4月18日, 搜狐宣告已借合并达成收购其尚未持有的畅游全部流通股票。此次合并里, 搜狐间接全资子公司Changyou Merger Co. Limited（下称“畅游并购公司”）并入畅游, 畅游成为本次合并的存续公司, 是搜狐全资拥有的私有公司。搜狐股价开盘后持续上扬, 截至收盘飙升25.51%, 报8.66美元。
畅游完成私有化将退市
4月15日, 搜狐宣称, 三天之后, 会完成对旗下游戏业务控股子公司“畅游”的私有化, 此后, “畅游”将变成搜狐的全资私有公司。按照畅游合并计划规定, 合并生效时, 畅游已发行且存续的非搜狐持有股份A类普通股被注销, 用以换取每股获发5.4美元不计息现金的权利。并且, 畅游存续的每一股美国存托股票（ADS）被注销, 用以换取每股存托股票获发10.8美元不计息现金的权利（需减去0.05美元ADS注销费用及其他可能费用）。
值得留意留意的是, 上面提及的价格跟最开始私有化要约当中所提出的价格相差很远很远。据晓得, 在2017年5月22日, 张朝阳就曾经向畅游给出《非约束性要约》, 提出由张朝阳所成立的一家收购实体去收购公司的全部流通股, 这当中涵盖了ADS股份。这个要约表明, 张朝阳打算收购畅游全部在外流通的A类普通股以及B类普通股, 收购的价格是每股A类普通股或者B类普通股21.05美元, 又或者是每股美国存托凭证42.10美元。
4月17日, 投资银行花旗集团, 提升了对搜狐公司股票的评级, 并且预计, 搜狐直接以及间接全资拥有的畅游公司, 会让搜狐自身的利润得到改善, 所以, 搜狐当下的股价处于偏低状态。
按照业内人士所进行的分析来看, 这样的一项安排会让两家公司都从中获取益处, 对于畅游来讲, 能够摆脱上市公司面临的短期业绩方面的压力, 进而去开展更为长远的规划, 而对于搜狐而言, 所获得的益处会更加明显, 原因在于它将无需再从收益之中“扣除那归属于少数股东的权益（畅游部分）”。
营收近年接连下降
据公开资料所显示的内容而言, 畅游的前身乃是搜狐游戏事业部, 于2009年4月前往美国纳斯达克进行上市, 它作为搜狐首次分拆上市时的子公司, 旗下拥有《天龙八部》《刀剑英雄》等这类产品。至于据了解到的状况呢, 《天龙八部》系列IP游戏属于畅游的核心产品, 直到如今依旧是畅游主要的营收来源。
参照财报所展示的情况来看, 畅游在2019年这一整年期间, 其营业收入达到了4.55亿美元, 经过换算, 大约等同于32.17亿元, 与上一年度相比较, 出现了同比下降6.25%的状况；而归属于普通股东的净利润为1.78亿美元, 大略相当于12.59亿元, 相较于上一年, 呈现出同比增长111.26%的态势。其中, 畅游在2019年的全球范围内网络游戏营收数额为4.41亿美元, 和上一年度相比, 实现了同比增长13%；畅游在2019年全年的在线广告收入是1400万美元, 与上一年度相比较, 出现了同比下降30%的情形。
此前, 畅游曾试着借助购买资产、增添营收来扭转营收结构单一的困境局面。在2011年时, 其通过收购国内网游开发商第七大道68.258%的股权, 从而抢占页游时期的红利。在2013年前后, 畅游先是收购了游戏媒体17173, 接着又以5000万美元收购昆仑万维旗下的RaidCall语音62.5%的股权, 之后还以9100万美元收购海豚浏览器开发商百纳信息51%的股权等等。
然而, 畅游那一系列的布局所产生的成效并非良好。畅游2014年财报表明, 畅游在2014年的收入是7.55亿美元, 仅仅增长了2%；并且其规模净利润为-338.1万美元, 相较于上一年同比下降了101.3%。在2015年4月的时候, 畅游签订了一系列资产处置协议, 这其中涵盖了第七大道业务以及畅游的一些海外业务。这些资产处置交易的总对价大概是2亿美元。
经了解, 畅游在2012年至2018年期间, 连续八年营收基本处于停滞不前的状况。在2012年到2015年这一时间段内, 其营收一直徘徊于6亿至7亿美元的区间范围。到了2018年, 营收下降至4.86亿美元。另外, 在2018年的时候, 畅游的净利润持续下滑, 从1.45亿美元降至8433万美元, 甚至连2008年同期的水平都比不上。
转战A股还是港股？
事实上, 美国的资本市场对游戏企业并不持看好的态度, 也就是这致使在美股上市的中国游戏企业对于融资以及估值所抱有的期待没能获得满足, 在此之前, 盛大、巨人、完美等企业, 还有中手游、淘米、乐逗等企业, 先后完成了私有化操作, 进而从美股市场退市。
目前, 畅游所拥有的市值总值是5.91亿元, 这一数值约为41.80亿元 , 然而营收跟利润皆比不上畅游的巨人网络 , 巨人网络预计在2019年营收达到25.69亿 , 归属于上市公司股东净利为8.34亿 , 其市值为335.6亿元 , 市盈率是41.81元 ；盛趣游戏也就是曾经的盛大游戏 , 在注入上市公司世纪华通之后 , 世纪华通市值已然达到898亿元 , 成为A股市值最高的游戏股公司 , 市盈率为148.74 ；完美世界的市值总值则是648.9亿元 , 市盈率为34.81。
不过, 因为市场监管是逐步加强的, 而且有关部门对游戏行业实施了严格调控, 所以, 游戏企业 A 股上市的门槛处于持续提高的状态。
此前, 英雄互娱有过尝试独立展开 IPO 的行动。于 2013 年成立的英雄互娱, 在 2017 年 1 月, 把注册地点从北京迁移到了延安市, 其目的在于尝试走欠发达地区 IPO 的所谓“绿色通道”, 然而最终并未成功达成这一目标。今年 3 月, 英雄互娱又有了通过借壳赫美集团来实现 A 股上市发展的想法, 可因为赫美集团没能按照约定的时间履行相关协议, 致使该方案最终宣告流产。当下, 仅仅时间间隔一个多月之余, 英雄互娱就找到了东晶电子，由东晶电子分作两步来吸收合并英雄互娱, 以此继续朝着冲刺 A 股目标前行。
现有相关数据表明, 近些年来, 于A股上市的游戏企业, 其平均排队天数已然超过600天, 当中, 吉比特、电魂网络、冰川网络这几家企业, 在提交招股书后, 排队日期均超过了两年, 然而, 在A股上市可获取较高的估值, 这也成为了企业甘愿等待的关键缘由。
在这同一时间, A股上市的门槛致使众多企业前往港股上市, 然而在现阶段, 向港股提交招股书之后排队等着上市的游戏企业, 其平均等待的时间也超出了300天, 有多个企业等待的时间已经超过了一年。
有的分析师持有这样的观点, 那就是要是畅游打算重新上市, 那么在港股那边上市的可能性会更大些。据有关统计得知, 在2019年的时候, 有7家游戏公司选择在香港上市, 这里面就包含了中手游, 它可是美股私有化退市的“好兄弟”, 除此之外, 从美股私有化退市的乐逗, 也在2018年12月的时候于香港上市了。
