年报披露大限迫近，上市险企国华人寿突发延期公告。
4月28日晚间，天茂集团（000627.SZ）发布公告，称原定于4月29日披露的2024年年度报告无法按时发布，原因是涉及的部分信息需要进一步补充提供，同时，2025年第一季度报告也无法按时发布，并且可能无法在4月30日这个法定期限前完成披露 。
这一罕见操作引起了市场的强烈反应，4月29日上午，天茂集团股价出现一字跌停，收盘价格为3.04元/股，创下了近三个月以来最大的单日跌幅，其表现比同期保险板块指数要弱 。
天茂集团是国内首家民营上市险企，其99%的营收依赖子公司国华人寿，因国华人寿增加计提准备，天茂集团2024年全年预计亏损5亿至7.5亿元，国华人寿2023年退保金高达206亿元，2024年前三季度赔付支出暴增1619.92%至218.22亿元，流动性承压迹象显著。
天茂集团基本面变差，然而在2024年9月，其股价却出现异常上涨，上演了“10天8板”的情况，进而被市场质疑存在游资炒作。
4月29日上午，时代财经致电天茂集团，然而未获得接听。某财经大学金融学院教授向时代财经表明，险企年报涵盖保费收入确认、准备金计提、投资端公允价值评估等复杂环节。年报延迟披露，或许涉及精算模型调整、资管产品估值争议或者监管部门特别沟通要求等因素。
年报突发“爽约”，去年股价曾上演“10天8板”
按照监管规定，A股上市公司年报披露截止日期是每年4月30日，天茂集团却选择在临近“最后48小时”时宣布延期，这引发了市场的疑虑。
天茂集团在公告里表示，当前公司经营状况正常，公司2024年度报告的编制工作依旧在开展当中，不过并未明确指出具体的障碍是什么。值得留意的是，早在1月20日的时候，天茂集团发布的业绩预告表明，2024年公司归属于母公司股东的净利润预计会亏损5亿至7.5亿元，主要是受到控股子公司国华人寿增加计提准备金的影响 。
上述财经大学金融学院教授向时代财经表示，险企的财务报告包含大量精算数据以及长期投资回报测算，通常来讲，延期披露或许存在几种情形。一种是公司在财务数据的统计与核算方面碰到了难题，例如精算模型调整、资管产品估值有争议，又或者是监管部门提出了特别沟通要求等。
另一种可能是，公司内部管理流程出现问题，致使审计工作无法按时完成。还有一种较为严重的情况是，公司或许面临一些潜在的财务风险或者合规问题，这需要时间来处理和应对。该教授表示
按照深交所规定，要是上市公司没能在法定期限内公布年报，股票会在相关定期报告披露期限结束后的下一个交易日被停牌，要是停牌两个月后依旧没有披露，就会被实施退市风险警示（*ST），最终有可能面临终止上市。
天茂集团的基本面不太理想，然而在2024年9月，其股价出现了异常上涨，呈现出“10天8板”的情况，部分投资者觉得这是游资炒作造成的。
此外，值得关注的是，天茂集团董事长刘益谦在2024年6月提出回购股份的提议，回购股份数量为5000万至1亿元，目的是提振信心，然而截至2025年3月3日，尚未实施任何回购行为。
国华人寿成业绩“黑洞”，去年前三季赔付支出暴增16倍
天茂集团控股子公司是国华人寿，国华人寿存在经营困境，这一经营困境成为此次年报延迟披露的焦点，也成为此次一季报延迟披露的焦点。
业绩预告表明，天茂集团2024年归属于母公司股东的净利润预计会出现亏损，亏损金额在5亿至7.5亿元之间。这主要是因为国华人寿受到了750日移动平均国债收益率曲线下行的影响，进而增加了计提准备金。
国华人寿曾经连续多年保持盈利，自2023年开始陷入亏损泥潭，数据表明，2023年国华人寿净利润亏损了11.55亿元，2024年上半年持续亏损7.16亿元，呈现出经营的颓势。
某券商非银金融分析师向时代财经指出，利率下行会致使准备金增提，这是行业共性问题，然而国华存在的问题是业务结构转型滞后。750日移动平均国债收益率曲线下行，虽会加剧准备金压力，不过同业公司会通过优化产品期限结构、提升新业务价值等方式进行对冲，可是国华人寿长期依赖短期理财型产品，进而导致负债成本居高不下 。
国华人寿的保费收入呈现持续下滑态势，原因是业务结构问题。2024年全年，国华人寿原保险保费收入为346.39亿元，与上一年相比缩水超过13%。2025年一季度，国华人寿原保险保费收入进一步下降至115.93亿元，同比下降接近24%。
天茂集团称，国华人寿以“坚定转型发展、突出价值成长、全面提升能力、迈向成熟险企”的总体思路来推进业务发展，深耕价值业务，持续推动业务结构优化。
更值得警惕的是，国华人寿2023年退保金高达206亿元，虽然相较于2022年有所下降，不过仍然对现金流构成压力 。2024年前三季度，退保金同比减少73.78%，降至49.94亿元，但是由于产品到期，满期给付增加，赔付支出暴增1619.92%，达到218.22亿元，现金流压力陡然增大 。到2024年三季度结束的时候，天茂集团的总资产是2851.54亿元，和年初相比下降了5.56%。
业内人士向时代财经表明，历史保单出现集中兑付的情况，同时还存在退保现象，这有可能会让流动性风险进一步加剧，进而成为年报数据核实过程中的难点 。
