21世纪经济报道记者 易妍君 广州报道
合同到期前夕，众多券商资产管理部门竞相对其管理的公共事业类大型集合产品进行管理人的更替。
根据21世纪经济报道记者的初步估算，自今年起，包括广发资产管理、中信建投证券、华安资产管理、东海证券、中信证券资管以及光大资产管理等在内的多家券商及资管公司，已经提交了公募基金注册变更的申请，并且这些申请已经得到了监管部门的接受，涉及的公募大集合产品数量接近50只。
另外，在5月14日，中信证券资管公司一次性推出了17只参与公共大集合产品的份额持有人大会第二次提醒公告。此次召开的持有人大会的主要目的是审议关于变更管理人的事宜。在此之前，中信证券资管公司已经向监管机构提出了将这17只产品的管理人更改为华夏基金公司的申请，并且该申请已经得到了监管机构的受理。
曾衡伟，排排网财富的理财专家，在接受21世纪经济报道记者采访时表示，调整管理人是满足监管规定的必要举措，此举有助于防止产品被清算。此外，公募基金接管该产品还有助于增强其市场竞争力。
实际上，在更换参公大集合产品管理人的背后，券商资管的业务战略也显现出若干新的调整。
记者观察到，尽管存在诸多不确定性，然而，众多大型券商仍在积极布局公募“牌照”，并且他们更偏好于同时发展公募和私募业务；与此同时，一些中小型券商在资管业务方面，表现出专注于特色产品线、强化内部协作等显著特点。
近50只参公产品拟“改名换姓”
对于那些尚未取得公募基金管理资质的证券公司来说，更换大集合产品的管理人是防止其面临清算风险的最优策略。事实上，采用这种方式进行变更的证券公司，多数原本就已经是公募基金公司的控股方。
5月6日至5月9日期间，广发资产管理公司陆续递交了五份关于公参与大集合产品注册变更的申请，并且这些申请已得到监管部门的接收与认可。
待操作完成，这五款产品将交由广发基金负责管理，其名称也将相应变更，具体为：广发乾元价值增长混合型证券投资基金、广发消费智选混合型证券投资基金、广发昭利中短债债券型证券投资基金、广发平衡精选混合型证券投资基金以及广发乾利一年持有期债券型证券投资基金。
在今年的2月和3月期间，广发资管连续提交了关于一只参公大集合产品的注册变更申请，该产品亦将转由广发基金进行管理。
在此之前，已有多家券商拟变更旗下大集合产品的管理人。
5月9日，中信建投证券管理的四只参公大集合产品的注册变更申请已得到监管部门的接受处理；而在4月30日，华安资管管理的两只参公大集合产品的注册变更申请同样得到了受理；再往前推至4月8日，东海证券管理的单一参公大集合产品的注册变更申请也已获得批准。
在年初，中信证券近期对旗下19只参与公允价值定价的大集合产品进行了管理人的更替申请，同时更改了产品的注册名称，预计将由华夏基金接手管理；而在1月至2月期间，光大资产管理公司亦相继提交了13只同类产品的注册变更材料，这些产品未来将由光大保德信基金负责管理。
不难察觉，上述参与公允价值集合的产品，其后续接手者均为那些由相关证券公司所控股的公募基金企业。
曾衡伟认为，券商之所以决定将参公大集合产品委托给其控股的基金公司进行管理，这背后主要基于三个方面的考量：
首先，考虑到监管和合规方面的要求。根据相关监管条例，一旦大集合产品完成公募化改造，若券商或其资管子公司不具备公募基金牌照，那么在产品到期时，必须进行清盘、延期或者更换管理人。鉴于此，将产品转交给控股基金公司进行管理，既符合监管规定，又能确保产品运营的连续性，实为一种合理的做法。
其次，资源与专业实现互补。在公募基金产品的管理领域，控股基金公司拥有丰富的经验与完善的运营体系。券商可以将参公大集合产品委托其管理，通过利用其投资研究、风险控制、运营等方面的专业优势，从而有效提高管理效率和市场竞争力。
第三，进行业务战略的调整。未来，部分券商资管可能将重点放在私募等高附加值领域，以此与公募基金展开差异化竞争。同时，将参公大集合产品转移至控股基金公司，这有助于券商资管更好地优化资源配置，并集中力量发展自身的优势业务。
曾衡伟指出，中信证券、广发证券等知名券商的运作具有显著的示范效应，它们通过为参公大集合产品更换管理人的案例，彰显了运用股东资源整合业务的强大能力，为其他证券公司提供了宝贵的参考。
值得一提的是，近期，关于中信证券资管所涉及的变更事宜，已经取得了新的进展情况。
5月13日和14日，中信证券资管针对17只参与公允定价的大集合产品更换管理人的事宜，相继发布了份额持有人大会的首次提示性公告以及二次提示性公告。然而，这些变更事宜仍然带有不确定性。
中信证券资管表示，在《资产管理合同》的有效期间内，若管理人已取得中国证监会批准的公募基金管理人资质，或者若满足监管的相关要求，则《资产管理合同》的期限可以适当延长。即便本次持有人大会的表决结果为通过，中信证券资产管理有限公司依然保留不进行管理人和注册事项变更的权利。
公募化转型如何破局？
实际上，合同即将迎来到期日的该参公大集合管理人的变更，正是目前证券公司资产管理业务公募化改革过程中所遭遇困难的一个典型例证。
从客观角度分析，公募基金领域中，大型集合产品想要凭借业绩优势独树一帜相当困难；同时，近年来公募基金牌照的审批速度有所减缓，这也导致许多原本打算进入公募领域的券商资管公司难以实现突破。
根据Wind的数据，截至5月15日，在主动管理的权益类参公产品领域，中金进取回报A、东海证券海睿健行B、东吴裕盈一年持有期B这三个产品在最近一年的回报率上分别达到了43.80%、21.81%和20.05%，位列行业前三位。
在近一年的主动权益类公募产品业绩排行榜上，这三只产品的位次分别是第157名、第827名以及第981名，与表现优异的公募基金相比，存在显著的差距。
业绩不够出众的情况下，参公大集合产品的管理规模普遍较小。
截至本年度第一季度尾声，那些管理规模低于1亿元的公募大集合产品，其数量几乎占据了四分之一；而管理规模在5亿元及以下的产品，则占据了超过六成的市场份额。
其中，规模不足1亿元的以主动权益类参公产品为主。
曾衡伟强调，参公大集合产品在投资策略上与公募基金存在显著不同，前者注重投资平衡，而后者中某些公募基金之所以能实现高收益，主要是因为它们专注于投资那些增长潜力大的板块。
除此之外，投资研究的基础差异也是造成两者业绩差异的关键因素之一。曾衡伟指出，证券公司资产管理在投资研究资源的投入和人才储备方面存在不足。与此同时，公募基金在品牌和渠道上具有显著优势，而参与公款的大集合产品在这一领域相对较弱，这限制了资金的募集和规模的扩大，从而对收益产生了影响。
鉴于上述种种考虑，目前券商资管是否会对“公募业务的发展路径”作出调整？此外，券商资管在整体的发展战略上又有哪些新的调整？
21世纪经济报道的记者经过整理分析，指出在2025年，大型和中型券商在资产管理领域的业务规划主要展现出以下三个显著特点：
首先，应持续努力获取公募牌照，或者考虑成立资产管理子公司；同时，要并行发展公募和私募业务。
2024年的年报显示，中信证券计划在2025年继续积极推动公募牌照的申请工作；同时，中信建投证券也表示，将稳步推进资管子公司的设立，致力于打造一流的券商资管品牌。
招商证券强调，在2025年，招证资管将着力构建具有券商独特风格、同时推进公募和私募共同发展的稳固型券商资管企业，不断强化专业能力的提升，充分展现券商资管在资产创新、产品定制化、客户资源拓展等领域的独特竞争优势。
第二，持续完善产品线，加强投研团队建设。
中信证券宣布，公司计划强化资产管理领域的投研团队构建，并致力于不断提高投资管理的水平。始终以客户需求为核心，致力于提供全面且优质的服务，并致力于优化客户群体的多样化和专业化运营。同时，公司还将加强产品规划和布局，注重场景化设计，力求打造出风险与收益特征明确且稳定的产品线。
中信建投证券宣布，到2025年，公司致力于构建一个全能型的资产管理机构，将市场与客户的需求作为核心关注点，不断优化和扩充产品种类，促进产品多样化布局；同时，公司将持续增强投资研究和策略制定的能力，通过多种手段来提高投资业绩的展现。
第三，加大国际业务布局。
中信建投证券透露，在2025年，公司计划打造涵盖各类资产的全系列资管产品线，同时将进一步拓展多元化的投资策略，对跨境服务流程进行优化，并增强在全球范围内的资产配置实力。
华泰证券指出，在2025年，该证券公司的资产管理业务将坚持集团全方位业务链条，全面贯通国内外市场通道，并努力促进业务的国际化进程；通过跨境业务来寻求新的增长点。
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