近期，獐子岛公司公布了针对特定对象的A股股票发行计划，计划以每股3.09元的价格进行股票发行，预计募集资金总额将控制在5.22亿元以内。
值得注意的是，本次发行的股票仅面向海发集团一家企业，所筹集的资金将全部用于增强公司的流动资金储备以及清偿银行债务。
海发集团是大连市国资委实际掌控的獐子岛的主要控制方，目前通过盐化集团间接掌握了公司15.46%的股份。在本次发行活动结束后，海发集团及其关联方预计将持有上市公司超过30%的股权，同时表决权将从22.49%增至37.37%。
此次发行使得国资对獐子岛的控制力得到增强，同时，也激发了市场对于国资借助獐子岛这一平台进行资源整合的期待。依据公司公开资料，海发集团系由大连市管辖的国有企业，通过整合海洋产业相关资源而组建，其业务主要集中在海洋渔业、海洋化工、海洋盐业这三大领域。在这三大主业中，海洋渔业以獐子岛为支柱，致力于“稳固行业领军企业地位，打造具备国际竞争力的海洋渔业产品特色品牌”这一目标。
獐子岛当前在主营业务和财务方面都承受着较大的压力，而此次增资扩股，它能否实现真正的焕然一新呢？
国资入主后 獐子岛仍未摆脱困境
獐子岛一度在A股市场声名狼藉，以“造假”著称。自2006年上市以来，该公司在2014年、2018年和2019年，多次遭遇“扇贝失踪”和“扇贝饿死”的困境。2020年6月，证监会经过调查确认，獐子岛在2016至2017年间，通过夸大盈利、伪造资产核销等不正当手段，虚构了1.3亿元的利润，同时减少了2.78亿元的利润。据此，证监会决定对该公司及其15名相关责任人实施罚款以及市场禁入的处罚措施。
自2014年起，公司连续遭遇巨额亏损，在2014年至2024年间的11年里，有6年出现亏损状况。与此同时，原股东也遭遇了质押困境，其持有的股份被迫拍卖。到了2022年3月，大连盐化集团有限公司通过拍卖成功购得獐子岛15.46%的股权，从而跃升为獐子岛的第一大股东，而大连市国资委则成为了獐子岛的最终控制人。
然而，国资的接管并未为獐子岛的运营带来转机；2023年，公司营收同比下降16.98%，归属于母公司的净利润仅为858.82万元；进入2024年，营业收入再次下滑5.66%，并出现了2191.26万元的亏损。
獐子岛当前的主要业务涵盖水产养殖、水产加工以及水产贸易，但与2017年的高峰期相比，这三项业务的收入分别仅为当年的56%、55%和27%。进一步观察，若以扣除非经常性损益后的净利润为标准，2023年的净利润仅为354.43万元，而2024年更是出现了1.13亿元的亏损。在近几年的经营中，资产处置收益成为了公司利润的关键来源。
獐子岛公布2024年业绩下滑的原因，首先是因为国内消费市场终端的有效需求不足以及市场竞争的加剧，导致公司部分产品的销量和价格与去年同期相比有所下降，存量客户的订单数量也在减少，而新客户的增长速度缓慢。其次，由于长海县海域在夏季持续高温，海水盐度偏低，使得浮筏养殖的产品规格偏小，养殖成活率未达到预期，进而导致了亏损。2024年资产减值损失达到3636.32亿元。
獐子岛的经营状况遭遇了重重困难，这背后有多重因素。首先，公司曾因“造假”事件而备受争议，治理结构也存在问题。其次，公司养殖效率不高也是一个不容忽视的原因。再者，历史上环境气候的频繁变化导致资产价值缩水，同时存货损耗率也持续保持在较高水平。
獐子岛面临经营困境，遭遇两大挑战，首先，其存货量持续攀升，截至2024年，存货总额高达7.15亿元，这一数字占到了总资产的三分之一以上，同时，当年的资产减值损失也高达3636.32万元。如此庞大的存货不仅耗费了资金，同时也带来了巨大的风险隐患。
财务负担亦不容忽视，近年来獐子岛资产负债率稳定在95%上下，至2025年第一季度末，其账面货币资金仅为5.84亿元，而短期有息负债却高达19.24亿元，现金短债比低至0.3，这表明公司面临相当大的偿还债务压力。在此背景下，5.22亿元的增发对獐子岛而言，显得尤为关键。
国资能否重塑獐子岛增长引擎？
国资接管獐子岛后，公司对其战略核心进行了调整，并着手实施多元化发展策略，同时也在拓展产业链。目前，除了鲍鱼、扇贝、海螺、海胆、珍蚝等新鲜海产品之外，公司还涉足了海洋预制菜、营养保健品以及休闲食品等多个业务领域。
在今年的五月份业绩说明会上，管理层提出，计划逐步将獐子岛海洋牧场的养殖主导品种从虾夷扇贝单一化转向虾夷扇贝与海参的双轮驱动盈利模式。这一转变在理论上是可行的，因为它有助于降低养殖成本并提高收益。同时，管理层还强调了推动产业升级和建立全面营销网络等策略。
特别需要指出的是，海发集团作为大连市国资委整合海洋渔业、海洋化工、海洋盐业等多个领域的综合性平台，旗下拥有盐化集团、绿峰化学公司以及上市公司獐子岛等主要权属企业。海发集团对獐子岛的定位明确，将其视为海洋渔业业务的核心，并设定了主要目标，即“强化行业龙头企业的地位，打造具有国际竞争力的海洋渔业产品特色品牌”。
国资的助力下，獐子岛的财务负担有望得到减轻。在今年的业绩说明会上，面对投资者关于“如何提升财务状况”的询问，管理层透露，得益于大连市政府及本地金融机构的鼎力相助，獐子岛享受到了贷款展期和优惠的贷款利率政策，目前贷款续贷进展顺利。此外，通过定向增发也是调整资本结构、减少财务风险的关键举措。
尽管国资的布局在短期内尚未在经营领域显现成效，对獐子岛而言，当前首要任务是完成增资扩股以减轻财务负担。至于新股东提出的各项计划是否能够得以实施，以及是否能够重新激活獐子岛的增长动力，这一切都尚需进一步的观察和验证。
