事件
公司公布了2024年度报告以及2025年第一季度报告，报告显示，公司全年营业收入达到了5.05亿元，较上年同期增长了9%；归属于母公司的净利润为0.12亿元，同比增长了51%；扣除非经常性损益后的净利润为-0.24亿元，同比增长达到了179%。在2024年第四季度，公司营收为1.30亿元，同比增长11%，但环比下降了4%；归属于母公司的净利润为-0.03亿元，无论是同比还是环比，都出现了亏损。2025年第一季度，公司营收达到了1.20亿元，较去年同期增长了5%，但较上季度下降了8%；归属于母公司的净利润为负0.17亿元，亏损情况较去年同期有所改善，但较上季度亏损幅度有所增加。
勃姆石市场地位领先，高性能小粒径产品持续上量
2023年，公司生产的勃姆石在全球市场的占有率达到了40%，而在2024年，这一比例在细分市场中同比有所上升，继续保持行业领先地位。公司所生产的小粒径勃姆石，能够将隔膜涂层厚度降低至1微米以下，满足了隔膜轻薄化的需求，并有效提升了隔膜的耐热性能以及电池的充放电效率。2024年，公司小粒径勃姆石产品的出货量同比显著增加，预计到2025年，出货结构将得到进一步优化，从而实现利润的增长。
深度布局固体氧化物电池系统，推动产业化发展
公司对固体氧化物电池（SOC）系统进行了全面布局，目前单电池中试线已实现稳定运行，而SOC电堆的中试产线预计将在今年内完工。公司目前已在关键粉体材料、单电池、电堆关键部件等环节实现自主供应，这将有助于持续降低生产成本并提高产品稳定性。
Low-α球形氧化铝加速客户验证，性能持续优化
该球形氧化铝产品α射线含量较低，球形化率较高，磁性杂质含量较少，且导热性能优良，具备多方面的性能优势。因此，它非常适合用作高端芯片封装材料中EMC和GMC的关键填充材料。同时，它也适用于那些对散热性能要求极高的场景，如高算力、高集成度以及异构芯片等。公司正在实施“年产200吨芯片封装用low-α射线球形氧化铝项目”，该项目正致力于满足下游客户定制化需求，提升产品综合性能；预计到2025年，客户验证和市场导入工作将得到加速推进。
盈利预测与投资建议
受制于下游市场激烈竞争以及核心产品价格的波动，我们预测，公司未来三年（2025至2027年）的营业收入将依次达到6.63亿元、10.26亿元和13.42亿元，同比增幅预计为31%、55%和31%；归属于母公司的净利润预计将分别是0.56亿元、1.50亿元和1.77亿元，同比增长率将分别为364%、169%和18%；每股收益（EPS）预计将为0.28元、0.75元和0.89元，三年复合年增长率（CAGR）预计达到145%；市盈率（PE）预计将分别为60倍、22倍和19倍。公司专注于发展无机粉体材料领域，其新型材料业务进展顺畅，不过该业务在短期内市场估值相对偏高，因此建议投资者持续保持关注。
风险提示：新能源车销量不及预期；原材料价格大幅波动。
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