合同期限即将届满之际，众多券商资产管理部门正陆续对其管理的参与公允价值计量的大型集合产品进行管理人的更替操作。
根据21世纪经济报道记者的初步估算，自今年起，广发资产管理、中信建投证券、华安资产管理、东海证券、中信证券资管以及光大资产管理等至少6家证券公司或资管机构已经向监管部门提交了公募基金注册变更的申请，并且这些申请已经得到了监管部门的受理。此次变更涉及的产品数量接近50只，均为参与公募的大集合产品。
此外，在5月14日，中信证券资管公司一次性发布了17只参公大集合产品的份额持有人大会第二次提示性公告。此次召开持有人大会的目的是对变更管理人等事项进行审议。在此之前，中信证券资管公司已向监管机构申请将这17只产品的管理人更改为华夏基金，并且该申请已经得到了监管机构的受理。
曾衡伟，排排网财富的理财师，对21世纪经济报道的记者表示，依照监管规定对管理人进行更替，既可确保产品不被清算，同时公募基金对产品的管理还能增强其市场竞争力。
实际上，在更换了参公大集合产品管理人的背后，券商资管的业务战略也显现出了若干新的调整。
记者观察到，尽管存在诸多不确定因素，但众多大型证券公司仍在积极布局公募“牌照”，他们更倾向于采取公募与私募业务并行的战略；与此同时，一些中小型证券公司的资管业务则表现出侧重于特色化产品线、强化内部协同效应等显著特点。
近50只参公产品拟“改名换姓”
对于那些尚未取得公募基金管理资质的证券公司来说，更换公墓大集合产品的管理人，是防止其面临清算的最佳策略。实际上，采取这种变更手段的证券公司，多数原本就持有公募基金公司的控股权。
在5月6日至5月9日这段时间内，广发资产管理公司陆续递交了五份关于参公大集合产品变更注册的申请，并且这些申请均得到了监管部门的接收处理。
待操作完毕，这五款产品将交由广发基金负责管理，其名称也将相应变更，具体为：广发乾元价值增长混合型证券投资基金、广发消费智选混合型证券投资基金、广发昭利中短债债券型证券投资基金、广发平衡精选混合型证券投资基金以及广发乾利一年持有期债券型证券投资基金。
在今年的2月和3月期间，广发资管连续向监管机构递交了关于一只公募大型集合产品的注册变更申请，该产品的管理权亦随之转由广发基金接管。
在此之前，已有多家券商拟变更旗下大集合产品的管理人。
5月9日，中信建投证券管理的四只参公大集合产品的注册变更申请得到了监管部门的接受处理；而在4月30日，华安资管管理的两只参公大集合产品的注册变更申请也得到了受理；同样在4月8日，东海证券管理的一只参公大集合产品的注册变更申请也获得了受理。
不久前，在今年的1月份，中信证券对其旗下的19只参公大集合产品，接连提出了管理人变更及注册名称变更的申请，并计划将这些产品交由华夏基金负责管理；而在同一时间段内，光大资管也相继提交了13只参公大集合产品的注册变更材料，这些产品预计将由光大保德信基金接手管理。
显而易见，上述那些参公大集合产品的买方，全都是隶属于相关券商旗下的公募基金企业。
曾衡伟认为，券商选择将参公大集合产品交由其控股的基金公司进行管理，这一决策主要基于以下三个考量因素：
首先，考虑到监管和合规方面的要求。根据相关监管条例，一旦大集合产品完成公募化改造，若券商或其旗下的资管子公司未持有公募基金牌照，那么在产品到期时，必须进行清盘、延期或者更换管理人。鉴于此，将产品转移至控股基金公司进行管理，既符合监管规定，又能保证产品的持续运作，是一个合理且可行的选择。
其次，资源与专业形成互补效应。在公募基金产品的管理领域，控股基金公司拥有丰富的经验，运营体系也相当完善。券商可以将参公大集合产品委托给这家公司管理，借助其投资研究、风险控制、运营等方面的专业优势，从而有效提高管理效率和市场竞争力。
第三，对业务战略进行相应调整。部分证券公司的资产管理业务未来有可能专注于私募等高价值领域，以此与公募基金展开差异化竞争。同时，将参与公有大集合产品转移至控股基金公司，这有助于证券公司资产管理业务优化资源配置，并集中力量发展自身的优势业务。
曾衡伟指出，中信证券、广发证券等知名券商的操作具有显著的示范价值，它们通过为参公大集合产品更换管理人，彰显了自身运用股东资源整合业务的强大能力，从而为其他券商提供了有益的参考。
值得注意的是，最近，关于中信证券资产管理公司所涉及的变动事宜已经取得了新的动态。
5月13日和14日，中信证券资管针对17只参公大集合产品管理人的变更事宜，先后发布了两次份额持有人大会的提示性公告。然而，这些变更的具体情况仍然带有不确定性。
中信证券资管表示，在《资产管理合同》的有效期内，若管理人获得了中国证监会的公募基金管理人资格批复，或者合同符合监管规定得以延长，即便本次持有人大会的表决结果为通过，中信证券资产管理有限公司仍保留不进行管理人和注册事项变更的权利。
公募化转型如何破局？
实际上，合同即将步入尾声的该参公大集合管理人的变更，恰好反映了券商资管在公募化转型过程中所遭遇的困境，成为这一挑战的生动例证。
从客观角度分析，公募基金领域中，大型集合产品想要凭借业绩优势独树一帜颇为不易；并且，近年来公募基金牌照的审批流程逐渐放缓，这导致许多原本打算进入公募领域的券商资管公司面临突围的困境。
根据Wind的数据，截至5月15日，在主动管理的权益类参公产品领域，中金进取回报A、东海证券海睿健行B、东吴裕盈一年持有期B近一年的收益率分别是43.80%、21.81%、20.05%，这三者位列该行业回报率的前三名。
在所有主动权益类公募产品过去一年的业绩排名中，这三只产品的具体排名分别是第157位、第827位以及第981位，它们与那些业绩出色的公募基金相比，差距相当明显。
业绩不够出众的情况下，参公大集合产品的管理规模普遍较小。
截至本年度第一季度尾，那些管理资产规模低于1亿元人民币的公共事业类大集合产品，其比例逼近四分之一；而管理规模小于5亿元人民币的产品，其占比则超过了六成。
其中，规模不足1亿元的以主动权益类参公产品为主。
曾衡伟强调，参公大集合产品在投资策略上与公募基金存在显著不同，前者在投资上追求平衡，而某些公募基金之所以能实现高收益，是因为它们专注于投资那些增长潜力大的板块。
此外，业绩差异的另一个关键因素在于投研基础的差异。曾衡伟指出，券商资管在投资研究资源的配置和人才队伍建设方面存在不足。与此同时，公募基金凭借其品牌和渠道优势显著，而参公大集合产品在这方面相对较弱，这限制了其资金募集和规模拓展的能力，从而对收益产生了不利影响。
鉴于上述诸多考量，目前，券商资管是否会对“公募业务的发展路径”作出调整？同时，券商资管在整体的发展策略上，又有哪些新的变动？
21世纪经济报道的记者经过整理分析，指出大中型证券公司的资产管理业务在2025年的规划中，主要体现出以下三个显著的发展动向：
首先，应持续申请公募牌照或创立资产管理子公司；同时，也要积极推动公募和私募业务的并行发展。
2024年的年报显示，中信证券计划在2025年继续推动公募牌照的申请工作；同时，中信建投证券提出，将稳步推进资管子公司的设立，致力于打造一流的券商资管品牌。
招商证券提出，到2025年，招证资管将着力构建一家兼具券商特色与公私募共同发展的、稳健经营的券商资管机构，不断强化专业能力，充分展现券商资管在资产创新、产品定制化、客户资源拓展等方面的独特竞争优势。
第二，持续完善产品线，加强投研团队建设。
中信证券宣布，其资产管理业务将着力深化投研团队的建设，并不断强化投资管理的水平。公司致力于以客户需求为核心，提供全面且优质的服务，同时优化客户群体的多元化和专业化运营。此外，公司还将加强产品规划和布局，以及场景化的设计，致力于打造出风险与收益特征明确且稳定的系列产品。
中信建投证券宣布，到2025年，公司致力于构建一个全能型的资产管理机构，将市场与客户需求作为核心关注点，不断优化和扩充产品系列，促进产品多样化布局；同时，公司将着力增强投资研究实力，深化研究工作，丰富策略储备，并采取多项措施以提升投资业绩的总体表现。
第三，加大国际业务布局。
中信建投证券透露，在2025年，公司计划打造涵盖各类资产的全面资管产品线，同时将深化多元化的投资策略研究，精简并优化跨境服务的操作流程，并增强在全球范围内的资产配置实力。
华泰证券发布声明，指出2025年，该证券公司资产管理业务将坚守集团全面业务链条，全面实现境内外的渠道贯通，大力促进业务的国际化进程；通过跨境业务来寻求新的增长点。
