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消费市场正逐步回暖，今年不少消费主题基金为投资者带来了较好的业绩回报。数据表明，截至4月28日，多只消费主题基金今年以来回报率已超20%。剖析这些基金持仓会发现，新消费赛道的绩优股成了重要的超额收益来源。不过，也有多只消费主题基金因踏错市场节奏而“损失惨重”。Wind数据表明，有243只消费主题基金，不同份额分开计算，目前这些基金在年内的回报率中，首尾业绩相差超过35个百分点 。
有业内人士指出，新消费赛道呈现走强态势，这背后意味着“传统地产链传导的消费景气框架暂时失效”。在消费升级的大背景之下，结构性扩容成为市场的主要发展方向。投资者需要重视消费品类持续不断的创新以及消费人群的多元化需求，要以发展求变的眼光去捕捉内需市场当中的新机遇。
本报记者 魏昭宇
新消费崛起
Wind数据表明，到4月28日为止，全市场有243只消费主题基金，其中148只产品今年以来业绩是正的。其中，银华品质消费A、海富通消费优选A、国联沪港深大消费A等产品今年的回报率超过了20%。
中国证券报记者从上述绩优消费主题基金的最新持仓报告中发现，除了传统消费赛道，“新消费”成为基金经理重仓方向，传统消费赛道以往备受青睐。以海富通消费优选的第一大重仓股潮宏基为例，该公司是企业，从事高档时尚珠宝首饰的研发、生产和营销，主要产品是珠宝首饰和时尚女包。其最新市值不到100亿元，股价今年以来的涨幅接近80%。
今年以来，新消费赛道出现很多牛股，泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城等多只消费股在港股市场表现出色。以泡泡玛特为例，其股价年初在90港元附近波动，如今已接近200港元。该股还是基金重仓股名单上的“常客”。中国证券报记者发现，年内回报率最高的消费主题基金银华品质消费在一季度末重仓了该股 。此外，永赢新兴消费智选、平安消费精选等多只绩优消费主题基金，在年内回报率超过了15%，它们也都重仓了泡泡玛特 。
值得一提的是，宠物经济在今年成为了大消费赛道里的亮点。以中宠股份来说，该股自年初以来持续创出新高。Wind数据表明，截止到4月29日，中宠股份股价在年内的涨幅已经超过60%。国泰君安消费机遇、申万菱信消费增长、广发消费领先等多只消费主题基金在一季度末重仓持有该股。
此外，中国证券报记者还发现，小市值品种好像成了基金经理挖掘消费投资机遇的关键方向。拿海富通消费优选来说，除了潮宏基，该基金还大量持有劲仔食品等多只总市值不超过100亿元的消费股。
踏对市场节奏成关键因素
不是所有消费主题基金今年都取得了良好成绩，从整体情况来看，消费主题基金在年内的表现呈现出较为明显的分化态势，能否准确把握市场节奏成为了关键因素，根据Wind数据显示，在全市场243只消费主题基金里，有13只基金年内回撤幅度超过了10%，国融融信消费严选A、弘毅远方消费升级A的回撤幅度都超过了15% 。
以国融融信消费严选为例，到一季度末的时候，该基金重仓了美的集团，重仓了伊利股份，重仓了比亚迪，重仓了贵州茅台，重仓了格力电器，重仓了五粮液，重仓了邮储银行，重仓了交通银行，重仓了创业慧康，重仓了金山办公 。基金经理称，一季度产品投资在必需消费领域，在可选消费领域，在新兴消费领域 。展望二季度，人工智能应用的订单，有望在持仓公司的业绩报表中有所体现，基金仍会将主要投资方向放在消费和人工智能应用端。
弘毅远方消费升级将重仓方向转移至AI领域。基金经理于一季报中称，该基金在一季度对投资组合进行了较大调整，其思路主要集中于人工智能技术对消费升级的拉动 。大模型持续进化，AI应用不断探索发展，特别是在AI消费智能硬件领域，创新众多，产品快速更新，热门应用也在孕育，所以本基金在一季度大幅增加了该领域投资，对从下游成品到中上游零组件都进行了布局，预计今年能看到产业层面与资本市场层面的共鸣。但是令人遗憾的是，一季度市场上涨速度快且持续时间短，本基金建仓速度没能跟上市场节奏，在一二月份人工智能上涨行情期间仓位不够，从而导致业绩低于比较基准。
弘毅远方消费升级基金经理还称，此次调仓更多是基于中长线布局，其判断市场在阶段性调整后会迎来新机会，该基金也会力争在后续市场变化中为投资者带来更好回报。
消费群体更在意情绪价值
许多投资者发现，今年以来有不少表现较好的消费股，它们并非来自大众以往熟知的传统消费赛道，而是来自新兴消费赛道，或者来自一些此前关注度较少的细分领域，这类公司的市值往往不大。谈及这一现象，海富通消费优选的基金经理刘海啸认为，消费投资的整体逻辑已发生了变化。
刘海啸认为，2021年之前，消费行业的机会多源于传统地产周期带动下的消费品量价一同上升，而如今这个时代已经终结 ，2016年到2021年期间，白酒是消费行业里最引人注目的板块，其背后的根本缘由便是房地产推动的消费品量价升级 。当前情况已出现较大改变，在整体贝塔变弱的背景之下，多数企业处在调整阶段，不过少数极为出色的公司依旧能够维持较高的复合增长率。”刘海啸坦率表示，“重配白酒股轻松获胜”的时期很难再度出现。
在刘海啸看来，在“传统地产链传导的消费景气框架暂时失灵”这种背景下，总量增长变缓，不过结构性机会不断涌现，中小市值公司更易凭借创新实现突围 。经过数年调整，行业出现诸多结构性变化，存在许多可挖掘的机会 。同时，用消费框架观察一些传统上可归为科技类的公司，也能发现预期差带来的投资机会 。
展望2025年，银华品质消费的基金经理张萍、王璐称，2025年消费面临的问题依旧存在，像人口红利消失，线上流量变缓等。不过政策端持续发力会渐渐产生效果，促使消费整体质量提升、实现升级。2025年整体消费投资环境会比前两年有显著改善。
整个消费领域依旧充满活力，消费群体出现分层现象，人们该花钱时花钱，该节省时节省，变得更加理性，更加在意情绪价值，更加追求新的事物。根据市场观察，张萍、王璐表示将关注三大方向 ，首先 ，随着国力提升以及文化自信增强 ，很多国产品牌逐渐迈向中高端市场的核心区域 ，与外资知名品牌展开竞争 ，在美护、日化、奢侈品等领域 ，涌现出一批中高端产品 ，相关公司业绩增长极为强劲 ；其次 ，消费升级特别是在审美、精神满足方面的升级持续存在 ，以潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费细分领域的景气程度持续提高 ；第三 ，国产品牌国际化值得进一步予以关注 ，出海已成为越来越多行业龙头2025年的发展战略 。
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