5月3日，伯克希尔哈撒韦公司的股东大会将在CHI Health Center召开，恰逢“股神”巴菲特掌管该公司的第60个周年纪念。
奥马哈的传奇人物，已年满94岁，自1965年起便执掌着伯克希尔，将一家濒临破产的新英格兰纺织企业，逐步壮大成为一家涵盖铁路、能源、工业制造、房地产经纪，以及Dairy Queen冰激凌等多个零售品牌的多元化大型集团。即便在全球市场动荡，富豪财富普遍缩水的背景下，巴菲特的个人净资产仍实现了超过100亿美元的显著增长。这并非仅仅由于伯克希尔哈撒韦的业务范围广泛，更是因为该公司在市场波动中维持了稳定的运营模式，以及多年来所坚持的投资准则和方法。
与往届不同，本次会议的交流时段将有所缩短；巴菲特及其副董事长阿贝尔（Greg Abel）与贾因（Ajit Jain）将分别在当地时间上午8点至下午1点期间接受提问。那么，今年的伯克希尔-哈撒韦股东大会又将有哪些亮点值得关注呢？
看点1：对美国经济的看法
2008年，金融危机迅猛爆发，巴菲特当时明确表态，坚决不采取看跌美国的策略。到了2020年，疫情在全球范围内蔓延，金融市场动荡不安，他在年度股东大会上依然坚定地表达了对美国经济的信心。
当前，美国经济正遭遇新的挑战。国际货币基金组织（IMF）于上月22日发布了《世界经济展望》的最新报告，报告显示，美国的经济增长速度预计将降至1.8%，这一数字比1月份的预测值下降了0.9个百分点，在所有发达经济体中，这一下调幅度是最为显著的。政策的不确定性增强、贸易关系的紧张以及市场需求增长放缓，这些因素共同导致了美国经济增长预期的下调。
报告显示，经济前景正受到日益加剧的下行风险所主导。贸易战的不断升级和贸易政策的不确定性增强，极有可能对短期及长期增长预期造成进一步的损害。同时，政策缓冲能力的减弱也将减少我们应对未来冲击的抵御力。
巴菲特于今年二月在接受媒体采访时指出，关税在一定程度上可视作一种战争手段。此举标志着被誉为“奥马哈先知”的巴菲特首次公开发表对美国总统特朗普贸易政策的看法。
对于美国经济衰退的忧虑再度成为众人关注的焦点。据上个月30日公布的数据，美国一季度国内生产总值的初步数据显示，其年率下降了0.3%。这标志着自2022年初以来，GDP首次出现萎缩现象。特朗普实施的全面关税政策引发了广泛的担忧，他视关税为提升收入的重要手段，意图用以弥补其承诺的减税措施，并试图振兴长期处于衰退状态下的美国工业基础。如今，越来越多的机构预计，滞胀甚至衰退正在临近。
这次，股坛巨擘巴菲特将如何评价美国的经济走势，他是否会继续持乐观态度，值得关注。同时，我们也可关注他对美国国债及美元地位的观点。
看点2：现金与回购
伯克希尔哈撒韦公司持续攀升的现金储备持续吸引着股东以及众多投资者的目光，市场各方密切关注着其发布的股东信及管理层的言论，力求从中洞察公司未来对现金的运用策略，亦或这些累积的现金是否反映出对整体市场前景的担忧。
对此，部分股东及观察者提出了疑问，特别是在预期利率将逐步下降的背景下。从今年美国股市的表现来看，这位伯克希尔的首席执行官兼董事长再度展现了其精准的判断力。截至目前，伯克希尔哈撒韦的股价涨幅已达16%，超越了标普500指数约23个百分点，以及纳指近27个百分点。
伯克希尔哈撒韦最新发布的财务报告揭示了其资产配置情况，其中包括在购买时剩余期限不超过三个月的美国国债，金额高达144亿美元；此外，还有短期投资美国国债2864亿美元；这两项合计达到了3008亿美元，这一数额占美国短期国债总量的4.89%。
根据美国财政部及美联储的公开信息，截至2025年3月底，美国短期国债的总体规模已攀升至6.15万亿美元，而美联储目前所持有的这部分国债数量略超1950亿美元。
与此同时，回购活动的节奏有所减慢，这一现象同样受到了广泛关注。伯克希尔公司自2011年起便开始回购自家股票。然而，由于缺乏合适的收购目标，2021年伯克希尔投入了高达270亿美元的巨资用于回购，这一数额创下了公司历史上的最高纪录。而到了2024年，其回购的股票总额仅为29亿美元，这一数字自2018年以来是年度回购总额的最低点。
看点3：下一步投资计划
尽管自2022年起巴菲特持续减少在美国股市的持股，然而在本年度的股东信中，他明确表示，伯克希尔哈撒韦公司依旧偏好股票而非现金储备。他在信中这样写道：“请伯克希尔哈撒韦的股东们安心，我们承诺将持续将他们的大部分资金配置于股票市场，尤其是美国本土的股票，即便这些股票中的不少企业拥有显著的跨国业务。伯克希尔哈撒韦公司始终更偏爱拥有优质企业的权益，而非仅仅持有现金等价物，不论是完全掌控还是仅仅持有部分股份。
巴菲特在投资过程中始终秉持价值观念。他倾向于采取稳健策略，耐心等待资产价格降至颇具吸引力的水平，方才作出投资决策，而非匆忙投身于估值过高的市场。他曾言：“首要法则：务必避免亏损。次要法则：务必牢记首要法则。”
在本次股东大会中，投资者们依然关注着那位握有巨额资金的巴菲特，他是否会阐述这些交易背后的策略，以及是否会披露其未来的投资蓝图，这无疑是一个关键焦点。回顾2020年的股东大会，巴菲特曾公开表示，伯克希尔-哈撒韦公司已将美国四大航空公司的所有股份出售，其原因是疫情对航空业产生了显著的影响，导致业务发生了巨大转变。自去年起，他显著减少了在苹果公司及美银的持股，其中对苹果公司的减持主要是基于税务方面的考量，至于美银，他并未提供额外的解释。
值得注意的是，伯克希尔公司近期对日本五大企业集团的投资力度不断加强。在过去六年里，该公司在这方面的投资总额已达到138亿美元，而目前这些投资的价值已增至235亿美元。
在今年2月的股东信中，巴菲特提到，他对这五家公司的投资持长期态度，并致力于支持它们的董事会。自始至终，我们都认同将伯克希尔在每家公司的持股比例维持在10%以下。然而，随着我们接近这一上限，这五家公司同意对持股比例上限作出适当调整。随着时间的流逝，你可能会观察到伯克希尔在这五家公司的持股比例有所上升。
今年四月，美国证券交易委员会（SEC）公布了信息，指出伯克希尔哈撒韦公司刚刚发行了一笔规模达900亿日元的债券。参照历史惯例，伯克希尔在日本的债券融资活动往往是为了增加对日本企业股票的持有量。
看点4：如何评价人工智能
人工智能技术的进步引起了广泛关注，近两年来在股东会议上多次被讨论。去年，巴菲特坦言自己对此领域“一无所知”，但这并不代表这项技术无足轻重。“（2023年）我亦曾提及，我们已将这精灵从瓶中释放，尤其是在我们发明核武器之际，它现在正造成一些不良影响。”这种力量有时会让我心生畏惧，而且它已经无法再被收回到瓶中，我想AI或许也有类似之处，它似乎已经挣脱了束缚，跃然于世。
巴菲特通过人工智能诈骗的案例进行说明，此类诈骗在美国相当普遍。若此类诈骗行为得以蔓延，它可能成为史上发展速度最快的“增长行业”。巴菲特进一步指出：“我确实觉得，它拥有巨大的正面效益潜力以及巨大的负面影响潜力——但我尚不清楚最终结果会怎样。”
巴菲特接着指出，人工智能对劳动密集型产业构成潜在威胁。关于人工智能，有很多深层次的话题值得深入探讨，目前就其影响进行讨论或许为时尚早。
伯克希尔哈撒韦公司副董事长阿贝尔预计将就人工智能的诸多细节问题进行深入解答。至于最终的决策，则将由库姆斯和威施乐这两位投资经理共同承担。
看点5：谈接班人和公司未来
今年八月，股神即将迈入95岁高龄，时光的流逝使得每一次的股东大会显得尤为宝贵，而退休的话题也变得愈发无法回避。巴菲特在2月份曾提及，未来或许不久，阿贝尔将接替他撰写每年一封的致股东信。
伯克希尔哈撒韦，这家市值超过1.15万亿美元的大型企业，目前涉猎的业务领域广泛，涵盖了BNSF铁路、Geico汽车保险以及Dairy Queen冰激凌等多个行业。与此同时，其投资组合中的资产总额更是超过了3000亿美元。
去年在谈及退休事宜时，巴菲特表示自己身心状态俱佳，并半开玩笑地提及，拒绝续签四年合约乃明智之举。“我们很快就能见证伯克希尔新一代管理层的表现，值得庆幸的是，这一等待不会太长。”他进一步补充道：“我们已经妥善安排了未来二十年的事宜。一旦有任何变故，阿贝尔将向董事会传达应对之策。”
巴菲特在今年的股东信中向股东们承诺，他选定的未来将接任首席执行官的格雷格·阿贝尔，与伯克希尔秉持相同的信念——一旦你开始欺骗股东，你将很快开始相信自己的无稽之谈，同时也在欺骗自己。他进一步指出，只要阿贝尔发现了重大的投资机遇，他便会毫不犹豫地采取行动。
一般而言，情形往往难以令人信服，我们鲜少意识到自己正身处机遇的包围之中。巴菲特曾言：“格雷格在此类时刻展现出的果断行动力，与查理颇为相似。”查理·芒格，这位被誉为巴菲特“黄金搭档”的重要人物，同时也是伯克希尔哈撒韦公司的核心成员，不幸于2023年离世。
