记者张守林 编辑张一鸣
12月2日，中国人民银行披露，决定自2025年1月起使用新修订的狭义货币（M1）统计口径。在现行M1基础上，个人活期存款和非银行支付机构客户准备金进一步包括在内。
邮储银行研究员楼飞鹏在接受每日经济新闻记者采访时指出，目前，我国银行卡和移动支付系统非常发达，个人活期存款和非银行支付机构客户准备金也可以像流通现金和企业活期存款一样使用。 ，用于随时支付和交易，纳入M1统计口径更为现实。
中国银行研究院研究员梁思向每日经济新闻记者解释，M1刚制定时，我国还没有移动支付等流动性强的居民支付方式。个人活期存款用于即时转移，规模较小，不纳入M1统计。
M0、M1、M2是渐进包含关系
M1代表一国经济的实际购买力，因此对社会经济生活影响最广泛、最直接。修订后的M1包括：流通货币（M0）、企业活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户准备金。修改前，M1包括流通中现金和银行各单位活期存款之和。
记者注意到，中国银行研究院近日发布的《中国经济金融展望报告》（以下简称《报告》）对中国货币水平做出了相应分析，指出中国货币水平主要分为根据流动性和价值稳定性，包括M0（现金）、M1（企业存款+现金）和M2（M1+其他类型存款）。
由于货币供应量主要从商业银行负债端衡量，根据资产产生负债和“凡借必贷、贷必等”的会计原则，影响货币供应量的因素主要包括： ，资产扩张或收缩。当商业银行扩大资产，例如发放贷款或结汇时，就会产生相应的存款。相反，企业偿还贷款和购汇会导致存款减少。
二是统计口径的变化。 2001年以来，我国先后用证券公司客户保证金、境内外金融机构吸收的人民币存款、非存款类金融机构在存款性金融机构的存款、住房公积金存款、居民持有的货币市场基金等取代货币市场。非存款部门。资金存款纳入M2统计口径。
三是内部结构调整。 M0、M1、M2是渐进包含关系。如果M0、M1-M0、M2-M1（准货币）内部转账，某些级别的存款数量会发生变化。
比如，当企业发工资时，企业的活期存款就会变成储蓄存款，M1就会减少，储蓄存款就会增加。企业之间的转移汇款、采购物资等只会导致M1结构发生变化，不会对M1总量产生影响。
楼飞鹏指出，货币供应量分级统计口径主要按照流动性水平划分。目前，我国的银行卡和移动支付系统都非常发达。个人活期存款和非银行支付机构客户准备金也可以像流通现金、企业活期存款一样随时用于支付和交易。均纳入M1统计口径。求实。
梁思表示，M1统计口径的修订是适应金融形势变化、科技创新和经济主体行为变化的综合考虑。 M1刚制定时，我国还没有移动支付等高流动性的居民支付手段。用于即时转账的个人活期存款规模较小，不计入M1。但随着手机银行和以第三方支付为代表的支付方式的迅速崛起，个人存款开始大规模用于即时转账结算。个人活期存款不再受制于存折等传统工具，逐渐变得流动性强。支付工具，即时支付。这与单位活期存款流动性有类似的功能（非银行支付机构客户准备金也有类似的功能），所以应该计入M1。
口径修订有助于更准确地反映即时支付能力和流动性水平
梁思指出，修改M1统计口径具有多重含义。一是提高货币供应量计量的准确性。修改后的M1更接近实际流通中的高流动性资金，数据也将更加全面，有助于更准确地反映即时支付能力和流动性水平。
二是增强货币政策有效性。修订后的M1指标可以帮助央行更好地了解货币运行情况，提高政策的针对性和有效性。
第三，有利于国际比较。此次修订，使M1统计数据更加符合国际标准，便于国际比较分析。
货币供应量的统计口径不是静态的，主要根据金融工具的流动性以及与经济的匹配程度进行动态调整。 1994年，中国人民银行首次将我国货币供应量分为三个层次：M0、M1、M2。随后又经历了四次重大修订。
2001年6月，为适应我国资本市场的快速发展，消除认购股票冻结资金对货币供应量的影响，证券公司客户保证金存款纳入M2。 2002年3月，为适应我国加入世界贸易组织后的市场，由于环境的变化，境内外金融机构吸收的人民币存款将不同程度纳入货币供应量。
2011年10月，为适应非存款金融机构发展和住房保障制度的实施，非存款金融机构存款和住房公积金中心存款纳入M2。 2018年1月，货币市场基金发展迅速，可用于支付，非存款机构持有、可随时支取、保值、具有货币属性的货币市场基金也被纳入M2。不过，这四次调整主要集中在M2上，M1的统计口径基本没有发生明显变化。
M1和M2的剪刀差在一定程度上反映了经济活跃程度。中行研究院在最新《报告》中预计，2025年M1与M2增速剪刀差有望收窄。一是货币等级制度重新修订带动M1增速回升。个人活期存款、网上支付等具有支付功能的金融工具有望纳入M1统计，将提振M1增速。二是一揽子政策将带动M1增速企稳。 9月以来，随着一揽子政策的落地，相关信贷需求逐步释放。特别是随着地方债务压力缓解和更多项目上马，配套资金需求预计将随之增加。这将支撑M1增速，M1与M2剪刀差有望逐步缩小。
10月M1与M2剪刀差较9月收窄0.6个百分点。需要关注的是，继续依靠大规模信贷投放来推动经济增长的模式已经不可持续。提高资本使用效率仍将是未来重要的政策方向。预计M1不会大幅上涨，将保持平稳运行。
