本报记者 陈家运 北京报道
3 月 12 日，岳阳林纸（600963.SH）的 2024 年年报被披露出来。年报显示，公司的营业收入达到 81.35 亿元，与去年相比下降了 17.76%。归属于上市公司股东的净利润为 1.67 亿元，实现了扭亏为盈。不过，扣除非经常性损益后的净利润仍然亏损 2.03 亿元。
岳阳林纸证券部相关人士向《中国经营报》记者表明了对于上述业绩表现的态度，称具体情况以公告为准。公告内容显示，在 2023 年年末以及 2024 年年初这个时间段，文化纸行业集中投放了产能，这给价格带来了冲击，同时市场需求没有得到提升，导致文化纸生产企业普遍承受着压力。
卓创资讯的分析师李爽向记者透露，在近五年的时间里，双胶纸（文化纸）的价格整体呈现出震荡下行的态势。2024 年的纸价呈现出“跌多涨少”的情况，基本上是在历史五年的平均水平之下运行。2024 年的双胶纸市场处于震荡下行的状态，这与供需端的缩减以及成本面阶段性偏弱有着很大的关系。
行业盈利承压
岳阳林纸是国内大型企业之一，从事文化纸、商品浆的研发和生产。其主营文化用纸、包装用纸、工业用纸、商品浆等。造纸产能为 140 万吨/年，商品浆产能为 40 万吨/年。此外，通过收购诚通凯胜，岳阳林纸也布局了生态园林业务，即园林工程。
2024 年已过，岳阳林纸遭遇了许多挑战。从主营业务来看，文化纸行业的整体市场需求一直处于疲软状态，而且市场上新增的产能还在不断地释放出来，导致竞争变得越来越激烈。
李爽指出，2024 年双胶纸（文化纸）市场保持着扩张的态势。在这一年里，净新增产能达到了 112 万吨。然而，由于行业的盈利长期处于较低的水平，纸厂的开工积极性出现了下挫。
此情况产生影响，文化纸产品价格呈现整体下滑态势。卓创资讯进行监测的数据表明，在 2024 年，国内 70 克木浆双胶纸的市场均价为 5556.85 元/吨，相较于 2023 年的均价下降了 8.91%。在这一年里，价格的高点出现在 3 月，是 5912.50 元/吨；价格的低点出现在 11 月中旬，为 5112.50 元/吨。
岳阳林纸称，2023 年年末及 2024 年初，行业内文化纸产能投放较为集中，这对价格造成了冲击。同时，市场需求未能得到提振，导致文化纸生产企业普遍承受着压力。2024 年一季度，文化纸在浆价的支撑下出现窄幅上涨。5 月至 11 月，纸价持续下跌。12 月，随着龙头企业限产以及春节教材教辅订单陆续交付，纸价止跌并开始上涨。2024年行业供需矛盾仍存，处于周期底部蓄势向上阶段。
岳阳林纸在 2024 年达成营业收入 81.35 亿元，此数据相较于去年同期下降了 17.76%。归属于上市公司股东的净利润为 1.67 亿元，与去年同期相比增长了 118.05%，顺利实现了扭亏为盈。不过，扣除非经常性损益后的净利润呈现为亏损 2.03 亿元。
岳阳林纸方面表示，扣除非经常性损益后的净利润较上年同期减少。主要原因在于 2024 年 12 月，公司完成了骏泰科技 100%股权收购，且将其纳入合并报表范围。由于属于同一控制下企业合并，骏泰科技期初至合并日的当期净利润在公司合并报表中被计入非经常性损益。骏泰科技实现了效益同比提升。
另外，自然灾害给岳阳林纸带来了损失。2024 年 2 月，湖南和湖北遭遇了自 2009 年以来强度和范围最大的两轮雨雪冰冻灾害。子公司茂源林业的林木资产有减值迹象。岳阳林纸经过清理后计提了资产减值准备。这在一定程度上对公司的利润产生了影响。
布局一体化
事实上，2023 年时岳阳林纸曾有过亏损情况。在 2023 年，岳阳林纸达成的营业收入为 86.41 亿元，与上年相比下降了 11.66%。归属于上市公司股东的净利润是-2.38 亿元。
2024 年，岳阳林纸为了改变经营颓势，开始进行布局一体化的行动，并且收购了上游产业。
2024 年，岳阳林纸完成了对骏泰科技 100%股权的收购。这一收购举动被当作岳阳林纸完善自身产业链的重要举措，同时也是提升其核心竞争力的关键一步。
骏泰科技在 2006 年 6 月成立。它是一家国有高新技术企业，集生物基材料与生物质能源的研发、生产、销售于一体。目前，该公司的纸浆产品设计产能为 40 万吨/年，溶解浆产品设计产能为 30 万吨/年。
2024 年骏泰科技达成了营业收入为 24.54 亿元的成绩，同时获得净利润 5.15 亿元。这使得岳阳林纸的营业收入和净利润得到了增加。
岳阳林纸表示，从 2018 年起废纸停止进口。在此之后，浆纸一体化成为各大造纸企业的必然选择战略。收购骏泰科技有助于达成浆纸协同的目标，也能对完善产业链布局起到作用。未来，上市公司会加大对骏泰科技项目建设的支持力度。尤其会针对差异化绒毛浆进口高附加值产品项目进行投入。同时，上市公司将凭借在林业产业的布局以及渠道，开展速生竹的种植和开发工作，以此来满足骏泰科技的原料需求。
一位纸企人士向记者分析道，大型纸企有着林浆纸一体化的布局，并且具备产能规模效应，正因如此，其成本优势较为明显。同时，大型纸企对上游浆厂拥有较强的议价能力。此外，大量的低价库存浆储备能够避免因原料大幅度涨价而带来的影响。
岳阳林纸表明，此次收购会给它增添 40 万吨的制浆产能。这会带来比较显著的规模效应，能够有效降低生产成本，还能提升整体的运营效率。
竞争压力仍存
不排除存在个别中小产能被清理出去的可能性。
岳阳林纸表示，2025 年我国文化纸行业处于产能投放高峰时期。伴随头部企业新产能及浆纸一体化配套落地，行业集中度得以提高。教材教辅用量预计会下降，胶版纸价格预计会小幅回弹，但仍会持续处于磨底状态。
从社会面来看，在电子阅读持续冲击下，2025 年社会图书需求可能会有小幅缩减的预期。预计在 2025 年，双胶纸的国内消费量会有略微减少。其同比降幅大约为 4.60%。
针叶浆会维持紧平衡的态势，其价格预计将会在高位进行盘整。
行业竞争在不断增加。然而，多家机构仍然表达了对造纸业 2025 年上半年的良好预期。
国泰君安报告表明，在需求处于旺季且成本有所抬升的情况下，纸价的提涨有希望逐步得以落实。低价木浆被入库消耗，这可能会进一步使盈利弹性得到放大。国内的头部企业从 2024 年开始加快了林浆纸一体化的布局，这种布局有希望进一步增强成本的综合竞争力，同时也能够抚平原材料价格的周期波动。
国金证券认为，在预期需求会环比改善的情况下，整体预计 2025 年造纸板块的盈利能稳健修复。中金公司指出，造纸需求有望在政策大力提振消费的作用下恢复为温和增长。
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