每经记者 彭斐每经编辑 陈俊杰
西王食品（SZ000639，股价 2.76 元，市值 29.79 亿元）有双赛道布局。然而，由于运动营养业务的商誉减值，它在 2024 年交出了亏损成绩单。
近日，西王食品发布了 2024 年年报。公司在 2024 年取得了 49.72 亿元的营业收入，与上年相比下降了 9.43%。归母净利润为亏损 4.44 亿元，相较于 2023 年亏损的 1686.58 万元，亏损幅度扩大了 2530%。而在 2024 年前三季度，公司还实现了 6258.84 万元的归母净利润。由此可见，全年业绩如同坐上了“过山车”。
《每日经济新闻》记者注意到，西王食品的业绩在去年第四季度出现反转。其重要子公司西王食品（青岛）有限公司（简称“西王青岛”）在 2024 年亏损 7.17 亿元，这导致西王食品业绩反转。西王青岛报告期的净利润为亏损 7.17 亿元，主要是由于无形资产及商誉减值所引起的。
前三季盈利，全年大亏
西王食品在 2024 年，曾经被寄予厚望的跨国并购给业绩带来了拖累。其传统主业处于成本与需求的夹缝之中，艰难地谋求生存。
这显示出主营业务盈利能力在恶化。
记者留意到，从其主营业务方面来看，西王食品的业务主要涵盖了食用油业务以及运动营养业务这两大板块。而作为公司的第二增长曲线的运动营养板块，在此次业绩大跌中成为了核心的拖累因素。
2024 年年报里，关于亏损原因，西王食品未直接予以解释。然而，在之前发布的 2024 年业绩预告中，西王食品称，在报告期内，运动营养板块因成本端不利以及体重管理品类竞争态势发生变化，导致业绩未达预期。
西王食品表示，基于谨慎性原则。公司预估会计提商誉以及无形资产的减值损失，该减值损失约在 7.1 亿元至 9.3 亿元之间。
西王食品有三个控股参股公司，其中西王青岛在 2024 年出现巨额亏损。这一亏损成为上市公司 2024 年业绩反转的主要原因。公告表明，西王青岛在报告期的净利润亏损达 7.17 亿元，与去年同期相比下降了 518%，主要是由于无形资产及商誉减值所导致的。
4 月 2 日晚间发布的 2024 年度计提资产减值准备公告显示，西王食品称 2024 年度因竞争加剧、原材料价格波动及公司业绩未达预期等因素，其运动营养品及体重管理相关的营养补给品业务毛利下降。该公司在 2024 年对该资产组及资产组组合内的商标权及商誉分别计提了 7.15 亿元及 1.48 亿元的资产减值准备。
商誉减值后续或许仍会对上市公司的业绩造成影响。在 2024 年的年报里，西王食品针对“商誉及使用寿命不确定的无形资产的潜在减值”这一情况做出了提醒。
西王食品公告表明，在 2024 年 12 月 31 日这一日期。西王青岛于 2016 年进行收购 Kerr 时，所产生的商誉原值为 20.22 亿元，且减值准备余额也为 20.22 亿元。在收购过程中识别出的商标原值是 32.76 亿元，而减值准备余额为 14.45 亿元。管理层把无法预见未来经济利益期限的商标权当作使用寿命不确定的无形资产。
“双轮驱动”面临挑战
运动营养业务曾被视为西王食品“双轮驱动”的关键，尽管它带来了巨额商誉。2018 年，该板块的营收达到了 29.64 亿元的峰值，在西王食品的营收中所占比例曾一度超过食用油板块。然而，此后该板块陷入了增长停滞的状态，2021 年至 2023 年，其营收增速分别为 5.4%、2.64%、1.75%，毛利率也从 37.37%下降到了 26.9%。
值得注意的是，西王食品公告表明，西王食品控股着 Iovate 公司。Iovate 公司是全球最大的运动营养及体重管理公司。它拥有全球性的销售渠道，其产品能够销往 140 多个国家和地区。该公司拥有 100 余项全球专利，熟悉国际市场环境和行情，其主打品牌的竞争力很强。
Iovate 旗下的品牌 MuscleTech 是行业标杆性产品的代表，它为全球的健身爱好者和运动员提供补给食品。SixStar 在北美运动营养市场中，高端运动保健品的占有率处于前列。Hydroxycut 是美国市场上排名第一的体重管理类保健品。PurelyInspired 在北美市场是一个高速成长的植物基营养品品牌。
在运动营养板块的表现处于不景气的状况下，面对当前的困局，西王食品打算在 2025 年树立起“大成本”的控制理念。同时，会对组织架构进行优化，强化人才培养工作。并且计划在新品研发以及供应链升级等方面增加投入。然而，在短期内难以看到成效。
《每日经济新闻》记者留意到，其一，西王食品的运动营养业务收入依旧依赖海外市场，而在中国市场拓展了多年，却始终未能形成规模；其二，植物油作为一个细分品类，在 2024 年的销量仅仅为 18.88 万吨，与金龙鱼、鲁花等巨头相比，差距极为悬殊。
西王食品提及在市场竞争风险方面，玉米油的前景呈现积极发展态势，运动营养和体重管理产业的前景也如此。市场长期有巨大的新增需求，这会吸引更多资本进入市场竞争。新进入者的加入以及消费者偏好的变化，都有可能对现有企业的市场地位产生影响。
西王食品提及了原材料价格波动的风险。原料采购价格的波动会对产品毛利率造成一定影响。公司通过储备多家供应商、合理掌控采购节奏以及加强生产管理控制等方式来满足公司的原料需求。并且通过签署远期锁价等方式尽量控制原料价格上涨所带来的风险。但依然不能排除未来会对公司的生产经营产生不利影响。