解决同业竞争
5月9日，淮河能源股价一开盘便强劲涨停，收盘时股价为3.84元/股，成交额高达7.07亿元。此前，在5月8日的夜晚，淮河能源宣布了其重大资产重组计划已获得安徽省国资委的正式批准。
在淮河能源股价涨停的同一天，晋控电力（股票代码：000767.SZ）也实现了涨停，而华电辽能（股票代码：600396.SH）的股价则上涨了9.62%，此外，还有不少股票出现了跟涨现象。根据万得数据的统计，5月9日，火电和电力板块成为了市场中的热门概念指数，其涨幅分别达到了1.07%和0.71%，均位于市场涨幅的前列。淮河能源方面强调，此次股价涨停完全是市场自主运作的结果，同时他们提到，对于公司重组可能引发的投资者反应，他们已有预期，但具体导致涨停的原因，公司自身也难以准确判断。
该重大资产重组项目涉及关联方之间的交易，其核心在于未上市的淮南矿业将其资产注入到淮河能源。根据重组方案，淮河能源计划投入116.94亿元资金，以收购电力集团89.3%的股份，所需资金将通过发行股份和现金支付的方式筹集。据天眼查数据显示，至2025年4月，淮河能源已动用11.94亿元资金，成功购得剩余的10.7%股份。
在本次交易发生之前，淮河能源以及淮南矿业都各自拥有火力发电的运营业务。淮河能源方面向记者透露，“消除同行业间的竞争是我们在公开市场上所做出的承诺，同时也是淮南矿业必须遵守的承诺。”
淮南矿业旗下的电力集团是其电力业务的主体，其核心资产包括大型火力发电机组，以及若干光伏发电设施和年产达400万吨的顾北煤矿。该集团掌控的火力发电项目有凤台电厂的一期工程、洛河电厂的二期、三期、四期工程，潘集电厂的二期项目，谢桥电厂以及芜湖的天然气调峰电厂，这些项目的总装机容量累计超过了316万千瓦。
在2024年的前11个月，该电力集团生产的火电总量达到了147.02亿千瓦时，而上网电量则是140.08亿千瓦时。其中，国家电网有限公司和淮河控股是集团的主要客户，他们的业务贡献分别占据了集团营业收入的68.04%和30.42%。淮河能源的这项增长不容小觑，根据中泰证券的统计，该企业2024年的发电量达到了167.67亿度，而上网电量更是高达159.13亿度。
淮南矿业与淮河能源在2025年4月21日共同签订了《业绩补偿协议》，该协议中淮南矿业作出承诺，若2025年度重组任务得以实现，则从2025年到2027年，顾北煤矿采矿权的采矿权转让将为淮河能源带来的扣除非经常性损益后的累计净利润，需达到5.84亿元人民币的最低标准。
火电业务扩张
中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜指出，淮河能源对电力集团的收购与现行政策所倡导的方向相契合，有助于提升上市公司的资产品质，并巩固其主营业务。同时，借助资产重组，上市公司能够优化财务状况和增强盈利能力，拓展收入渠道，并创造新的利润增长点。
2000年11月，淮河能源应运而生，其前身是经过改革的芜湖港务管理局，原本隶属于皖江物流。在接手淮南矿业的能源资产之后，该企业在2019年9月正式将名称更改为淮河能源。
淮河能源的盈利状况长期不尽如人意，重组或许能够帮助其摆脱增长困境。自2018年起，淮河能源的毛利率便开始下滑，跌至10%以下，而在过去的五年中，其毛利率始终徘徊在6%左右。尽管净利率有所回升，但2022年曾一度降至2.07%的低点，到了2025年一季度末虽有所上升至4.09%，但整体水平依然偏低。业绩下滑的原因之一是电厂燃煤成本的上升等因素。
淮河能源进行的那笔百亿规模的收购，无疑是一项重大的商业决策。到了2025年3月底，该公司的总资产达到了235.14亿元，净资产为117.67亿元，而其货币资金储备则有30.5亿元。在2024年，淮河能源实现了营业收入300.21亿元，并实现了8.58亿元的盈利。
柏文喜向记者透露，重组工作一旦完成，淮河能源的火力发电业务规模将实现显著增长，由原先的约351万千瓦增至667万千瓦。同时，其区域市场份额也将相应提升，从28%增加至35%，进而跃升为安徽省第二大煤电运营商。此外，公司的总资产预计将突破463亿元大关，而归母净利润有望实现翻倍增长。
厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强在接受记者采访时表示，近期火电和电力股市场表现活跃。他指出，电力市场化改革正在稳步推进，电力股的良好表现主要归功于其业绩。目前，煤炭价格走势疲软，而我国电力系统主要依赖煤电，煤电价格与煤炭价格紧密相连。煤炭价格下跌导致电力企业成本降低，尽管电价没有同步下降，但电力企业的盈利能力和业绩却得到了提升。这种‘煤弱电强’一直是中国电力行业的基本状况。”
记者调查发现，2024年，我国煤炭产量的提升与进口量的上升并存，而需求增长却呈现放缓趋势。尽管电煤消费保持了一定的稳定性，非电行业对煤炭的需求却显得较为疲弱。国内煤炭价格总体上呈现出震荡向下的走势，2024年4月中旬，国内煤炭市场甚至跌至近两年的最低点。广发证券在其发布的研报中指出，目前电力行业正处于业绩实现与改革带来的收益相互促进的阶段。
柏文喜指出，环保政策的加强可能会让火力发电企业承担更大的环保费用负担。以淮河能源为例，2024年，公司业绩便受到了减值准备的拖累。依据《国家能源局发布的关于2022至2025年煤电行业先行淘汰落后产能并实施改造任务的第一批通知》的相关规定，淮河能源集团的全资子公司潘三电厂计划在2025年进行关闭。鉴于此，淮河能源集团在2024年预计将提取1.26亿元的资产减值准备。
