 家。同时，与近 300 家银行建立了代理行业务往来。并且实现了十多个币种的直接清算。在 2024 年，义乌管理部的国际结算量为 423.75 亿美元。
估计接下来取得突破的会是数字人民币业务，数字结算会越来越多，并且速度会越来越快。
中国的服务贸易继货物贸易之后也在快速走向海外。像电商企业、短剧企业、游戏企业、旅游企业等出海都较为顺利，然而一直为资金无法快速回流到国内而苦恼，这使得资金使用效率低下。例如，TikTok 的红人在海外市场获得打赏后，资金该如何处理，曾经一度是个难题。如今，这些问题已经得到了解决。
所谓支持，并非在热闹非凡时给予额外的好处，而是在寒冷的夜晚送去急需的帮助。一个企业负责人深有感触地说，在自己处于最为艰难的时刻，稠州银行不但没有减少贷款，反而帮忙去协调债务事宜。
银行业早已不再是朝九晚五，不再是安逸享受。
稠州银行的行长每天跑百十公里，拜访几家企业是基本操作。稠州银行的客户经理每天也跑百十公里，拜访几家企业是基本操作。稠州银行的业务经理在自发自觉地超额完成工作。稠州银行的柜台员工也在自发自觉地超额完成工作。
晚上 6 点时，国际业务大厅亮着灯，人来人往。晚上 7 点，有几百人一同在进行学习。晚上 7 点半，一场网络演示开始了。
（图源：叶檀财经团队拍摄）
银行属于战斗性的行业。在义乌的这两天，我们目睹了企业的情况、商业的状况以及银行的作为。它们既在自我拼搏，又在为他人提供便利。
有这样的义乌，有这样的市场，这让中国在应对贸易战时多了一份底气。它不仅增添了一份热情，还多了一份睿智。即便再难，也一定能够过去。
这时接到一个朋友的电话，美国大学里的叙利亚学生来中国旅游。他们回去后惊叹不已，觉得中国的交通与服务跟他们原先的想象完全不同，对于全球消费者而言，这里简直就是性价比的乐园。
#03
机器人除魅，举办一场机器人马拉松，对行业是大好事
贸易竞争到最后，要靠科技定胜负，经济是基础，科技是明珠。
AI 之后，机器人成为新的竞争焦点。宇树机器人在春晚中崭露头角，几乎所有人都认为机器人的时代即将到来。
现实并非如此，我们太乐观了。
4 月 19 日，全球首个人形机器人半程马拉松赛在北京亦庄落下帷幕。开赛前，大家设想的场景是一群机器人在道路上快速奔跑，并且几分钟就完成了比赛。
这场人类的半程马拉松是 21 公里。最快的机器人完成这场 21 公里的半程马拉松用了 2 小时 40 分 42 秒。
20 支队伍中，跑进 13 公里线的队伍数量为 7 队。许多机器人不仅行走缓慢，而且有的走着走着就出现了肢体残缺的情况，还有的机器人头部掉落了下来。
大多数机器人都需要人类陪伴，就如同遛狗那样，给机器人拴上一根绳子。而被寄予厚望的人形机器人，目前的状况就是这样吗？
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不少人很是失望，不过从业者、部分投资者依然信心满满。
举办这场比赛体现出了勇气，比赛能让人保持清醒，许多开发者清楚应该在哪些方面发力去改进。例如，机器人在散热方面暴露出诸多问题，在材料轻量化方面也暴露出诸多问题，在零部件一致性方面同样暴露出诸多问题。
这些问题在实验室里不易被发现，然而在实战场景中却容易被暴露出来。
从另一个角度来看，机器人若想更快地实现落地，那么类似的应用机会越多，就越能够促使产业加速发展。只有不怕摔倒，跌倒后能够爬起，才能够走得更稳、更远。
智元机器人的合伙人姚卯青，他是具身业务部的总裁，同时也是研究院的执行院长。姚卯青向财新表示，机器人要走入家庭并创造价值，大概还需要 5 年左右的时间。
说远不远，未来会来。
#04
债市成为战市，中国债券受到全球追捧
中美博弈是全球焦点，双方的债券更是万众瞩目。
主权债券的底层逻辑是国家信用。海外投资者对主权债券存在购买热情。这种购买热情在某种程度上是一种信任投票。
本周，美国国债一直深陷于信任危机之中。海外投资者的购买热情持续呈现出下降的态势。
4 月 22 日的两年期美债拍卖中，代表海外需求的“间接投标者”指标仅获得 56.2%的份额。据华尔街见闻、东方财富等媒体报道，这一份额创下了 2023 年 3 月硅谷银行危机以来的最低水平。
美国国内投资者在购买美债时通常是直接竞标者，无需代理机构代劳；而间接竞标者一般是外国央行等机构，它们通过一级交易商或经纪商来参与竞标，这一情况是衡量海外需求的指标。
4 月 23 日，美债 5 年期竞标呈现出类似的状况。“间接投标人”这一代表海外需求的群体，获取了 64.0%的份额。从表面上看，这个份额似乎很高，但实际上却创下了年内的新低。
过去有一段时间，市场一直在进行猜测。到底是谁在这段时间里抛售了美国国债呢？
日本官方公布的数据显示，抛售美债的确实是日本。
4 月 22 日环球时报消息称，依据日本财务省的初步数据，在截至 4 月 4 日的那一周里，日本的私营机构，其中包含银行和养老基金，总共卖出了 175 亿美元的长期外国债券。接着，在随后的一周，它们又减少了 36 亿美元的外国债券持有量。
英国《金融时报》称，这是在 20 年的时间跨度内，日本所进行的对美国国债的最大规模抛售行为。
日本是美国的极为坚定的盟友，在关键时候是可以依赖的对象。然而现实情况是，市场出现下行态势，如同推倒了多米诺骨牌一样，这使得日本的机构不得不进行抛售操作，并且即使是盟友关系，也不愿意承受过大的亏损。
日本如此，其他国家对美国的信任可想而知。
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4 月，中国企业和政府在新兴市场发行的美元债正在创记录。同时，4 月中国企业和政府在新兴市场发行的欧元债也正在创记录。
4 月 24 日，新加坡联合早报有消息称。在贸易发生大变局的情况下，中国在海外发债方面，不但没有受到影响，并且还格外坚挺。报道中援引 BP 社的数据表明，中国的企业以及政府在本月于新兴市场发行的美元债和欧元债所占的比例，达到了创纪录的 49%。
从回报的角度看，中国主权美元债大幅跑赢其他新兴市场。
BP 的另一项指数表明，从今年开始到现在，中国主权美元债的回报率达到了 2.5%，这个回报率是新兴市场平均水平的五倍。
在国内，财政部发行的超长期特别国债也受到市场欢迎。
新京报 4 月 24 日有消息称，2025 年超长期特别国债首次发行。其中 20 年期的为 500 亿元，30 年期的为 710 亿元。这些国债将通过财政部政府债券发行系统进行招标发行，并且会在 4 月 29 日开始上市交易。
第一财经披露了发行结果，财政部 20 年期超长期特别国债的中标利率为 1.98%，全场倍数为 3.11；财政部 30 年期超长期特别国债的中标利率为 1.88%，全场倍数为 3.66。
财政部 5 年期中央金融机构注资特别国债的全场倍数为 2.67。
所谓全场倍数，指的是实际投标量与计划发行量之比。
天风郑群进行了统计，2024 年时，30 年期国债全场倍数处在 2 到 5 这个范围之内。本次的 30 年期国债全场倍数是 3.66，并且这个倍数超过了 2024 年的大部分时间。
老川稍微向市场做出了让步，不再说那么偏激的话，这样一来，美国国债市场所承受的压力有所减轻。
北京时间 4 月 26 日的中午时分，美国十年期的最新国债收益率保持在 4.254%。该收益率在 4 月 6 日处于高位，之后出现了下跌。如今，市场认为自身的恐慌性抛售行为将会打压某些人的疯狂行为。
希望如此。
#05
黄金本周下跌，是否到顶点？
黄金成为了新的锚定物，其走势十分疯狂。然而在 4 月 26 日的那一周，纽约的金价却收出了一个长长的十字星。那么，黄金的风险是否已经到来了呢？
4 月中旬，FX168 有相关披露。美国银行发布了最新的基金经理调查。近一半的受访基金经理（49%）觉得，多头黄金或者押注金价将上涨这种情况，是目前市场上最拥挤的交易。这表明，两年来基金经理首次没有将“七巨头”当作华尔街最拥挤的行业。
黄金挑战到 3500 美元价格之时，有越来越多的黄金投资者开始显现出来。
4 月 25 日央视财经有消息。黄金价格涨到了一定程度。然而在深圳水贝的金展珠宝市场，金条处于供不应求的状态。很多柜台的金条都被抢购得一干二净。
商家为了规避风险，已经将消费者投资金条的保证金进行了上调。然而，即便如此，投资金条还是出现了一金难求的情况。
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贷款买金，抵押房产买金，甚至卖房买金的现象正在集中出现。
4 月 21 日，21 世纪财经有消息称。有不少年轻人会通过信用卡套现以及使用消费贷来购买黄金。甚至还有人会为了购买黄金而转让利率为 4%的大额存单，即便利息都不要了。
4 月 22 日第一财经有报道。在广东物流行业工作的熊林，于 2025 年 3 月底把老家的一套房产进行了抵押，从而贷出了大概 70 万元的资金。他用这笔资金分批买入了实体黄金。熊林说，以前房产是财富的一种象征，能给他带来安全感，然而现在给他安全感的是黄金。他打算持有 1 到 2 年之后，在价格处于高位的时候卖出。
4 月 22 日起，有一对夫妻在自媒体上进行了透露。他们表示已经把房产卖掉了，并且还把全部身家都押上，购入了黄金。
从行为金融学的角度而言，过去每当出现卖房 XXX 的情形时，都意味着资产达到了顶部或者出现了泡沫化的情况。那么，这次在黄金身上会是个例外吗？
数据 GO 公众号援引机构研报称，从 2017 年开始一直到现在，每当投资者和央行增持 100 吨黄金的时候，金价就会按照环比的方式上涨 2%。
从正面意义来解读的话，只要各方一起合力去购买黄金，那么黄金就有可能具备持续上涨的动力。然而从另外一个角度去看，要是合力一旦瓦解了，黄金的价格就会遭遇到严重的阻碍。
4 月 25 日，在亚洲时段，引领黄金走势的黄金出现了大幅下跌的情况。这表明，仅仅一点新闻就能够对原本高高在上的金价产生搅动作用。
要看未来金价，其一要看各国央行，尤其是中国央行是否继续大规模持有黄金；其二要看实物黄金支持的交易所交易基金（ETF）是否大规模流入；其三要看 7 月 1 日开始的依据巴塞尔协议 3 的银行实物金流入是否告一段落。
市场显然有点恐高，总之，有一些人落袋为安了。
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#06
一天一个口风，贸易局势开始缓和，听还是不听
某人朝令夕改且口不择言，这使得任何消息都变得不那么有意义，而对于贸易局势的判断，更是难以着手进行。
或许国内官方的判断，可以视作对一方相对稳妥的的理解渠道。
4月24日，央视财经报道，老川正在考虑多种关税方案。
第一种方案，中国商品被征收的关税税率或许会降到大概 50%到 65%。第二种方案被称作“分级方案”，美方会把从中国进口的商品分成所谓“对美国国家安全不构成威胁”的商品和所谓“对美国国家利益具有战略意义”的商品。美媒表示，在“分级方案”中，美方会对前一类商品征收 35%的关税，对后一类商品的关税税率至少为 100%。
美方一位较为靠谱的财长贝森特在 4 月 23 日表明，当下的关税水平就像是经济方面的定时炸弹。并且他还说，当双方都察觉到引信正在燃烧的时候，拆除工作自然就会开始。
他暗示的时间点为三季度。前提是之前能够完成新税法立法以及监管改革。对等降税有可能成为现实的选项。他通过提及其他国家施压这一情况，表明正在与 14 国推进贸易协定，并且与印度的协议“接近终点线”。
近期，多家全球消费品巨头都在下调业绩预期，比如宝洁。不少消费品企业的 CEO 纷纷抱怨，美国消费者开始变得犹豫起来，并且减少了消费。
4 月 22 日，老川把沃尔玛、家得宝、劳氏以及塔吉特等美国的消费品巨头召集到一起。或许是因为他了解到当前的消费信心处于非常疲软的状态。
房地产如同中国一样，是美国经济的重要支柱。很多消费都与地产存在关联。
4 月 25 日华尔街见闻有消息称，美国新房销售正呈现出单月消费增速，且这一增速是金融危机以来最慢的。
美国全国房地产经纪人协会 NAR 发布最新报告显示，2025 年 3 月美国现房销售出现环比下降情况，下降幅度为 5.9%。经季节性调整后，销售套数为 402 万套。这是 2022 年 11 月以来的最大月度环比降幅，同时也是自 2009 年以来 3 月销售最为缓慢的月份。
中国近期传出消息，贸易局势或许会有所缓和。首先有一份无法被证实为假的减免清单广泛传播开来，接着财经网以及厦门广电等媒体进行了报道，一些科技公司也证实，部分从美国进口的半导体能够免除加征的关税。
4 月 25 日，金融时报周五有相关报道。该报道援引知情人士的话称，苹果计划最早在 2026 年把所有在美国销售的 iPhone 组装工作转移到印度。这是一个乐观消息的同时，也伴随着一个悲观消息。
科技竞争的大方向不会改变，不管是否缓和。拓展国际链条的大方向不会改变。拓展内需的大方向不会改变。最新的会议再次突出了这些重点。过度悲观不可取，过度乐观也不可取。
正常生活，正常经营，建好自己的护城河。
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